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告别跨界回归初心 上市公司“浪子回头”专注主业

2020年12月18日 05:40
作者:罗茂林 徐锐
来源: 上海证券报

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  近期,朗姿股份连连大涨,一度连续收获6个涨停,令人艳羡不已。

  股价大涨的背后,是朗姿股份的一则公告公司拟出售韩国L&P公司剩余8.12%股权,进一步聚焦主业。

  若是在几年前,这简直难以置信。彼时,并购浪潮一浪高过一浪,跨界之风一阵紧过一阵,市场热点在哪里,资本触角就伸向哪里。

  然而,只有当潮水退去的时候,才知道是谁在裸泳。细数过往案例,跨界并购成功者寥寥,失败者却各吞苦果:大额计提致业绩巨亏、并购标的失去控制、甚至个别原本良性运转的公司因草率并购而被逐步拖垮。

  近年来,随着监管力度的加大,上市公司跨界并购呈“退烧”之势,单纯追求股价上涨或题材概念的并购重组显著降温。尤其是2020年,在各方合力推动上市公司高质量发展的大背景下,不少上市公司纷纷选择“瘦身健体”,剥离“副业”,聚焦主业,挖掘内部潜力,回归初心本源。

  “更要理性看待资本运作,坚持聚焦实业、做精主业,汲取盲目扩张、粗放发展、风险频发的教训,提高抵御风险的能力,在复杂的竞争格局中占据先机。”中国证监会副主席阎庆民12月15日表示。

  跨界者,大多“一地鸡毛”

  昔日跨界并购的红火仍历历在目:一些上市公司雄心万丈,市场也随之热血沸腾。但跑步进场、争相跨界之后,并购事项大多落得“一地鸡毛”,相关上市公司、投资人也付出了惨痛代价。

  今年11月9日,暴风集团从A股谢幕,0.28元的收盘价以及不到1亿元的市值,成为暴风集团惨淡经营的注脚。

  回望2015年公司上市时,暴风集团风光无限,在投资者狂热追捧下,股价持续暴涨,市值一度超过400亿元。

  暴风集团也“意气风发”,一场“画饼”大戏出炉。公司提出全球DT大娱乐战略,并通过跨界并购的方式持续扩张产业布局。

  “跨界、连接和DT将是暴风未来10年的发展思路。”暴风集团的掌舵者冯鑫2016年毫不讳言。

  如今来看,压垮暴风集团的“最后一根稻草”,即是源于对MPS公司的海外并购。更深层次追溯,暴风集团的崩塌,或早在公司追求大生态、盲目跨界并购之初,便早已埋下。

  跨界并购遭“反噬”的案例不在少数。

  本月上旬,文化长城所发公告显示,截至12 月4 日,公司及子公司合计43个银行账户已被冻结,同时公司所面临的逾期债务本金合计5.4亿元,占公司2019年度经审计净资产的161.97%,经营态势岌岌可危。

  文化长城如今之现状,也与公司早年的盲目并购密切相关。以陶瓷为主业的文化长城从2015年起开始布局教育行业,先后收购了联汛教育、智游臻龙、翡翠教育等多家职业教育机构,形成“陶瓷+教育”的双主业发展模式。

  然而,好景不长。经历短暂“蜜月期”后,文化长城经营业绩突然急转直下,2019年6月下旬以来相继披露对翡翠教育和联汛教育两家子公司失去控制,并计提了减值准备

  另一边,两家子公司则指责文化长城存在违规占用子公司资金等诸多问题。双方各执一词,争执不休。原本期待的双赢变成了内耗,将文化长城一步步拖向“深渊”,难以自拔。

  2013年至2016年,游戏、影视、教育是上市公司跨界并购最为集中的行业,当初的盲目并购,却让不少上市公司付出了惨痛代价。

  在市场人士看来,早年上市公司跨界并购的动因,要么是眼红热门产业,要么希冀运作转型,但大多是带着“赌一把”的不理性。跨界并购的背后,往往意味着公司要面对一个全新的行业领域,其中人才、技术、管理等诸多方面都有很大的风险,“稍有不慎,馅饼就会变成陷阱”。

  早年,某文化类上市公司也曾进军彼时炙手可热的游戏产业,但经过多年整合运作,至今未见成效。

  “这种轻资产(指游戏)的产业很难确定价值,但又具有很大的不稳定性,未来经营好坏与否,或就掌握在少数几个研发人员身上,还有外部市场环境和政策因素等,上市公司基本上无法有效掌控。之前并购只想拓展产业布局,感觉游戏产业前景好。如今来看,并购还是要选择与主业相关、能协同发展的标的,我们认得清,也看得懂。”上述公司的高管告诉记者。

  回归者,重拾发展初心

  今年以来,以蔚来为代表的造车新势力股价连番上涨,不由得又令人联想起曾经高调造车的贾跃亭。

  从视频网站到手机,从智能家居到新能源汽车,贾跃亭早年抢先布局的项目生态,近两年均已变成市场的热点风口。但从另一角度来看,即便有前瞻的眼光并选对了赛道,若是在错误的时机、运用错误的方式,最终仍会一败涂地。

  近年来,随着监管部门加大力度遏制“忽悠式”“跟风式”和盲目跨界重组,引导资金脱虚向实,加之跨界并购“后遗症”的陆续显现,上市公司群体也愈发认识到:看似美好的跨界并购,并非简单的积木拼搭,稍有不慎便会“走火入魔”。

  于是,在行将过去的2020年里,可以看到有越来越多的上市公司实施“瘦身健体”,聚焦核心主业发展。

  典型案例如维维股份,今年8月公司宣布出售所持枝江酒业71%股权,并直言此举是“为进一步聚焦主业的总体战略规划安排”。

  此前,以豆奶产品起家的维维股份在2000年上市后曾大举开展多元化扩张,业务涉足乳业、房地产、白酒、生物制药、茶业、矿产、粮油等多个领域,但多元化经营并未起到“1+1=2”的效果,反而暴露了各种问题。痛定思痛后,维维股份将主业聚焦于粮食和豆奶两大领域,经营表现重回正轨。

  与维维股份类似,皇氏集团早年也曾寻求多元化发展,涉足影视文化、信息服务等行业,现在则开始逐步“浪子回头”。

  今年5月,皇氏集团宣布增发募资近10亿元投向乳业项目,这在外界看来,是公司布局文化产业失败后重回主业的一个信号。

  除了一些“迷途知返”的公司,也有越来越多曾尝试多元化经营的上市公司,如今以实际行动表达做精做专主业的决心。

  比如,TCL集团于今年2月更名为“TCL科技”,剥离智能终端和配套业务转而聚焦科技产业发展,进而由多元化转为专业化经营;东凌国际于今年4月发布年报的同时,宣布拟对谷物贸易等业务进行剥离,集中资源转型为以钾矿开采、钾肥生产销售为一体的经营发展模式,而为进一步表明精耕主业的决心,公司此后也更名为“亚钾国际”。此外,延安必康罗牛山等多家公司也明确表示,将剥离资产进而专注各自核心主业发展。

  资本市场沧桑变迁,对于上市公司群体而言,通过跨界并购实现“锦上添花”固然美好,但经营运作冷暖自知,相较于追逐热门行业、热点题材谋求短期效益,厚植主业才能真正助推企业行稳致远。

(文章来源:上海证券报)

(责任编辑:DF512)

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