首页 > 财经频道 > 正文

中泰宏观:社融增速继续攀升 政府债发行是主要支撑

2020年10月15日 08:55
作者:梁中华 吴嘉璐
来源: 梁中华宏观研究

东方财富APP

  • 方便,快捷
  • 手机查看财经快讯
  • 专业,丰富
  • 一手掌握市场脉搏

手机上阅读文章

  • 提示:
  • 微信扫一扫
  • 分享到您的
  • 朋友圈

原标题:社融的拐点:政府债主导

摘要
【中泰宏观:社融增速继续攀升 政府债发行是主要支撑】9月新增社融3.48万亿,同比多增9630亿,社融存量增速进一步攀升至13.5%。分项来看,9月份向实体投放人民币贷款1.9万亿,同比多增1600亿元。

  1、社融增速继续攀升,政府债发行是主要支撑。

  9月新增社融3.48万亿,同比多增9630亿,社融存量增速进一步攀升至13.5%。

  分项来看,9月份向实体投放人民币贷款1.9万亿,同比多增1600亿元。企业债券净融资1400多亿,同比减少1000亿元,或与近期发债成本持续上行有关。新增非标融资26亿元,同比多1100亿。政府债券净融资1万多亿元,同比大幅增加了6300亿元,政府债券连续两月超1万亿,仍是推升社融的主要因素。剔除政府债券的话,9月其他类别的融资增速基本走平。

  2、居民贷款同比增加,企业贷款同比回落。

  9月新增人民币贷款1.9万亿,同比多增2000多亿,贷款余额增速持平于上月的13%

  分项来看,9月居民部门贷款增加9600亿,同比多增2000亿左右。其中新增居民短贷约3400亿元,同比多增687亿;新增居民中长贷6300多亿,同比多增1400亿。这或许和房地产企业“金九”期间加速推盘有关,9月30大中城市商品房销售面积同比增速仍有10.8%的高位。

  9月企业部门贷款增加9400多亿,同比小幅回落。其中新增企业短贷约1300亿,同比少1000多亿;新增企业中长贷超1万亿,同比多5000亿。6月以来结构性存款大幅压降,加上票据利率的回升,套利性质的融资需求持续回落,9月票据融资减少2600亿元,同比少4000多亿。

  3、M2增速先降后升,主要源自财政存款影响。

  9月M2同比增速回升0.5个百分点至10.9%;M1同比增速小幅升至8.1%

  M2增速再度上行,可能源于财政存款的投放。8月财政存款同比多增5000多亿,而9月随着财政资金的投放,财政存款同比多减1300亿,这也是8月M2增速往下走、而9月又再度回升的主要原因。

  M1同比回升幅度相对有限,或主要反映企业生产经营恢复在边际放缓;另一方面,M1增速也和地产销售高度相关,9月30大中城市商品房销售面积同比增速相比7-8月小幅降温,地产销售边际也在走弱。

  4、政府债券发行节奏,影响社融拐点出现。

  从政府债券供给来看,地方债的发行高峰基本已经过去,专项债+一般债还剩4200亿左右。不过国债剩余发行量仍然较高,从当前发行进度来看,预计四季度还将会新增1.3万亿左右的国债净融资。这也意味着,未来3个月政府债券月均净发行量仍有5000多亿,对短期社融增速也有一定支撑。

  不过从融资需求端来看,近期利率中枢不断抬升,10年期国债利率已经高于去年同期水平,融资成本的抬升也会对实体的融资需求构成一定压制,再加上地产融资政策也在逐渐收紧,企业、居民的融资增长会逐渐趋缓。随着政府债发行逐渐结束,社融的大拐点也会出现。

  风险提示:疫情变化,经济下行,政策变动。

(文章来源:梁中华宏观研究)

(责任编辑:DF064)

郑重声明:东方财富网发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关。
3365人参与讨论 我来说两句… 举报
您可能感兴趣
  • 必读
  • 股票
  • 全球
  • 港股
  • 美股
  • 期货
  • 外汇
  • 生活
    点击查看更多
    没有更多推荐
    • 名称
    • 最新价
    • 涨跌幅
    • 换手率
    • 资金流入
    请下载东方财富产品,查看实时行情和更多数据
    郑重声明:东方财富网发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关。东方财富网不保证该信息(包含但不限于文字、视频、音频、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关信息并未经过本网站证实,不对您构成任何投资建议,据此操作,风险自担。

    扫一扫下载APP

    扫一扫下载APP
    信息网络传播视听节目许可证:0908328号 经营证券期货业务许可证编号:913101046312860336 违法和不良信息举报:021-34289898 举报邮箱:jubao@eastmoney.com
    沪ICP证:沪B2-20070217 网站备案号:沪ICP备05006054号-11 沪公网安备 31010402000120号 版权所有:东方财富网 意见与建议:021-54509966/952500