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发债规模大比拼:哪些房企在疯狂融资

2020年09月18日 17:26
作者:孙婉秋 郑娜
来源: 国际金融报

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原标题:放榜④ | 发债规模大比拼:哪些房企在疯狂融资

  中报季刚刚落下帷幕,《国际金融报》联合亿翰智库发布《50家典型房企信用债发行规模》及《50家典型房企海外债发行规模》,试图窥探房企的融资能力。

  作为资金密集型行业,资金对于房企的重要性不言而喻。获取这一重要资源,除了销售回款这类自有资金外,向外谋求融资也是另一重要来源。

  尽管2019年,在“房住不炒”背景之下,监管层不断收紧政策,房企融资难度增加,境内外融资规模出现不同程度下降。但今年在疫情冲击下,国内货币政策趋于宽松,房企面临的融资环境也相对放松,得以通过贷款、信托、发行债券等渠道获取大量资金,以补充自有资产的流动性。

  2020年前8个月,50家典型房企的境内信用债发行规模明显增加;同期,境外疫情的反复也导致海外融资出现了较大幅度的下滑。

  信用债发行规模涨5成

  危机并存。一季度,受疫情影响,房企的投资、销售、回款遭遇大幅下挫,政府积极出台救企举措,给房企带来了较2019年而言稍显宽松的融资环境。

  亿翰智库统计数据显示,2020年1-8月,50家上榜房企中有41家在境内发行了信用债,总规模约为2642.5亿元,同比增长逾5成。

  其中,3、4月份时,50家典型房企单月的融资规模同比显著大增。

  具体来看,发行信用债的企业中,首开股份以191亿元的发行总额位列上榜房企之首,较其2019年同期91.8亿元的发债规模大增108%。

  世茂集团招商蛇口分别以148亿元和114亿元的发行规模位列第二、三位,去年同期,这两家房企发行的信用债规模则分别为35亿元、56亿元,增幅达到323%和104%。其中世茂集团今年148亿元的信用债主要来源于世茂股份45亿元和上海世茂建设有限公司103亿元。

  除上述企业之外,信用债发行规模在100亿元及以上的房企还有5家,分别为中国恒大龙湖集团、万科、时代中国和金地集团

  其中,恒大的发行规模在今年前8个月大幅下降,为110亿元,要知道其在2019年5月发行的两笔公司债合计规模便达到了200亿元。

  除了发行规模不如上年,恒大今年发行的公司债票面利率也呈走低的趋势。数据显示,恒大在今年1月、5月、6月发行的3笔公司债,债券期限皆为3年,票面利率则分别为6.98%、5.9%、5.6%。

  事实上,放松的迹象从2月份便有所显现。彼时,上交所披露的信息显示,首创置业一笔拟发行金额60亿元的私募公司债,2月5日时项目状态还是“已受理”,2月6日即“通过”,获批速度明显加速。

  随后,多家房企发行信用债的融资成本创下了近两年来的新低。

  5月份,万科发行的一笔规模为10亿元的公司债,票面利率仅为2.56%;同期,华润置地发行的一笔中期票据,融资成本更是低至2.42%。

  这样的融资环境也促使不少发行人为了降低融资成本而下调票面利率,包括万科、华夏幸福、绿城等多家房企在进入回售期时选择了下调票面利率。

  6月份,万科将“17万科01”公司债存续期后2年的票面利率由4.5%大幅下调至1.9%;7月份,又将“17万科02”在存续期后2年的票面利率由4.54%调整至2.3%;8月份,绿城将“15绿城03”存续期后2年票面利率从5.16%下调至3.8%。

  海外融资收缩明显

  国内迎来大规模发债的同时,海外融资规模则出现较明显的收缩。

  亿翰智库数据显示,1-8月,50家典型房企中共有33家发行了海外债,融资规模合计约1936.7亿元,同比下降约4成。

  具体来看,碧桂园、融创、恒大分别以174.3亿元、139.8亿元、137亿元位列房企海外发债规模前三名,佳兆业和华夏幸福海外债发行规模也突破了100亿元。50亿元以上海外债发行规模的还包括绿地集团、禹洲集团建业地产阳光城、旭辉控股、正荣地产新城控股、中海、弘阳地产和华侨城。

  发行规模大幅下滑的原因除了今年疫情在海外蔓延对2-5月份的海外融资造成影响之外,亿翰智库认为,2019年上半年,热度较高的土地市场叠加境内融资严格监管的情况,房企纷纷绕道海外,仅2019年前4个月,海外融资规模就达到了2340亿元。

  以境内外融资总额计,碧桂园、恒大、融创分别以273.4亿元、247亿元、212.8亿元的融资规模位列50家典型房企前三位;而以境内债为主要融资来源的首开股份则紧随其后,以204.8亿元居于第四位,世茂以173.6亿元融资总额位列第五位。

  抓紧发债窗口期

  放松的融资环境对于地产行业而言,是奢侈而短暂的。

  事实上,在房企融资增加的同时,多个城市的土地溢价率回升,并由此产生了房价上涨预期。5、6月份时,监管层便多次重申“房住不炒”,信用债发行规模也环比应声下降。

  不过,在未来融资环境收紧成为必然趋势之下,房企已开始抓紧融资新规彻底落地前的时机,推进境内融资、加快境外发债。7、8月份,50家典型房企信用债融资规模较此前两个月又有所回升。

  亿翰智库认为,7、8月份发债规模的再次回升,主要是受到公司偿债到期压力影响。根据房企信用债到期情况,2020下半年和2021上半年,房企面临偿债小高峰,需要公司加大发债力度用以新还旧,由此短期内出现融资规模上升。

  “从长期来看,尤其是在”三道红线“的传言下,50家典型房企的境内信用债的发债规模短期内或许出现下降。”亿翰智库认为。

  事实上,监管层近期再度提及对房地产企业的融资管理问题。

  9月14日,中国人民银行副行长潘功胜在国务院政策例行吹风会上表示,近期人民银行、住建部会同相关部门在前期广泛征求意见的基础上,形成了重点房地产企业资金监测和融资管理规则,并设计了科学合理的过渡期安排,目前起步平稳。下一步,央行将会同住建部以及其他相关管理部门,跟踪评估执行情况,不断完善规则,稳步扩大适用范围。

  新的监管规则尚未对外正式披露,但房企在融资上面临的境况已然发生了微妙的变化。

  上交所披露的信息显示,9月1日,富力地产此前申请发行的26亿元中信证券-富力酒店二期资产支持专项计划项目(ABS)状态更新为“终止”。

  碧桂园拟发行的碧华2020年资产支持专项计划项目受理日期为8月24日,彼时其拟发行规模为30亿元,9月9日该项目更新后的发行规模下调至20亿元。

(文章来源:国际金融报)

(责任编辑:DF358)

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