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危中有机!市场参与者变中求稳谋发展

2020年06月09日 07:49
作者:孙慧平
来源: 期货日报

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  今年以来,罕见的全球金融市场波动,让投资者见证了无数历史时刻。在此背景下,国内期货市场成交量大幅增长,据中期协统计,今年前4个月全国期货市场累计成交量16.21亿手,累计成交额106.84万亿元,同比分别增长51.62%和34.70%。

  行业人士普遍认为,由于后期不确定的政治经济事件较多,预计全球金融市场仍会保持高波动态势,这意味着国内市场行情高波动将持续。危中有机,新的市场环境下,投资者纷纷改变交易策略、调整数据模型,希望能跟上市场新的节奏。

  期货公司积极谋变的思路则从未停止。成交量大幅攀升的背后是期货公司超预期的忙碌:投资者交易需求提升、企业参与度大幅提高。在这个充分竞争的“红海”里,部分公司靠技术力量、营销实力等取得了积极成效。

  投资者:适应环境改变策略正在当下

  此前,美股历经4次熔断,原油价格跌至“负数”,史诗般的行情下国内市场波动也有所加大,投资环境发生变化,投资者迫切需要改变策略来适应新的环境。

  过去,振荡行情下投资者纷纷感叹“行情难做”,短线交易者嫌弃日内没有波动,趋势操作者则要熬耐心。趋势短、横盘多是过去很长一段时间国内市场的一个特征。而今年行情节奏发生了翻天覆地的变化,投资者操作情况如何?

  “这行情太大了。”交易员刘超感慨道,“前段时间只买了100万元的原油,过个周末就吃了‘闷亏’,两个跌停板没有砍出来,到第三个交易日砍出来时候已经亏损200多万元。有经验的交易员都会重视风险,幸亏我的仓位比较轻,否则后果不堪设想。”

  刘超的交易能力出类拔萃,风控能力也优于常人,即便如此也被“轻伤”。

  “今年的行情,足以让很多投资者迅速、彻底离场。”刘超对期货日报记者说,在投资这条路上稍有不慎便会伤痕累累,极端事件会带来极端的恐慌情绪,对投资者的心智是个考验。

  最近这段时间,刘超尝试减少交易频率,止损幅度也相应调小了一些,感觉还是有一些成效。当前的新环境下,对刘超来说盈利没有以前那么容易了,但尝试改变交易策略并逐渐适应新的市场节奏后,他开始有所收获。

  日常行情中,套利交易往往风险相对较小,不过极端行情下有时价差也大大超出预期。“套利是双边占用保证金,撑不住就砍仓了,不过幸亏砍仓了,这行情的确太少出现,感觉今年这种波动可能会持续,所以还是要小心为上。”交易员吕小超说。

  市场环境的变化,也是一个市场淘汰的过程。当前,投资者机构化特征愈加明显,越来越多的机构加入让普通中小投资者获利越来越不易。对专业交易员来说,也要不断调整自身策略来适应市场的发展和变化。

  投资机构:危中有机调整节奏把握当下

  前段时间,巴菲特补仓巨亏并且止损了达美航空,桥水基金也遭遇近年来最严重亏损,引发市场热议。实际上,国内不乏基金业绩大幅回撤,管理人纷纷坦言遇到了“前所未有的困难”。

  在诸多市场传言中,也有某某机构单边仓位遭遇重创的说法。据期货日报记者了解,这种情况确实存在,不少私募沙场折戟,尤其是在能化品种上布局较多的私募或机构,受影响较大。

  另有市场人士反映,一家长期在杭州盘踞的私募,因为商品价格的剧烈波动,其管理的基金产品净值大面积回撤到“1”以下。“如果是单边交易,那么在这样的行情中势必会受伤。行情波动大看似机会比较多,但有时大的剧烈波动,成熟的机构也很难把握住节奏。”该市场人士说。

  经历一番市场的洗礼,在新的市场环境下,国内投资机构也在找寻新的方法、对策。

  “市场给我们上了生动的一课,交易是一件极其专业的事情,来不得轻率和鲁莽,聪明的投资者都能从历史中汲取一些教训。”浙江某私募基金经理说,“海外新冠肺炎疫情并未得到控制,扰动市场的政治经济等事件悬而未决,思考如何在新的行情节奏中生存比获利更重要。”

  来自第三方机构的统计显示,截至4月中旬,国内公募、私募的A股仓位水平双双到达今年以来的相对高位,展现出“进攻”姿态。据期货日报记者了解,主要是因为机构看好未来A股的表现,被称为“聪明投资者”的北向资金也在持续买入。

  今年前5个月,公募基金发行市场持续火热,新基金募资额接近8000亿元,而上一次类似体量的基金首发规模发生在2015年的大牛市行情中。据此,不少专业人士表示,当前大盘整体处于历史低位,低利率的环境下A股市场具有较大的吸引力,“对机构来说,要做的是把握好节奏,如果是结构性行情,最考验的是选股能力”。

  就A股市场来说,“新基建”概念股今年备受青睐,然而相关股票的走势并不那么容易把握,每一次回调都是巨量资金火速撤离的方式,而反弹则是资金蜂拥而入的场景,如果踩不准节奏,很可能颗粒无收甚至本金也要搭进去。其中,不乏机构掌握主动,但也有不少基金踩点失败。

  具体到商品市场,原油演绎了如何跌下去就怎么涨回来的“好戏”,惹无数“英雄”竞折腰。目前,国际原油价格距最低处已经涨了一倍。

  “超出预期,很难把握。”一家私募机构负责人告诉记者,面对今年这样的大行情,他们不断革新自己的策略以适应新的节奏,同时加大对冲基金的配置规模,努力把握价差机会,规避单边仓位波动太大的风险。

  同样的市场环境下,一些高频策略成为受益者。高频有速度优势,但随着机构投资者数量的增加,市场竞争日益加剧,机构也必须接受强者之间的博弈,最终只有少部分基金在策略上表现较为成熟,调整比较及时,实现了盈利。

  经过前期市场行情的洗礼,部分投资者受到损伤,但市场仍处于较为活跃的状态,和波动率等相关的CTA、套利等策略也有很多的机会,压力则来自于不断地修正策略,以适应当前形势和节奏。“如果不能适时调整,那么可能会面临被淘汰的风险,这也是私募行业进化的必经过程。”上述私募机构负责人说。

  期货公司:经受考验各展所长发力当下

  极端行情对期货公司也是一个考验。极端行情下,不乏客户出现穿仓的情况,据期货日报记者了解,国内期货公司普遍展现出了专业的风控能力,此类风险对公司整体经营并未产生实质性影响。

  今年以来,市场上不断传出某某期货公司客户亏损、风险管理公司亏损等消息。市场人士认为,有的公司过去依靠自身能力走得比较顺,遇到此次极端行情则出现了不适应,好的是他们及时作出了一些规划和调整。

  中辉期货今年以来实现了保证金规模从30亿元到45亿元的增长,该公司副总经理王斌介绍,一方面公司在战略上给予业务支持,另一方面在营销管理上也下足了功夫。

  “营销和服务不能混为一谈,营销的本质是如何找到并解决有规模效应的客户的需求,核心是走到业务前端去。”王斌说,现在市场竞争激烈,做业务不能有“分别心”,不能把业务分为高端和低端形成天然的思想壁垒而不去突破;内部服务更不能有“分别心”,遇到不熟悉的业务应迅速寻求内部评估和支持,长此以往大家才能做到资源交互、见贤思齐。

  另据了解,在期货公司的收入构成中,过去利息收入超过公司经纪业务总收入的一半以上,而当前低利率环境下这项收入大幅下滑,对以传统业务为主的期货行业产生明显冲击。

  在经纪业务上,海通期货的客户权益规模一直位居行业前列,并且在金融期货、商品期货上都有较高的市场份额。“低利率环境给多数期货公司带来了较大的经营压力,同时也对期货公司业务多元化发展提出了更高的要求。”海通期货总经理吴红松表示,在这次新冠肺炎疫情中,公司更加清醒地认识到线上服务能力的重要性,“我们将更加重视和强化线上服务能力建设,加强科技与业务深度融合,不断满足客户的需求”。

  国泰君安期货近年来业务规模不断扩大。该公司一位高管表示,经纪业务是公司发展的基石,目前公司采取的策略是线上积极发力,全面推动战略客户服务,“我们在加强线上规模化开发、服务零售客户的新业务模式的同时,线上线下结合以服务促进营销,并通过多种形式巩固我们在金融期货服务上的优势”。

  谈到差异化竞争,吴红松表示,当前环境下要有前瞻性的战略决策,牢牢把握住期货市场发展机遇,打造自身优势(技术、综合服务能力等)深入服务客户,同时要不断完善管理和风控体系,在固有业务基础上加大对国际化人才的投入和培养,“我们现在是多家知名海外投行在国内的期货经纪商,我们要把这盘棋盘活,推动公司的综合能力再上新台阶”。

  今年以来,利用期货工具辅助生产经营的实体企业数量也出现了明显增长。

  “这对期货公司来说是好事,有些产业运用期货工具已经比较成熟,也有一些行业目前只有上游企业在使用期货工具,我们还有很大的业务开拓空间。从前期极端行情看,期货公司无论风险管理还是风险控制能力都是一流的,夯实自身能力,风险管理公司业务大有可为。”红塔期货风险管理公司副总经理田岗峰说。

(文章来源:期货日报)

(责任编辑:DF398)

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