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量化私募也出海!

2020年10月19日 00:28
来源: 中国基金报

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原标题:量化私募也出海!

  此前国内私募出海布局,主要以主动多头机构为主。而今年随着量化私募的崛起,私募出海的阵容进一步扩大,头部量化私募也开始布局海外市场。

  在私募看来,出海布局不仅能在募资端或许更长线资金,还能丰富自己的全球投资能力,有助于机构进一步发展。而对于大部分都是海归的量化机构而言,他们有天然的优势:更熟悉海外投资人。

  量化私募积极出海

  今年以来,随着量化私募的崛起,量化头部机构也开始积极布局海外市场。据记者了解,多家头部量化私募已经计划或者正在海外进行募。如上海某百亿量化私募副总经理告诉记者,去年公司成立了国际部,主要任务是在海外募集资金,负责海外的产品运营,并做一些策略的辅助功能等。他表示,国际部有其特殊性,不需要像国内跑市场的要做大量线下工作、跑地级市、营业部等,国际部负责对接的是纯机构客户。

  东英资管副总裁吴珊也认为,今年是国内量化私募出海的比较好的时间窗口。“前十大的量化私募机构都在发展海外业务,因为海外投资人非常觊觎中国市场的机会,现在在美股找个量化基金,想要双位数收益比较难,但中国市场在增长,交易量大,在信息不对称、非有效的市场里面有很多交易机会,而且同行还在发展。另外量化私募很多都是海归,他们更熟悉海外投资人。”

  吴珊表示,私募出海最直接的原因是有资金方找上门,问私募有没有海外的产品。目前做海外业务的私募机构,以量化和主动多头的为主。“这些私募规模达到30、50亿以上,内地的盘子稳固以后,会考虑有没有新的业务布局,加上看到同业出海了,他们也会更有动力去筹划。”

  江苏汇鸿汇升投资总监张辉也告诉记者,近期崛起了量化私募在积极出海投资,主要原因有三个,一是海外的资金更有优势,比国内资金更长期、更稳定、更理性。第二,海外的融资成本更低,而且海外券或对冲的成本更方便,同时出海投资更容易分散不同国家的投资风险。第三,从公司运营角度,能吸引海外人才。

  在量化私募的加盟下,吴珊表示,今年在私募海外业务这块有比较明显的增长。“我们今年落地的产品数量比较去年增加30%,同时签约的产品也增加了40-50%。我们目前跟多家量化、权益和债券类的头部私募机构有交流合作。”

  募资端和投资端双管齐下

  通过采访,记者了解到,目前国内私募出海的主要原因在募资端和投资端。

  从投资端来看,正在实施计划的凯丰投资市场部总经理邓安娜表示,凯丰作为长期立足中国放野全球的宏观策略耕耘者,特色就是多资产、多市场和多工具。“在国内的投资过程中,我们以投资股票、商品和债券为主,但在未来成立美元基金后,我们可以进一步拓展至外汇策略。此外,海外丰富的衍生品工具,在为我们提供更加多样性的工具的同时,能让我们更好地获取绝对收益。”

  于2017年设立了一只海外基金产品的拾贝投资表示,从长期来看,若想做一家卓越的资产管理公司,具备全球投资能力是很重要的。同时,从对客户负责的角度来讲,如果具备了全球投资的能力,就有可能进一步提高组合的丰富度,帮助客户实现风险收益性价比更高的投资结果。

  乐瑞资产也指出,海外资本市场中的中国相关概念资产始终在乐瑞投研覆盖范围以内。首先,由于参与者结构的多样性以及资产价格驱动因素的不同,海外市场有较多有独特吸引力的中概股票、债券、商品等资产,例如风险性价比较好且超额收益依然存在的中资美元债券等。海外市场也提供了较多流动性较好、有利于乐瑞宏观策略基金实现策略目标的投资工具。

  从募资端来看,邓安娜表示,随着中国经济的不断发展,中国在全球的地位提升以及人民币汇率进入升值通道,诸多利好因素促使越来越多的海外机构投资者想要投资于中国市场,配置和投资于中国优秀的私募管理人。因此,在海外设立主体布局美元基金有助于我们引入海外机构投资者投资。

  邓安娜向记者介绍道,目前凯丰主要通过以下三种方式拓展海外募资业务:其一,产业高净值客户海外资产募集。其二,境内代销机构出海,在海外进行代销。其三,向海外机构投资者募集,例如主权基金、大学基金会、家族办公室等机构投资者。这种募资渠道的优势之一是可以获得海量的海外资金,供给端非常充足;优势之二是这些机构投资者往往都是长期投资,非常有利于管理人的投资管理。因此,海外机构投资者是所有发展海外业务管理人的必争之地,也是凯丰长期做好做大的基石。

  拾贝投资表示正在积极地接触主权基金、养老基金、大学捐赠基金或者海外家族办公室等资金方。“不过这些资金都需要时间才能落地,目前已经接触了几十家这样的机构,未来一两年可能会有更多的合作落地。”

  同时,乐瑞资产告诉记者,在海外业务的发展过程中,乐瑞在与海外发达资管市场和大型机构投资者沟通交流的过程也是乐瑞不断总结经验和吸取大型机构投资者成熟经验的过程,有利于乐瑞进一步优化公司整体投研、运营、风控等前中后台架构,也将促进乐瑞向国际一流资管机构看齐的机构化发展进程。

  出海起步难,落地用时较长

  不过,邓安娜表示,目前海外的募资模式也存在着一定劣势,也就是在非渠道代销的模式下,私募需要一家一家机构去沟通和拜访。“首先,我们需要拼凑出海外机构投资者财富版图,接着对比筛选出对中国感兴趣的海外机构投资者并进行长期跟踪。由于完整的海外尽调周期长和次数多,所以海外机构投资者投资起步较难,落地时间也相对较长。”

  吴珊告诉记者,今年发的很多基金是在去年就开始布局的,因为做海外业务产品落地至少3、4个月。

  拾贝投资补充,海外投资者一般投资目光会更长远,不像国内投资者注重短期业绩。海外投资者相对于国内的投资者而言更成熟,他们会更注重公司治理结构、运营的稳定性等方面,同时对中后台保障的要求也会高得多,关注的是公司发展的长期可持续能力。

  乐瑞资产也表示,香港乐瑞成为乐瑞布局海外业务的重要一环。经过多年探索,无论是在对海外资产投研还是在海外基金运作、风险控制方面均积累了较为成熟的经验。不过,对于海外投资者对中国私募基金管理人的认知,以及对投资中国市场依然存在的担忧,主要是对市场、政策、机制不够了解。

  世诚投资(香港)首席执行官王崎告诉记者,目前世诚接触了不少海外机构投资者,以金融机构、家族办公室为主,帮他们管钱、投资A股市场,“目前我们海外业务还在起步阶段,未来香港公司会积极增加人员,招聘中后台、客户服务、风险管理等方面的人才。”

  私募出海遭遇成长难题积极搭建外资和中国市场沟通桥梁

  近年来,在拓展海外业务过程中,私募也遇上了不小的成长难题,包括在业绩、募资渠道、运营合规、语言文化等方面。私募出海已成为大势所趋,一些私募表示,未来在海外募资与投资上有更长远规划,还会给外资提供咨询服务等,搭起外资投资中国的桥梁。

  海外机构投资者要求高

  私募出海面临多方面难题

  国内私募在出海过程中遭遇不少困难。东英资管副总裁吴珊表示,有三大难题:一是产品定位方面,海外投资者很忌讳风格的漂移;二是运营风控方面,外资重视运营的规范性,国内私募需要完善中后台流程和细节;三是募资方面,私募需要积累海外基金的业绩记录,足够的业绩绩点能有效支持机构尽调分析,也要招聘有海外工作经验的人负责对接机构。

  不少私募坦言,除了业绩,外资对运营考察更严格。世诚投资(香港)首席执行官王崎称,“海外投资者在调研私募时,问业绩的较少,更关注流程,包括海外基础建设、中后台等,还有系统性的管理,包括投资和风险管理。他们关注阿尔法的来源和可持续性,也关注规避合规风险。外资通过各种维度考察私募,会比较科学性地看待基金经理、业绩等,想要说服外资机构需要走一个较长流程。”

  凯丰投资市场部总经理邓安娜表示,首先,海外机构投资者对私募公司管理和运营水平的要求很高,也更重视长期业绩、夏普比率,偏好风险调整后的长期稳健收益;再者,在尽调过程中对私募的语言能力有更高要求;还有,外资对收益归因的区分更为专业,更追求具有绝对收益、选股超额收益的产品。

  私募出海还面临渠道、语言等方面的障碍。拾贝投资表示,“由于缺乏途径,我们与海外机构的接触,目前基本只能通过外资券商,整体募资方面难度较大。其实海外有大量资金想投中国市场,而境内资金也想出海投资,投融资两端的需求都是存在的,但现在最主要的问题就是缺乏足够通畅的沟通渠道。”

  乐瑞资产表示,由于中国资管行业发展历史较短,将成熟市场的理念和实践取其精华纳入自身框架仍在进程中,在出海过程中中资机构通常遭遇“阵痛”。比如对于海外市场规则了解程度较浅,且国际化人才团队建设不够完善等;还有海外机构通常对中国市场情况了解不够深入,且有语言和文化等障碍,难以在短期内解决。

  另外,在投资上也有难题,私募排排网未来星基金经理胡泊表示,第一,投资海外获取信息的难度比国内市场更大;第二,海外市场制度和投资者结构跟A股有较大区别,对私募的交易心态和投资策略影响较大。但海外资本市场有丰富的金融衍生品,市场有效性较高,价值投资体系在海外市场更为有效。

  私募做海外业务往往成本较高。江苏汇鸿汇升投资总监张辉表示,私募出海看似能拿到长线的资金,但有个潜在问题,海外运行模式和中国完全不同,比如养老金、保险或主权基金,他们先从战略角度决定投哪个国家、哪种类型的资产,然后要求私募至少有三到五年的产品业绩。同时,在海外运作基金的成本比国内高,比如在香港拿9号牌照的成本较高,如果基金不能很快募到钱,可能没办法消耗运营成本。

  记者了解到,部分私募前几年积极出海,但现在相关业务陷入停顿状态。吴珊表示,有些私募拿到9号牌照以后没有持续的投入,缺乏熟悉海外合规、运营等业务的人才,没有长期合作的伙伴,很难拓展海外业务,“我们了解到有些公司现在没有继续做海外业务,因为最初没有摸到门道,运营维系成本很高,不熟悉海外法律体系、语言环境等,缺乏海外机构资源等。”

  私募规划更长远出海计划

  搭建外资进入中国的桥梁

  近年来外资认识到中国市场的投资价值,积极布局,这给一些私募机构拓展海外业务带来良机。关于发展海外业务的规划,王崎表示,“最重要的是继续做好投资本身,这是扩展海外业务的源泉。同时会做更多的路演活动,进行投资者教育,给予外资更多咨询服务等。今年已经针对亚洲、欧美客户做了几场活动,讲中国公司的韧性,企业如何将危机转换为机遇,还分享了中国的消费新趋势等。对于外资来说,他们想要来中国投资,但离得太远,我们希望能够起到桥梁作用,今年已经推出投资咨询服务,给海外客户一些研究和报告,加强沟通,这对现有客户是增值服务,对潜在客户给予引导、前瞻性服务。”

  雷根基金总经理李金龙表示,“在错综复杂的环境下加大力度布局海外市场对于我们长远规划有着战略性意义。海外投资偏向于稳健、长期为主,我们低风险中收益的投资策略符合海外投资者的需求。业务以证券基金、家族信托、家族办公室、保险为主,涉猎全球市场的投资,与全球合作伙伴共成长。”

  记者了解到,未来不少私募打算海外募资和投资同时进行布局。拾贝投资表示,一方面会持续加强海外的投研能力,把投资业绩做好是第一位的;另一方面就是要持续寻找与自己投资策略相匹配的资金。“海外募集和投资是并重的,目前投资海外已经在做,未来就是一个持续提升能力的过程,而募资端还是希望能够实现规模的稳步提升。”

  乐瑞资产表示,将继续深入海外募资和海外投资双管齐下的战略。借助核心团队深耕中国市场数十年的投研经验与对中国经济基本面的深入了解,在乐瑞整体的大类资产配置理念体系下,纳入更丰富的境外投资品种。同时将持续向看好中国市场、想更深入了解乐瑞策略的境外投资者深入介绍中国市场、传达乐瑞投资理念。

  邓安娜表示,未来在海外募资与投资两方面会并驾齐驱。从海外市场投资来看,凯丰有着独特优势:首先凯丰通过收益互换投资海外,包括欧美等地股票债券,通过场外衍生品投资商品内外盘套利,未来在美元基金中这些投资将继续加强,还会投资外汇市场;其次全球资产受中国宏观影响的程度在提升,在未来做海外投资,尤其是宏观策略,需要更懂中国才能做得更优秀。

  吴珊则认为,未来优质管理人会越来越多,有些以独立方式出海,有些是合作方式,受到海外业务的带动,以后国内私募格局可能进一步演变。另外,由于国内商品期货市场跟海外尚未完全联通,有明显的阿尔法机会,未来可能会出现一波CTA基金经理走出去。

(文章来源:中国基金报)

(责任编辑:DF380)

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