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解禁与减持双压下股价低迷 瀚川智能产能瓶颈亟待解决

2020年09月17日 07:45
来源: 投资者网

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原标题:解禁与减持双压下股价低迷 瀚川智能产能瓶颈亟待解决

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  上市一年多以后,苏州瀚川智能科技股份有限公司(下称“瀚川智能”,688022.SH)在多元化的赛道上仍然行进缓慢。

  作为一家智能制造装备整体解决方案供应商瀚川智能一直聚焦于汽车电子领域中的连接器。尽管是细分领域的龙头,公司却未能得到资本市场青睐,今年以来股价累计下滑12%,跑输大盘。

  近几年,瀚川智能力求在医疗健康、工业互联业务方面延伸,但在2019年,其对汽车电子的依赖仍高达91.8%。今年上半年,公司业务布局被外界重点关注,在各个对外口径中,公司均表示“新能源电池、医疗健康和工业互联三个新业务开拓成效显现”,却并未披露具体营收。

  《投资者网》近期就相关问题联系到瀚川智能方面,并得到了一定答复。

  股价跑输大盘

  “我们不关注股价短期表现,看重的是长期。我们相信股票价格和公司价值最终是会相匹配的。”瀚川智能刚上市时,创始人蔡昌蔚信心满满。

  而今,瀚川智能在二级市场上已然失去往日雄风,股价只剩下37.3元/股。

  时间回溯至2019年7月22日,瀚川智能作为科创板首批上市公司备受瞩目。以25.79元/股的发行价为起点,公司股价迅速飙涨,到8月初站上88元/股的高点,不到半个月涨幅达到近80%。

  瀚川智能之所以能在上市之初被资金炒高,原因之一在于,彼时其业绩涨势如虹。

  2016年至2018年,公司营收从1.5亿元增加到4.36亿元,营收以超60%的速度大跃进;归母净利润从217万元飙升到7025万元,同比增长从118%到1384.6%(2017年至2018年);经营活动现金净额也从2016年的负值,到后两年增加到2195.6万元、6017万元。

  但到了2019年,公司业绩增速骤然下滑。2019年年报显示,公司营收与归母净利润分别为4.6亿元、0.73亿元,同比增长5%、4.3%。经营活动现金净流出1114万元。

  “2019年新能源电池领域的智能制造业务营收下滑幅度较大。公司放缓了该领域的项目推进速度,同时集中精力对其进行优化和升级。近两年新接订单情况比较理想,为这块业务营收放量奠定了坚实的基础。”瀚川智能告诉《投资者网》。

  但资本市场期待的似乎不仅仅是这些。

  2019年8月1日至年末,瀚川智能累计下滑38%。在此基础上,公司今年股价持续阴跌,截至9月11日收盘,累计下滑12%,同期上证A股、科创板累计上涨37.7%、11%(流通市值加权平均)。

  当被问及股价“跌跌不休”的原因时,公司表示:“二级市场表现受多重因素影响,公司将继续按照既定的经营计划做好生产经营管理工作,努力使公司保持快速的发展态势,以出色的业绩回报投资人。”

  解禁与减持双压

  瀚川智能极力宣示对未来前景的信心。

  今年5月中旬,瀚川智能推出股权激励,并设定了2020年业绩考核的触发值和目标值,分别是营业收入同比2019年度增长20%和30%。

  然而该方案发布一个多月后,二级市场并未做出相应反馈;甚至,当8月22日公司中报报喜之时,资本依旧无动于衷,股价一度徘徊在40元/股左右。

  今年上半年,公司营收同比增9.3%至1.73亿元,归母净利润同比增43%至1158万元,经营活动现金净流出3523万元。

  关于现金流的具体流向,瀚川智能并未正面回应,而是表示:“公司会根据资金的成本和用途合理调配使用在手现金和对外负债,短期款可以满足公司短期资金周转的需求。”

  现金流与净利润之间的差距,与赊销高度相关。2020年中报显示,公司应收账款从去年同期的0.92亿元增加至1.36亿元。对此,上市公司仅以“应收账款上在总资产中占比较小”作为回应。

  此外,公司存货达到3.22亿元,同比增90%,创2016年以来新高。“主要是因为公司生产规模扩大、增加部分产品备货以及受国内外疫情影响部分产品验收延缓所致。公司采取‘以销定产、以产定采’的生产管理模式,期末在手订单较多。”

  股价低迷期间,股东减持同样“功不可没”。今年7月22日,上市满一年的瀚川智能3194万限售股刚上市流通,减持的消息便接踵而至。

  瀚川智能8月1日公告,第八股东张洪铭累计减持公司股份73.7万股;随后在8月17日,华成智讯宣布计划减持108万股,华成欧伦拟减持72万股。

  “部分股东减持系其自身资金需求,张洪铭系职业投资人,华成智讯和华成欧伦系创投机构,此番减持为正常的投资退出行为,并非不看好公司发展。公司目前生产经营稳定。”瀚川智能告诉《投资者网》。

  中阅资本管理股份公司总经理孙建波对此表示:“近一年来,瀚川智能二级市场持续阴跌,股权激励、中报业绩增长对股价提振作用不大,短期内恐难以大幅上涨。从超50倍的滚动市盈率来看,公司目前股价处于合理水平,创投股东此时减持投资收益相对可观。”

  根据招股书,上述股东均为2016年入股瀚川智能,成本价约7元/股,此次减持回报率达到7倍左右。

  产能瓶颈难解

  瀚川智能如今的困境在其IPO时便已显现,彼时市场及上交所曾对公司研发能力、主营业务单一、可持续盈利能力提出质询。

  格隆汇一则研报分析称:“瀚川智能聚焦汽车电子领域中的连接器,这绝非长久之计。行业领先企业已完成了对医疗健康、消费电子、能源行业等多个领域延伸拓展,掘食任何可能的利润。公司产能瓶颈待解决,亟需建立新的业绩增长点。”

  “公司利用既有技术积累及课题攻关,分别于2015年及2017年进入了医疗健康及新能源电池行业,这两个行业的智能制造装备业务将成为公司新的盈利增长点。”公司在招股书中表示。

  不过到了2019年,公司对汽车电子业务的依赖更甚于以往。2019年年报显示,瀚川智能91.8%的营收都源于汽车电子领域。而在2017年与2018年,其占比均在90%以下。

  瀚川智能方面对此回应称:“公司汽车电子BU(业务单元)营收保持了较高速的增长;医疗健康BU营收同比增长39.67%。工业互联BU成为新的业绩增长点,新能源电池BU 2019年营收规模有限。体现在数据上,2019年汽车电子BU营收在整体营收中占比有小幅提升。”

  时至今日,“收入结构”仍然成为市场关注的重点内容。然而在各个对外口径中,瀚川智能只提及国内、国外营收占比,对于不同业务的营收数据则表示“从行业来看,新能源电池、医疗健康和工业互联三个新业务开拓成效显现,支撑了公司今年上半年业绩的快速增长。”

  但当被追问,上述业务营收具体几何时,瀚川智能称:“公司在今年半年报中并未分行业披露4大BU(业务单元)收入情况,因半年报并未对上市公司分行业披露营业收入做强制要求。”

  对于未来前景,瀚川智能信心满满:“公司汽车电子以外的三大BU,经过前期数年的经验技术积累和产品完善,预计在公司整体营收中占比会逐渐提升。公司在汽车电子智能制造装备领域深耕十余年,具有较强的核心竞争力,随着汽车电动化、智能化进程的逐渐向前推进,公司智能制造装备及软件业务有望迎来全新发展空间。”

(文章来源:投资者网)

(责任编辑:DF398)

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