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港元对美元持续转弱 但联系汇率制难撼

2020年05月26日 05:21
来源: 第一财经日报

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【港元对美元持续转弱 但联系汇率制难撼】近期,受到一些意外消息的扰动,港元开始对美元由强转弱,尤其是从5月21日开始出现较大幅贬值,来到7.757附近。(第一财经日报)


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  近期,受到一些意外消息的扰动,港元开始对美元由强转弱,尤其是从5月21日开始出现较大幅贬值,来到7.757附近。

  从4月开始,港元的强势一度令市场格外关注,对美元几度触及7.75的强方汇兑保证,还引发香港金管局几次入场干预。究竟此次港元的转弱会维持多久?各界对于港元与美元脱钩的担忧是否过虑?

  港元距弱方汇兑保证尚远

  5月22日,港元明显对美元走弱,触及7.7575的近三个月最弱水平。

  此前,从去年下半年以来,港元对美元持续走强,一举逆转了一两年前多次触及弱方汇兑保证(7.85)的格局,今年4月几度触及7.75的强方汇兑保证,还导致香港金管局不得不出手干预,从市场上买入美元以推动美元相对港元走升,保证美元/港元维持在7.75以上。

  据悉,港元从1983年起实行盯住美元的联系汇率制度,目的是让本地商业与贸易活动具有较大的可预测性,其汇率保证维持在1美元对7.75港元~7.85港元的区间。

  尽管港元走强局面被打破,近期持续走弱,但美元/港元距离触及7.85这一弱方汇兑保证仍有很长一段距离。

  “港元贬值缘于有部分资金在未来可能因为种种因素流出,但同时也会有更多资金进来,包括中概股赴港二次上市等。”瑞银亚洲经济研究主管、首席中国经济学家汪涛对第一财经记者表示。

  后续中概股赴港二次上市有望吸引更多资金进入港股,间接为港元带来支撑。自美团点评和小米于2019年10月底被纳入“港股通”合格交易名单以来,其获得了大量南下资金流入,金额分别达41亿美元和22亿美元。

  同时,息差仍是港元和美元相对强弱的关键因素。4月美元荒缓解后,港元美元息差就不断走阔,支撑港元走强。就目前而言,仍维持在较高的水平。5月25日,3个月HIBOR(香港银行拆借利率)报1.35571%,3个月美元LIBOR报0.36925%,息差约在100个基点左右。

  不同于当前的情况,过去两年,港元利率大幅低于美元,交易员以港元融资、买入美元计价资产来套息,这一度导致美元/港元在很长一段时间徘徊于7.85附近。但是,这类套息交易在息差收窄或资产遭遇抛售时会被迫平盘,导致美元对港元走弱,而这就发生在今年3月后。3月美联储大幅降息、风险资产被抛售,交易员也开始平掉之前的套息头寸。此外,近期也有不少交易入低利率的美元,投资高收益的港元。

  “只要美国利率维持在接近零水平,并且香港的储蓄率不大幅下降,我们就可能看到这种(较高息差的)趋势持续下去。这将推动港元对美元不断升值。” 香港大正资本创办人兼投资总监陈惠仁表示。

  再从美元指数来看,美国上周初请失业金人数超预期,导致避险情绪升温,美元指数上周四上涨,逼近100大关,结束三连跌。但机构普遍认为,美元中长期维持强势的可能性不大,美联储也有意将零利率新政策维持很长一段时间。4月美联储在会议纪要中提示了今年年底暴发第二轮疫情的风险,如果疫情在年底再次暴发,将会对经济复苏带来阻碍。

  联系汇率制度未受实质挑战

  “最重要的是说,香港金管局有大量的美元储备来支撑港元对美元的联席汇率制度……该制度并不会受到明显挑战,因此我们对港元仍然是比较有信心的。”汪涛称。

  港元若因大幅贬值而盯不住美元时,香港金管局可以卖出美元以支撑港元,将美元/港元压制在7.85以下。“金管局的美元储备量也远大于亚洲金融危机和全球金融危机时期,过去十几年欧美国家的量化宽松(QE)也使得很多资金沉淀在香港,我不认为联系汇率制度会受到明显的挑战。”汪涛对记者表示。

  香港维持该制度的意愿毋庸置疑,该制度对香港也利大于弊。香港从1983年便开始实施联系汇率制度和货币发行局制度,30年来尽管屡受危机冲击,但仍顺利度过风雨考验。

  牛津经济研究所高级经济学家希尔斯(Christine Shields)此前对记者表示,香港的核心竞争力在于其信用,而信用是建立在透明度上的,即与美元挂钩的联系汇率制。“如果将联系汇率制度调整为盯住一篮子货币,不是明智的举动。”

  希尔斯称,香港属于服务型经济,更依赖于稳定的环境,联系汇率制度对于以往减少经济活动中的不稳定性、降低香港贸易投资中的风险与成本、促进香港作为国际贸易与金融中心建设、促进香港经济稳定繁荣,起到了至关重要的作用。

(文章来源:第一财经日报)

(责任编辑:DF522)

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