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申万宏源证券桂浩明:资本市场改革别忘了B股

2020年05月16日 01:59
作者:桂浩明
来源: 金融投资报

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原标题:资本市场改革别忘了B股

摘要
至于B股怎样改革,市场上也有很多意见和建议,应该说只要有了明确的思路,以发展的眼光来看待B股,实事求是地化解B股市场所存在的各种问题,并非难事。而且,B股的总市值也不大,百亿美元左右的规模,即便需要花一些代价,这个成本也是可以承担的。因此,有关方面不妨对B股问题能够更加重视起来,倾听B股投资者的呼声,深入了解B股公司的诉求,以改革的大思路设计出B股市场未来的走向,努力解决好这个既是历史遗留的,也是现实存在的问题,可谓善莫大焉。

  近几年来,中国资本市场的改革不断推进,市场面貌也随之发生了很大的变化。最近,管理层通过了对创业板进行注册制改革的方案,投资者普遍预期,已经运行十多年的创业板,将由此迎来一个全新的发展时期。

  此刻,也有人提到,比创业板开板还要早十多年的B股,这些年来却无声无息,没有相关的改革措施出台,在资本市场上的地位正日渐边缘化。而这显然不是一种理想的发展态势,无论是从哪一个角度来说,B股都不应该被遗忘。

  在沪深股市诞生的初期,就有了B股市场。在当时,为了吸引外资进入中国证券市场,同时又不能违背人民币在资本项目下不能自由兑换的规则,有关部门设计了以外币计价并交易的人民币特种股票,市场将其称之为B股。这样一来,外资就可以直接参与买卖这些在沪深交易所上市的股票了。

  在上世纪90年代,B股成交是相当红火的,在当时,一些大型公司发行股票,往往B股的份额比A股更大,在筹集外汇支持上市公司发展方面,起到了积极的作用。不过,由于中国的监管制度与海外有较大的不同,在会计制度上也存在一定的差异,在B股市场有了初步的发展后,相应的矛盾也就开始暴露出来。而与此同时,境内企业在香港发行H股并上市的模式逐渐流行起来,由于香港市场是全球配置的,其资金容量以及定价能力,相对于B股市场来说,要大很多。而因为企业在香港上市,必须遵守香港的规则,满足当地的监管要求,因而H股就更加容易获得国际资金的认同。于是,H股也就后来居上,很快就取代了B股,成为中国企业在资本市场上筹集外资的最主要手段。反过来,B股因为停止了扩容,不再有新公司上市,出现了上市公司老化、投资者队伍萎缩的状况。反映在股价上,就是步步走低,而成交量则每况愈下。

  应该说,还是有一些B股公司,不甘心自己的股票处于这种尴尬境地,奋力展开自救。有的公司质地较好,设法转为H股,改道香港上市。也有的纯B股公司则将B股转为A股,实现了在A股市场上市。但是,真正有条件也有能力这样做的公司,毕竟是少数,大量的B股公司仅仅依靠自身的力量,在这方面难有作为。而B股份额的存在,特别是其低迷的市场表现,客观上也给公司造成了不利的影响。面对这种局面,无论是B股上市公司,还是B股股东,都希望有关部门下决心对B股进行改革。

  客观来说,B股虽然起步很早,但规模不大,其现在所遇到的困难,基本是历史遗留问题所致。由于其地位及重要性在整个股市中不是很高,因此B股的改革适当靠后一点,人们也是可以理解的。但问题在于,作为增量改革的科创板已经推出,作为增量与存量相结合的新三板改革也在进行中,而作为存量改革的创业板改革,也已经启动,那么何时轮到B股改革呢?作为中国资本市场的一个组成部分,并且在历史上也是有过很大影响的板块,它不应该被忽视。对B股进行改革,这不仅是对B股市场、B股公司以及B股投资者负责,也是对历史的尊重。

  至于B股怎样改革,市场上也有很多意见和建议,应该说只要有了明确的思路,以发展的眼光来看待B股,实事求是地化解B股市场所存在的各种问题,并非难事。而且,B股的总市值也不大,百亿美元左右的规模,即便需要花一些代价,这个成本也是可以承担的。因此,有关方面不妨对B股问题能够更加重视起来,倾听B股投资者的呼声,深入了解B股公司的诉求,以改革的大思路设计出B股市场未来的走向,努力解决好这个既是历史遗留的,也是现实存在的问题,可谓善莫大焉。

(文章来源:金融投资报)

(责任编辑:DF524)

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