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【八大机构论市】海通策略:短期回撤 为牛市3浪上涨震荡蓄势

2020年05月24日 19:12
来源: 东方财富研究中心

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【八大机构论市】海通策略:短期回撤,为牛市3浪上涨震荡蓄势;国君策略:先抑后扬,进入震荡期;中信建投:市场波动加大,配置转向均衡。


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  本周沪指累计下跌1.91%,下周A股将如何运行?我们汇总了各大机构的最新投资策略,供投资者参考。

  海通策略:短期回撤 为牛市3浪上涨震荡蓄势

  319开始的反弹结束进入回撤阶段,底部区间震荡为牛市3浪上涨蓄势,等基本面数据回升,2季度末是第一个验证窗口。中期视角,19年中开始的2-3年成长风格未变,今年来结构分化主要是行业层面,部分消费高估高配高涨幅,银行地产采掘相反。目前聚焦内需,如新基建(科技)、汽车家电,3浪重启时券商优势将凸现,低估行业的修复等催化剂,关注Q4。

  国君策略:先抑后扬 进入震荡期

  复盘两会:市场有望先抑后扬。两会后行情无明显单边规律,我们根据流动性、增长、通胀划分经济周期,发现当两会召开处于复苏期、扩张前期时,两会后表现较好,处于衰退后期时,两会后表现较差。当前处于衰退后期向复苏的过渡期,市场有望先抑后扬。

  行业配置:低估值+稳盈利。受益于稳增长和产业政策的行业中,考虑景气向上斜率,选择水泥、基建建设;受益于疫情的行业中,考虑行业中长期成长持续性,选择游戏、数据中心;疫情冲击大的行业中,考虑复苏的潜力和节奏,选择家电、消费电子;高景气的行业中,考虑行业成长空间和当前催化,选择新能源、信息安全;盈利韧性强的行业中,考虑盈利确定性和估值,选择环保、军工。

  天风证券刘煜辉:留得青山 赢得未来!

  近几个月股票市场反映的就是一个滞胀的时钟,在今年这么一个“活久见”的大环境中间,股票市场最近的结构和交易在所有大类资产中算表现好的。如果你选对了结构,今年损失不大,甚至小有斩获。

  表现最好的那几个指数反映的就是滞胀的时钟。如食品饮料、柴米油盐等生活必选消费;如医药;如代表国家政治意志的关键科技攻关的新型举国体制的方向,军工、自主科创等短板产业。我们不去管它未来的成效,但是你可以看到明显的举国体制所对应的方向,国家基金不断往这几个方向注资,所以那些股票对应的实际上是意志的资本化,和现实的财务已经没有多大的关系。

  如果配到这些方向,今年不但回避了后面下跌的损失,甚至还有比较明显的一个收益。我觉得后面基本上还是围绕着消费(偏重于在柴米油盐等必选消费)、医药、农业、泛军工(包括硬核科技、关键科技攻关的新型举国体制)这几个方向,可能发生阶段性调整,但在滞胀时钟下,资金不太可能系统性地转移到其他方向。

  中信建投:市场波动加大 配置转向均衡

  海外形势出现不利变化,全球疫情和经贸形势不确定性很大,国内两会未提全年经济增长具体目标。本周市场开启调整,我们预计后市波动或加大,市场存在继续下调风险,建议投资者均衡配置。配置上,三大主线值得关注:(1)新基建:以5G基建、特高压、城际高速铁路和城际轨道交通、充电桩、大数据中心、人工智能、工业互联网为主的产业链;(2)老基建:关注性价比较高的建筑行业,建材和机械有望在后续项目开工中持续迎来景气度上升;(3)大消费行业:关注汽车产业链,尤其是新能源汽车方向,随着疫情防控的好转,转向消费场景恢复的旅游与传媒,调整后的食品饮料和医药依旧可能成为避险的选择。三大主线轮动将成为后市主要发展方向。

  广发策略:货币信用“弱双宽”对A股的启示

  A股金融供给侧慢牛,利用非核心矛盾冲击配置科技成长+可选消费。两会“底线思维”决定了定力和张力并举之下增长修复的斜率不高,当前投资者普遍担心美股和地缘政治风险,考虑到美国经济衰退和美股面临二次探底风险,我们预计贸易摩擦全面升级的可能性很小,更多地关注科技等领域的限制,也就是体现在风险偏好的抑制和局部行业的增长受损,而中国货币信用双宽的方向是没有疑问的,只是力度上偏弱,金融条件宽松构成A股核心支撑,因此大体是缓慢向上的慢牛走势。“投资+消费”兼顾的混合型财政刺激下,市场底同步于“Q1盈利底”但难以复刻08年底的V型修复,利润率驱动的消费+科技构成中长期方向。建议从“免疫”转向“修复”,由“业绩相对优势”的必需消费/线上科技,阶段性转向增长预期驱动的可选消费/线下科技。行业配置:(1)全球疫情逐步可控的线下科技成长(新能源车/IDC/软件);(2)景气触底且绝对和相对估值优势显现的可选消费(乘用车/空调/休闲服务)。

  山证策略:市场关注重回基本面 战略配置刚需板块

  短期市场将延续震荡调整的态势,有两方面的原因。其一是市场此前预期的大规模刺激政策并未出现,资金将据此调仓换股;其二是海外疫情形势严峻,A股也会受外盘影响而震荡。总体来看,两会过后市场对于国内经济、政策的预期将逐步趋向一致,市场将更加关注基本面。我们认为,后续需要重点关注的是海外。海外的经济形势的变化将成为影响A股运行的重要因素之一。

  配置方面,投资者要重点关注经济的不确定性,并在不确定的大环境中寻找确定性的投资机会。从A股市场来看,农林牧渔、食品饮料等板块的业绩确定性较高,相较其他板块而言具备比较优势;工作报告再度提及“两新一重”,新基建具备主题投资机会。从资产配置的角度来看,中央提到要降低国内的融资成本,推动利率下行,利好短端利率债;此外,报告也指出全球经济不确定性较高,各国央行大概率继续推行量化宽松政策,全球流动性宽松下也利好黄金,我们继续看好黄金的表现,投资者可关注黄金的战略性配置机会。

  新时代策略:应对尾部风险

  短期策略:如何应对这一次尾部风险。市场进入了尾部风险期,尾部风险期的利空一般都是之前大家利空的再演绎。但是由于3月下旬以来,投资者仓位回补得比较充分,部分博弈性资金可能会减仓,由此带来尾部风险。如果考核周期很长,或者已经找到了新的板块配置逻辑,是可以越跌越加的,但是如果考核周期不是非常长,建议等待一段时间,较早的大幅加仓时间点可能是6月初。

  行业配置建议:从基本面来看,未来的重点是观察各行业从疫情中恢复的速度,考虑到国内经济可能会领先全球经济的复苏,建议关注国内消费。近期多个地方政府出台了稳定消费的政策,我们认为,类似的政策可能会继续出台,对消费的正面影响大概率还没结束,建议继续超配,并重点关注可选消费(家电、汽车)。6月以后,市场的风格将会更加关注资金和行业数据的边际变化,风格可能会有所变化。

  方正策略:两会后市场怎么走?

  尽管当前的外部环境与2018年贸易摩擦初期有类似之处,但整体宏观环境与2018年有诸多不同,经济趋势向好,政策积极,流动性宽裕将为市场提供重要支撑。首先,经济趋势确定性向上,政策配合积极加力。随着国内疫情的收尾以及复工复产的全面推进,我国经济呈现出明显的加速恢复态势,未来随着海外疫情得到控制,内外需有望发生共振,配合着政策的积极加力,经济趋势确定性向上。

  其次,流动性宽裕为市场提供安全边际,预计在经济指标全面恢复至合理水平前不会提前收紧,流动性宽裕格局大概率延续至三季度。同时,流动性宽裕特别是宽信扩张周期往往为市场提供了明显支撑,难以出现大跌,市场不必过度担忧。短期来看,两会过后市场进入政策和业绩的空窗期,各类市场参与者定价的“锚”开始出现分化,市场短期走势将受到风险偏好低迷的压制,整体将呈现出上有顶,下有底的区间震荡格局。

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(文章来源:东方财富研究中心)

(责任编辑:DF506)

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