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前海开源基金杨德龙:四季度A股市场有望迎来一轮反弹行情

2020年10月04日 09:20
来源: 杨德龙财经策略研究

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【前海开源基金杨德龙:四季度A股市场有望迎来一轮反弹行情】整体来看,四季度A股市场有望迎来一轮像样的反弹行情,甚至可能会超出预期,一是经济面的稳步回升,另一方面就是流动性保持合理充裕,基金销售异常火爆为A股市场提供了源源不断的增量资金。

  9月中国制造业PMI公布为51.5%,比上月上升0.5%,经济面继续回升,PMI是提前预测指标,9月份PMI保持在51.5%,表明制造业景气度继续回升,未来两三个月经济面依然会继续向上,从企业规模来看大型企业PMI为52.5%,比上月上升0.5%,中型企业PMI为50.7%,比上月回落0.9%,小型企业PMI为50.1%,比上月上升2.4%。从分类指数看,在构成制造业PMI的五个分类指数中,生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数均高于临界点,原材料库存指数和从业人员指数均低于临界点。生产指数为54.0%,比上月上升0.5%,表明制造业生产量环比继续增长,新订单指数为52.8%,比上月上升0.8%,表明制造业市场需求持续回升。我国经济在一季度受到疫情的冲击较大,经济面出现了较大回落,PMI当时也一度跌到35.7%,但从4月份开始,我国经济就开始快速复苏,这几个月,PMI均在扩张区间。从非制造业采购经理指数来看,9月份非制造业商业活动指数为55.9%,比上月上升0.7%,自3月份以来持续位于临界点以上,和制造业PMI走势一致。PMI的数据表明,四季度我国经济面还会继续回升,经济面的回升对于A股市场长期的走势会形成强劲的支撑。和美国欧洲的相比,中国经济的复苏力度是最大的,从流动性来看,美联储保持零利率以及无限量化宽松,流动性方面比国内充裕,这使得美股的表现强于A股。

  节后A股市场有望迎来反弹机会,从历史数据来看,国庆假期A股往往存在明显的节后上涨效应,万得通过近十年来市场表现进行了梳理,节前一周A股调整的次数较多,节后上涨的概率高达80%,大资金节前减仓避险和节后加仓的特征很明显。国庆节之后A股市场出现反转的概率是较高的,节前很多投资者卖出股票是因为担心国庆长假期间欧美股市一旦出现大跌,可能会对节后A股市场的行情造成一定的影响,但一些优质的股票要趁市场调整时来进行配置,每轮调整都是抄底优质股票的时机。白酒、医药、食品饮料是我建议大家长期关注的方向,建议投资者重点配置。这次消费股的调整力度较大,多数已经到了20~30%,特别前期涨幅较大的医药股是出牛股的领域,医药股有专利保护,创新药往往可以获得长期增长的机会,医药专利保护达到20年。片仔癀等中药龙头股由于是国家保护的品牌,具有永久的配方保护,可以获得长期增长,因此,前期调整较大的医药龙头股可以趁调整来配置。白酒板块虽然近期遇到利空,但动态消息不会影响到白酒股的长期价值,因此下跌刚好提供了抄底的时机。

  白酒消费旺季来临,因此白酒板块在经过一段时间调整之后再次迎来大量资金流入,经济恢复以及疫情得到控制,人们对白酒的需求势必会增加,这次国庆节和中秋节刚好是重叠的,这种情况每19年才会出现一次,下一次可能要再过19年,因此对于这一次超长假期,消费股可能会迎来较好的业绩增长机会,特别随着消费升级,中高端的白酒往往需求量会较大。中高端白酒也是我最看好的消费品种,大家可以趁调整来进行布局。

  从央行的货币政策来看,临近双节和季末时点,市场资金再次呈现跨越资金从简,隔夜资金宽松的分化局面,为保维护季末流动性平稳,9月29日央行以利率招标方式开展了1000亿元的14天逆回购操作,中标利率维持不变,因为29日有2000亿元逆回购到期,因此当日实现净回炉1000亿,这使得市场短期的资金面有所收紧。近期央行加码了公开市场操作,尤其是9月下半月以来,央行多次开展14天期逆回购操作满足市场的跨月资金需求。央行维持市场流动性合理充裕的意愿较明显,大幅收紧的可能性并不大,很多人担心在经济面回升之后,央行可能会收紧资金面,但我认为这种可能性并不大,因为保持经济稳定增长仍然是重要的政策目标,四季度甚至不排除降准的可能性。因为四季度临近年底财政存款净回笼,以及10月是缴税大月等等原因可能会产生抽水效应,流动性的资金需求量较大,央行可能会采取降准的方式来释放一部分流动性。

  整体来看,四季度A股市场有望迎来一轮像样的反弹行情,甚至可能会超出预期,一是经济面的稳步回升,另一方面就是流动性保持合理充裕,基金销售异常火爆为A股市场提供了源源不断的增量资金,今年虽然不是大牛市,但新基金发行量却突破2万亿创历史新高,其中70%都是权益类的基金,这些将会给A股市场长期走强带来增量资金。这两年来我一直坚持一个观点,在房住不炒的调控之下,大量的居民储蓄将选择通过买入基金的方式流入到资本市场,现在趋势已经形成,今年新基金销量火爆的情况并不是短期现象,是长期的趋势,未来几年中国基金行业都将迎来大发展的机遇。

  坚持价值投资,做好公司股东是应对市场波动最好的手段,每轮市场调整也都是抄底优质股票的时机,现在越来越多的投资者已经认识到价值投资的魅力,也有越来越多的投资者加入我的价值投资圈,希望价值投资能够成为A股最主流的投资理念,投资者真正从公司的基本面来进行配置。长期来看,做好公司的股东是战胜市场取得长期投资胜利的法宝。

(文章来源:杨德龙财经策略研究)

(责任编辑:DF078)

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