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溢价160倍收购 网宿科技如何挽自己?

2020年10月02日 10:19
作者:许兴华
来源: 英才

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原标题:溢价160倍收购,网宿科技如何挽自己?

摘要
【溢价160倍收购 网宿科技如何挽自己?】9月9日,秦淮数据在SEC网站上披露IPO招股书。将在纳斯达克上市,计划募资额可能为4亿美元,估值可能介于34亿-40亿美元。2019年1月,网宿科技以10亿元的价格将秦淮数据出售给贝恩资本,以如今估值来看,网宿科技要哭了!(英才)

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  9月9日,秦淮数据在SEC网站上披露IPO招股书。将在纳斯达克上市,计划募资额可能为4亿美元,估值可能介于34亿-40亿美元。2019年1月,网宿科技以10亿元的价格秦淮数据出售给贝恩资本,以如今估值来看,网宿科技要哭了!

  提起网宿科技,我们大多想到的是其在CDN(内容分发)领域的领导地位。2000年1月,网宿科技正式成立,凭深厚的技术实力以及市场布局,抢占了CDN87%以上的市场,在国内CDN市场独占鳌头。

  2009年,网宿科技上市,成为创业板第一批上市公司,迎来其最辉煌的时刻。不过好景不长,网宿科技上市之后前两年,业绩低迷,2009年、2010年净利润增速仅为4.78%、-1.48%,被当时称为创业板最差年报。

  2015年业绩达到高峰,净利润和营收维持着50%以上的高增速。不过,形势很快陡转直下。BAT等互联网企业开始进军CDN市场,阿里云最为猛烈,阿里云凭借价格更低的优势和成熟的新技术,迅速成长,一步步侵蚀CDN市场。

  面对阿里云等发起的降价策略,网宿科技并不认可,表示烧钱的方式不会持久,最重要的还是比拼技术实力和服务客户的能力。

  然而,数据显示2018年阿里云以近31%的市场份额位居第一名,成为中国CDN市场第一大厂商。

  到现在,市场格局趋于稳定,价格战趋缓,网宿科技业绩却未见明显好转。

  云服务的发展对CDN的打击是毋庸置疑的,随后一系列动作都在印证网宿科技的焦虑。创始人、股东减持套现、业绩持续下滑、高溢价并购等诸多不确定性等一系列动作都在反应网宿科技的焦虑。

  业绩持续下滑

  股价较巅峰时期跌幅已超过70%

  8月末,网宿科技发布2020年半年报,上半年营业收入约为30.67亿元,同比下降2.92%;归母净利润约1.77亿元,同比下降78.04%。

  另外,2019年年报显示公司实现营收60.07亿元,同比下滑5.21%;归属于母公司股东的净利润3448万元元,同比下滑95.71%。扣非净利润亏损5.92亿,同比下滑184.71%。

  据了解,2019年公司完成出售厦门秦淮科技有限公司股权交易的交割手续,确认投资收益6.5亿元,对公司2019年度业绩产生积极影响,从2019年的收入利润构成来看,并非全部来自于核心业务。

  从近三年的财务状况来看,2019-2017年营业收入分别是60.07亿元、63.37亿元、53.7亿元,同比增长分别为-5.21%、17.94%、20.83%,净利润分别为3448万、8.04亿元、8.30亿元,同比增长-95.71%、-3.13%、-33.59%,业绩持续下滑。

  在成立长达19年的时间里,网宿科技在CDN领域连续霸占市场NO.1地位7年,总市值最高峰达到了接近600亿元。

  今年是网宿科技上市第十年,十年间网宿科技经历了从“百元股”跌到了“个位数股”,市值从600亿元跌落至220亿元。

  套现离场失败

  董监高扎堆减持,上市9年12次减持

  9月以来,网宿科技部分董监高等多位重要股东接连减持公司股份。出现“扎堆”减持套现的现象。从减持时间来看,几人集中减持的时间为8月末9月初。

  3月12日,网宿科技公告称,公司收到大股东陈宝珍及两名副总经理和一位董事的《股份减持计划告知函》。其中陈宝珍拟减持不超1.46亿股,占公司总股本的6%。这不是网宿科技持股5%以上股东、董事或高管的首次减持行为。

  据统计,自2009年10月上市以来,网宿科技已累计公告了11次相关人士减持计划。其中第一大股东陈宝珍已累计减持5次,累计套现14亿元(不包括3月12日披露的减持计划)。这也意味着陈宝珍及股东套现金额累计高达40亿元。

  2019年6月6日网宿科技发布公告,宣布陈宝珍、刘成彦与广西投资集团有限公司(简称“广投集团”)签署《股份转让框架协议》。根据框架协议,陈宝珍拟向广投集团转让10.37%的股份,转让后持股5.9%,刘成彦拟向广投转让1.63%的股份,转让后持股8.9%。若交易完成,广投集团将持股12%,成为网宿科技实控人,陈宝珍、刘彦成二人合计套现35亿元。可惜这场交易无疾而终,最终陈宝珍、刘彦成未能完成抽身离场。

  溢价160倍收购创而新

  外延式资本运作不断,难以挽救利润下滑

  2020年5月31日公司发布公告,拟通过发行股份及支付现金的方式购买创而新100%股份,作价暂定8亿元,网宿科技将以股份方式支付4.8亿元,以现金方式支付3.2亿元。公告显示创而新是一家聚焦教育信息化2.0,面向智慧课堂,服务课程教学的教育信息化整体解决方案服务商,其两年一期财务数据如下。

  按PB计算,本次收购达160倍溢价,创而新2019年的净利润仅为636万元。公告显示本次交易对方业绩承诺为2020年、2021年、2022年净利润分别不低于4000万元、8000万元及1.8亿元。而2020年一季度创而新归母净利润亏损69.18万,而一季度末资产负债率达到92.49%,如此看来全年4000万净利润基本无望。

  网宿科技表示本次收购的目的是“完成对具备高增长潜力的教育信息化行业提前布局,利用网宿科技自身技术、资金优势推动标的公司业务发展。”

  如此跨行业高溢价收购一家并不具备明显竞争优势的标的,从历史业绩来看,对于标的公司实现承诺业绩的能力存疑,若高价收购达成,又将蕴含较大的商誉减值风险。

  2020年6月3日深交所向网宿科技下发问询函交易作价的确认依据及公允性、业绩承诺设置的合理性及可实现性进行问询。

  2015年,网宿科技正式宣布云计算战略,重点推动面向家庭的社区云企图突围,效果不及预期,项目推进停滞。急于发展云计算业务的网宿科技采取了收购方式,以补足自己的云计算业务。

  2017年,为构建全球化CDN体系,网宿科技子公司香港网宿科技有限公司以12.75亿元收购CDNW的97.82%股权,以5163万元购买CDN-VIDEO LLC。的70%股权。

  收购之后,标的资产业绩却十分惨淡。其中CDNW自2017年被上市公司收购后持续亏损,2017年、2018年和2019年营业收入分别为4.42亿元、4.96亿元和4.5亿元,净利润分别为-0.44亿元、-0.23亿元和-1.12亿元,2019年净利润较2018年下降0.89亿元,降幅达387%。

  2018年起开始布局5G概念边缘计算,冻结了边缘计算的支撑平台项目和网宿计算能力共享平台项目,边缘计算项目仍处于前期建设阶段,边缘计算具有资金投入大、耗时长等特点存在诸多不确定性,盈利还需要很长一段时间。

  而发展新业务的边缘计算竞争格局正在加大,除了阿里云,还有亚马逊AWS、微软AZURE,都已在边缘计算上进行战略布局,网宿科技的边缘计算现在看来毫无优势可言。

(文章来源:英才)

(责任编辑:DF526)

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