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债券投要做好基础资产研究

2020年12月09日 13:50
来源: 东方财富研究中心

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  东方财富网邀请到了亿衍资产总经理冯骏做客《财富大咖秀》栏目,他在节目上表示,债券市场的频繁违约事件也对固收产品投资提出挑战,第一是要打破信仰,第二要做精细化管理,对民企、国企不要有太多的区分,而且是更精细地、详细地分析它的债务结构。

  以下为采访实录:

  主持人:另外就是这件事的一个影响,大家想评估一下,很多这样的公司发生了“爆雷”之后,我们投资者该如何去评估?是不是这样类似的产品我们就不能选了?这是其一。其二就是我们相关的行业比如说永煤这一次可能跟煤炭相关的企业是有关联的,会不会传导到我们二级市场上,相关的煤炭板块的机会后市会不会有明显的承压,您怎么评判这当中的影响?

  冯俊:好的,这是两个非常重要的问题,确实这些信用事件的爆发,对我们来说的信用投资确实造成了一个比较大的挑战,它的挑战就在于我们传统以信仰为基础的这样一个债券投资逻辑可能会发生比较大的变。因为今年的永煤事件,去年的包商这种民企的代表,我们说债券的投资可能提出了一个更加细致和精细化的要求,对我们投资而言,因为它毕竟是在中国的以债务驱动走向权益资本驱动的中国经济转型里面,它是其中一个比较重要的环节,如果我们认识了这样个环节和这样一个政策主导的力量,我们就要知道在波澜壮阔的股市面前,债券市场的违约可能也会层出不穷,所以在这种情况下我们的固收产品的选择就提出挑战就在于,第一我们还是要做打破我们的信仰。第二我们要做非常精细化的管理,对一些民企、国企不要有太多的区分,而且是更精细地、详细地分析它的债务结构。因为就永煤这个国企来说,它隶属于河南最大的国企集团。在他违约之前,专业人员通过标准的财务分析其实是可以看出一些风险恶化的端倪的。把信仰撇开来看,其实是存在着比较大的违约的可能性的,因为它无论是现金流方面,它的利润方面,还是它在违约之前的一些划转资产方面来看其实都存在这样那样一些征兆,是我们被传统的信仰给遮蔽了眼睛,所以我觉得投资还是要回到一个最简单的本质,那就是把基础资产把它认识清楚,这是给我们提出来第一个要求,就是我们在选债券产品的时候可能还是希望能够做一些基础研究,这是第一点。

  第二点正如刚才主持人所说的,永煤这个事件我们把它放在金融改革这个大的背景下,它作为我们从负债经济驱动这样一种发展范式走向以权益资本发展的范式上,它肯定是一个必发的事件,所以我觉得永煤事件作为一个国企来看,它其实已经不是第一个了,而且它也肯定不会是最后一个,因此我们看到了在永煤事件爆发了之后,陕西的各个煤炭企业还是它的主管部门都屡次出来表态违约控制的力度。我觉得我们一方面要重视他们的表态的力度,但是在这里面最为深层的是我们作为专业的投资者还是应该更加的深刻的对这些信用产品因为研究,避免它可能给我们投资者造成影响,因为我们觉得每年获得7%、8%的这样一个信用产品的收益属为难得。但是它如果违约率率非常高的时候,给我们投资者的资本金的损失率确实是比较高的。风险和收益可能不一定适配。因此在这种左偏的这样一个信用产品里面,我们专业投资者更要为投资者把好这一管,做好基础资产的深刻研究。

  主持人:这个很重要。

  冯俊:是。

  主持人:我们说事情发生了,我们要看违约主体它的一个态度很关键,但是最重要的以我们投资者而言,还是要像您说的做一些基础的债券的研究。

  冯俊:是。

  主持人:可能也会发现当中的一些端倪。

  冯俊:对是的。

(文章来源:东方财富研究中心)

(责任编辑:DF506)

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