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申万宏源桂浩明:鼓励中概股“回归”的三条理由

2020年06月13日 06:45
作者:桂浩明
来源: 上海证券报

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原标题:鼓励中概股“回归”的三条理由

摘要
【申万宏源桂浩明:鼓励中概股“回归”的三条理由】在海外证券市场上市的中概股,在境内股市实现“第二上市”,或者在海外退市,在境内重新上市,这种操作被统称为中概股“回归”。在十多年前,市场上就有了这种“回归”,并且几度出现过相应的热潮。而最近,以科创板调整对中概股中红筹股“回归”的相关要求为标志,人们普遍认为股市政策中鼓励中概股“回归”的态度已经十分明确,中概股的“回归”也形成了高潮。

  在海外证券市场上市的中概股,在境内股市实现“第二上市”,或者在海外退市,在境内重新上市,这种操作被统称为中概股“回归”。在十多年前,市场上就有了这种“回归”,并且几度出现过相应的热潮。而最近,以科创板调整对中概股中红筹股“回归”的相关要求为标志,人们普遍认为股市政策中鼓励中概股“回归”的态度已经十分明确,中概股的“回归”也形成了高潮。

  其实,鼓励符合条件的中概股“回归”,一直是国内监管部门的政策。从全球角度来看,进入本世纪以后,由于优秀的上市资源变得相对稀缺,各国、各地区的证券交易所普遍加大了对优秀上市资源的争夺。特别是随着新一代信息技术革命的展开,投资者对于上市公司的行业偏好也发生了相应的变化。为适应这种新的形势,很多证券交易所主动调整了上市门槛,努力迎合具有新经济属性企业的需要。应该承认,在这个过程中,由于中国资本市场自身的发展水平还不够高,无法大量接纳各类新经济企业上市,以致大量的优秀上市公司去了海外。于是这就产生一种奇特的现象:诸如阿里、腾讯等公司,它们的主要业务在中国,但中国的投资者却无法分享其快速成长的成果。因此,让中概股回归,本身就是提高中国证券市场竞争力,为中国的投资者提供更多投资机会的需要。而随着这几年中国资本市场改革的推进,与过去相比也确实具备了接纳中概股“回归”的基础,此时出现中概股的“回归”高潮,也就是顺理成章的事情。

  另外,从现实情况来说,新经济企业大多属于技术密集型企业,其运作模式往往不同于常规企业,这就导致了企业在发展中,需要有与这一特征相符合的股权以及相应的治理结构设计。前几年,港交所主动修改了之前禁止差异股权结构公司上市的规定,从而极大地提高了香港证券市场的吸引力。而就内地市场而言,让那些在股权以及治理模式等方面有别于常规的企业上市,也是在制度上与国际标准相协调的需要。而让一批在这方面已经有所实践的中概股“回归”,则是加快这一进程,使得中国资本市场在支持、服务新经济方面具有更多优势的理想途径。因此,中概股的“回归”,更是为了中国资本市场在制度建设上早日适应形势变化、发挥出推动新经济发展作用的一种尝试。

  当然,从以往中概股“回归”的情况来说,有不少企业回归以后,助境内资本市场的力量,取得了长足的发展,给境内的投资者带来了丰厚的回报。但也确实存在个别企业,大股东寻求大力度套现而疏于企业管理,甚至还出现违法行为,结果没有几年业绩暴跌,套牢了很多境内投资者。所以,在鼓励中概股“回归”的同时,还要认真遴选,让真正的好公司进入中国证券市场,同时还要加强监管,避免业绩“变脸”。而作为投资者,对于“回归”的中概股,也应与其他股票一视同仁,避免人为地制造股价上的泡沫。毕竟,增强风险意识、理性投资还是第一位的。

(文章来源:上海证券报)

(责任编辑:DF524)

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