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债券收益率有所回升

2020年11月30日 13:41
来源: 东方财富研究中心

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  东方财富网邀请到了拉曼资产信评总监张磐做客《财富大咖秀》栏目,他在节目上表示,后续伴随一系列强有力的监管跟维稳的措施出台,以及在流动性层面的投放,利差走扩只是暂时的,那未来信用利差的收窄对于债券来说反而是一个短期利好。

  以下为采访实录:

  主持人:基本的情况张总已经给大家简单介绍了一下,接下来,其实投资者最关心的是下一个阶段债券投资收益该怎么办?该用怎样的策略去应对?

  张槃:从我们比较专业的投资方法上来看,传统意义上不管是静态票息还是息差策略或者说是利差策略,现阶段看都是比较有效的。首先传统的静态票息,整个五月份之后,大家也都知道伴随我们复工复产的推进,整个经济数据都是快速回暖的,经济起稳的信号特别明显。相对应的金融监管部门也是边际性的收紧了流动性,整个债券的收益率已经是有所回升了。那么近期收到一些外部事件影响,收益率层面又是进一步上行了,我们比较乐观的判断未来一段时间整个静态的票息仍然是会处于一个比较舒服的投资区间。因为现在整个静态票息反而是2019年已经是一个基本持平的水平了。

  第二个单纯从息差策略来看,相比于已经逐步走高的债券的票面收益率,整体的资金市场,因为整个金融监管或者说金融调控,今年以来也是逐步地把整个市场的流动性也就是围绕银行间七天质押利率DR007这个指标来进行流动性的调节。所以相对于债券市场整个资金面它反而是比较平稳的。DR007的资金利率主要是围绕七天期回购的政策利率2.2线来回震荡。债券的票息和资金市场的质押利率之间所形成的这部分息差相对来说它的空间是比较稳定的,同时从策略的有效性来看,也为整个策略的执行保留了比较好的收益空间。

  最后一个就是利差,利差收窄,之前我来这里也说过很多次,我们要从无风险收益率和信用利差两个层面去理解,无风险收益率层面,就是整个债券的利率一定是伴随一个经济增速而同比例变动的,因为利率反映的是全社会对于资金成本的一个接受程度,而全社会对资金成本的接受程度又是取决于整个获得盈利的能力,获得盈利的能力也就是和整个经济增长是直接相关的。我们以每日的发达经济体的历史为例就可以很清楚地发现一个特征,就是伴随美国、日本整个经济增速不断下行,他们的国债收益率也是逐步下行的。收益率的下行其实就意味着债券价格的上涨,也就是意味着无风险收益率的下行,这是一个。

  第二个就是我刚才第一个问题的时候所说的,目前出现的那一部分因为特定事件所导致的利差走扩是暂时的,后续伴随一系列强有力的监管跟维稳的措施出台,以及在流动性层面的投放,这一部分的利差在未来一段时间内是会逐步走收窄的,那利差的收窄对于债券来说反而是一个短期比较好的去提高收益率的时间点。

(文章来源:东方财富研究中心)

(责任编辑:DF506)

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