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LPR报价“七连平” 分析称企业贷款利率和房贷利率走势或进一步分化

2020年11月20日 21:50
来源: 经济观察网

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原标题:LPR报价“七连平” 分析称企业贷款利率和房贷利率走势或进一步分化

  11月20日,全国银行间同业拆借中心公布新版贷款市场报价利率(LPR)报价:1年期品种报3.85%,5年期以上品种报4.65%。自5月后,两款贷款市场报价利率均连续七个月保持不变。

  在央行本月月中的中期借贷便利(MLF)操作,基本已经预示了本月报价保持不动。11月16日,央行展了一年期8000 亿元中期贷便利(MLF)操作,中标利率为 2.95%,与前值保持一致。

  除了LPR报价的参考基础——MLF利率未发生变化,分析人士认为,LPR报价利率的“按兵不动”与银行负债端流动性以及国内经济形势复苏有关。

  LPR下调动力不足

  LPR改革之后,形成了“MLF利率—LPR—贷款实际利率”的轨道。自去年9月以来,1年期LPR报价与1年期MLF招标利率始终保持同步调整,两者的利率点差固定在90个基点。11月未发生变化,已经预示了本月LPR将大概率保持不降。

LPR利率

(逆回购、MLF利率与LPR 数据来源:中国人民银行)

  10 月份以来,同业存单发行利率持续走高。东方金诚首席宏观分析师王青分析,11月19日,1年期股份制银行同业存单发行利率升至3.29%,创年内新高,意味着中期市场利率仍保持较快上升势头。这将对冲银行结构性存款、大额存单等负债成本下调带来的影响,近期银行平均边际资金成本存在一定上行压力,报价行下调11月LPR报价加点的动力不足。

  在王青看来,5月以来,LPR报价已连续七个月保持不动,根本原因在于这段时间宏观经济出现“V型反转”。

  “整体上看,本月LPR报价未降符合市场预期,与经济恢复情况基本适应。”中国民生银行首席研究员温彬称,今年下半年以来,我国经济社会逐渐从疫情冲击中恢复,此前国家统计局公布的10月份主要经济数据基本符合预期,生产、需求沿着复苏路径加快改善,全年经济可以实现正增长。随着经济企稳回升,适度宽松的货币政策边际收紧,更加侧重于精准导向。

  温彬认为,近期,相比于其他主要经济体,我国央行货币政策操作相对谨慎,10月广义货币M2同比增长10.5%,涨幅较9月回落0.4个百分点;而三季度社会融资规模新增8.75万亿元,低于一季度和二季度的11.11万亿和9.76万亿元。总体来看,央行货币政策逐渐回归常态,保持流动性合理充裕促进经济恢复的同时,避免了“大水漫灌”推升资产价格,预示着LPR将大概率保持不变。

  货币政策进入“观察期”

  随着近期债券市场收益率的上行,部分投资者出现了对于LPR加息的预期。光大证券固收分析师张旭认为,近期LPR加息的概率较低,且随着LPR改革潜力的继续释放,下一阶段1年期LPR以及贷款实际利率还有进一步降低的可能。

  11 月 6 日,国务院政策例行吹风会上,央行副行长刘国强指出:当前国内经济复苏态势良好,央行的政策利率和贷款市场报价利率(LPR)均保持稳定,企业贷款利率持续下行,并处于历史较低水平。随着 LPR 改革,货币政策传导机制进一步顺畅,1.5 万亿让利目标今年可以完成,为“六稳”、“六保”工作提供了有力支持。下一阶段,人民银行将坚持稳健的货币政策更加灵活适度,精准导向,构建金融支持实体经济的体制机制,继续强化对实体经济的金融支持。

  “短期货币政策边际收紧,长期仍将深化 LPR 改革。”东吴证券分析师李勇表示。在我国经济恢复态势良好以及LPR保持稳定的背景下,预计未来我国货币政策将边际收紧,短期政策利率不再有下调动力。

  李勇同时表示,有关部门也强调我国经济复苏仍存在不确定因素,出口、投资、消费仍未达到正常速度,为支持经济全面复苏,不会出现“政策悬崖”,短期政策利率上调的概率较小。因此预计短期政策利率将继续保持稳定,但从长期来看,央行将继续深化 LPR 改革,利率走势下行仍是未来大势。

  对于年底前的资金价格,王青认为,年底前1年期LPR报价有望保持稳定,未来企业贷款利率和居民房贷利率走势有可能进一步分化。

  企业利率方面,王青分析,今年前两个季度,企业一般贷款利率较上年同期明显下行,主要是受LPR报价下调30个基点带动。5月之后LPR报价持续走平,下半年企业一般贷款利率下行则主要靠金融对实体经济减负1.5万亿驱动,即企业贷款利率定价中的“加点”部分会有明显压缩。

  王青认为,当前监管层正在强化对房地产金融的宏观审慎管理,若房价延续较快上涨势头,主要针对房贷的5年期LPR报价有可能单独上调,意味着未来企业贷款利率和居民房贷利率走势分化有可能加剧。这符合监管层引导金融资源重点流向制造业、中小微企业,防范化解房地产泡沫等系统性金融风险的结构性货币政策目标。

(文章来源:经济观察网)

(责任编辑:DF512)

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