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2021年铬产业链投资展望:“铬”行其市

2021年02月23日 16:17
来源: 华宝证券

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原标题:2021年铬产业链投资展望:“铬”行其市

  投资要点:

  大宗商品牛市下,铬元素产品价格回升较弱:从2020 年三季度以来,受全球经济复苏和流动性宽松的推动,部分大宗金属产品价格连创新高,不锈钢产业链上铬元素价格回升整体大幅落后于其他金属产品;铬元素作为生产不锈钢的重要原材料,铬矿价格目前仍然处在历史低位,铬铁价格也只在2021 年1 月供给缩减后、才出现迟到的价格反弹。

  从全球铬元素产业链的基本面来看,2021 年国内铬产业链面临供给结构转变:铬矿进口减少,铬铁进口增加,国产铬铁受到限产约束和成本上升影响,价格重新锚定。同时2021 年全球经济复苏将有效拉动不锈钢和铬盐消费恢复,铬元素需求增长可期。我们认为未来存在“铬”行其市的特征:

  在需求复苏和铬铁价格上涨的推动下,不锈钢价格上涨动力充足。

  铬矿受到港口库存高位、海外供给恢复、供需宽松的影响,短期价格变化滞后于铬铁,中长期受铬元素需求增长的拉动,价格逐步上行。

  作为小众类产品,铬盐受下游需求改善,上游主要原料供需宽松、价格变化滞后于下游产品变化的影响,毛利空间获得放大。

  投资建议。建议关注铬产业链中游环节,中游环节铬铁供给结构发生变化,铬盐产业集中度提升。重点关注铬产业链上、下游价格变化非同步,给中游环节带来的产品毛利放大的投资机遇。

  风险提示:全球经济复苏低于预期,不锈钢消费较少,对铬元素需求趋弱;国内制造业投资和房地产竣工低于预期,铬盐需求偏弱。

(文章来源:华宝证券

(责任编辑:DF398)

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