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A股市场长期向好

2020年10月12日 02:55
来源: 证券时报

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原标题:A股市场长期向好

  7月中旬以来,市场出现明显的震荡行情,交易量缩减,市场恐高情绪再次出现。我们认为,经历近2年的上涨,从估值角度看,无论纵向与历史比,还是横向与海外相比,市场热度较高的符合国内经济转型方向,增长前景较为确定的医药、科技、消费三驾马车的估值确实已经不是那么便宜,但需要看到两点:

  一是A股整体估值仍低,尤其是指数权重较大的,部分以金融、地产为代表的顺周期品种估值基本处于历史极低位置,而这些行业的龙头仍依靠自己的管理成本优势以及市场份额的提升而保持超越行业的正增长。

  二是即使三驾马车的估值已经不低,但国内庞大的市场需求,以及政策的鼓励,都将促使这些行业保持超出海外同行、以及国内GDP整体的增长速度,因此,大概率而言,业绩的增长将会有效地化解阶段性的较高估值。综合来看,从市场整体的角度,从动态增长的角度,当前国内股市仍存支撑,具备向上动力。

  我们认为,在疫情、贸易保护等国内外复杂环境下,国内经济领先于世界的持续增长,使得国内资产回报高于海外,外资持续流入大趋势不会改变,同时,国内房住不炒、基础利率整体走低的趋势下,权益类资产也必将成为未来居民期望获取较高理财收益的首要选择,因此,无论从基本面看,还是从资金面看,A股市场的持续向好将是大概率。

  我们也认为,当前A股板块间估值的高度分化,或在一段时间内带来结构性的风险,毕竟拉长周期看从股市赚的钱都是企业利润增长的钱,估值短时间的过度拔高,需要拉长时间的业绩增长来化解。

  展望后市,十四五即将开局,在各种政策红利下,在资本市场改革的持续深化下,我们看好股票市场的未来表现,我们认为在国内经济持续向好下,消费、成长与周期、价值的估值分化将会得到有效收敛。

  我们将关注两个方面的投资机会,一是伴随国内外经济好转,景气持续复苏,估值处于历史低位的部分顺周期品种,或将存在业绩增长和估值修复的双重机会,这将是未来一段时间确定性正收益的主要来源;二是医药、科技、消费这三个核心长期赛道中的个股机会,但较高估值下,对行业景气、业绩增长的持续研究跟踪将对投资者提出更高的要求,投资的专业化将会成为资产管理人的核心竞争力。

(文章来源:证券时报)

(责任编辑:DF522)

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