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招商银行:预计沪指全年将于2700点至3300点运行

2020年06月28日 07:32
来源: 招商银行研究

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原标题:2020下半年A股展望与策略

摘要
【招商银行:预计沪指全年将于2700点至3300点运行】整体来看,预计沪指全年将于2700点至3300点运行。中长期维度而言,需关注我国经济以及上市公司盈利修复程度、外围事件(如高估值下的美股表现、中美博弈、美国大选等)发展情况。

  行至年中,环境已变。年初新冠疫情的爆发冲击全球各经济体资本市场,其中A股与美股均经历了不同程度下跌与“爬坑”的过程,反映出股市对风险的反映程度以及未来的预期。当下来看,未来A股与美股所处的环境或将更为不同,我们将结合最新的市场环境、政策以及外围因素,以展望下半年股市表现与配置策略。

  外围扰动持续。外围来看,未来有三点需关注:其一,作为全球经济龙头的美国经济当下存在隐忧;其二,流动性宽松环境、市场乐观情绪等因素推升美股估值至历史高位;其三,全球形势不确定性加剧,中美博弈或将在中长期维度上持续扰动市场。

  内部来看,资本市场改革将是重头戏。资本市场改革的进程在显著加快,如市场高度关注的创业板注册制改革,其整体框架体系已搭建,并且将带来多方面的机会;新三板在公开发行、转板等方面也得到完善,未来新三板承上启下、有机联系多层次资本市场的作用将会越来越强。

  宽信用环境有利于股市表现。本次政府工作报告中提及“引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年”,从过往市场情况看,宽信用环境下股市或有阶段性积极的表现。2015年股灾后,社融同比增速与全A指数表现同向性显著,反映出宽信用环境下股市表现相对积极,而紧信用环境下(如2018年),股市表现相对弱势。

  A股定力更强,内部环境有望强于外围影响。外围环境对A股而言将是个长期扰动项,未来,如果美股因经济增速不达预期、失业率激增、上市公司盈利恶化、杠杆高企等风险出现较大回撤,我们认为美股的疲弱表现或将传导至A股,即A股大概率会“跟熊”,但要比美股更有韧性,即跌幅将小于美股。

  大势研判:整体来看,预计沪指全年将于2700点至3300点运行。中长期维度而言,需关注我国经济以及上市公司盈利修复程度、外围事件(如高估值下的美股表现、中美博弈、美国大选等)发展情况。

  策略配置:在全球形势不确定性上升,以及国内加强对“六稳”、“六保”力度的环境下,内需股(如消费、基建等相关行业)有望表现优异。中长期来看,科技、消费仍是主线,短期需注意科技股高估值的潜在风险。

(文章来源:招商银行研究)

(责任编辑:DF078)

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