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LPR年内降幅或达50基点 债牛下交易员不敢做多

2020年04月21日 03:34
来源: 第一财经日报

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原标题:LPR年内降幅或达50基点 债牛下交易员不敢做多

  随着预期中的央行“降息”落地,债券交易员却放慢了加仓的步伐。

  4月20日,LPR(贷款市场报价利率)第9次报价,1年期LPR为3.85%,较上次下调20个基点(BP),首度跌破4%;5年期以上LPR为4.65%,较上次下调10BP。

  17日政治局会议再次强调将运用降准、降息、再贷款等手段,引导贷款市场利率下行,把资金用到支持实体经济特别是中小微企业上。市场预计,二季度央行将通过进一步降准、降低政策利率等手段补充流动性缺口,配合特别国债发行,降低银行负债端成本。

  摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊对第一财经记者表示,LPR年内降幅可能达50BP或更大的空间,二三季度还将调整。

  “利率债收益率早前下行太快(尤其是短端),已经透支了大半全年的行情,目前加杠杆起不到增厚收益的效果,1年期国债收益率已不到1.2%,而DR007银行间质押回购利率却仍在2%附近。”某国有大行债券交易员告诉记者。近期,若要寻求高收益则需冒更大的风险,做多长端、做空短端(押注收益率曲线走平)成了机构的主流策略。

  20日,国债期货收盘涨跌不一,10年期主力合约跌0.25%,2年期和5年期主力合约分别涨0.12%和0.01%。

  LPR今年总降幅或达50BP

  一改去年和年初的“小碎步”降息,20日,1年期LPR较3月报价下调20BP,基本符合市场预期。加上2月20日1年期LPR调降10BP,今年以来LPR已调降30BP。章俊预计,LPR年内调降可能达50BP或更大的空间,二三季度有望继续调整。这主要出于两方面考虑:首先,降低实体经济融资成本。不论是出于提振疫情后期小微企业复工积极性的考虑,还是出于提前预防全球二次需求冲击的考虑,未来都有必要运用多种货币政策工具,在降准的同时调降LPR利率,从量价两端为降低企业融资成本提供良好的流动性环境。其次,LPR调整节奏将配合财政政策节奏。

  近期,市场预计特别国债的发行箭在弦上,高盛预计发行量至少为2万亿元。财政部预算司一级巡视员王克冰20日表示,近期准备再提前下达1万亿元地方政府专项债券额度。

  近期债市收益率难再继续下降,也跟存款基准利率调降落空有关。

  此前,主流观点认为,降低存款基准利率后可缓解银行的息差压力,此后可进一步下调MLF利率以引导LPR下行,刺激实体经济。但早前央行副行长刘国强表示,动用存款基准利率需要充分评估。

  近期,交易员普遍对记者表示,存款利率市场化时机还不成熟,短期内预计存款基准利率不会动。

  “目前CPI仍处于相对高位,3月为4.3%,1月为5.4%,预计短期内下调存款基准利率的概率较小。” 交行金融市场部高级分析师杨一成称。

  市场普遍认为,拉存款指标高企、考虑通胀因素后实际利率迈入负值区间、市场化改革原则,是调降存款基准利率的阻力。

  “债牛”年内行情不再?

  存款基准利率下调暂时难动,基金经理普遍认为,利率债在短、中、长期都面临震荡压力。“短期而言,1年期存款基准利率为1.5%,而同期限债券收益率已与之接近,历史上维持200BP左右的利差,因此债券短端收益率的下行已较难。”瑞银资管债券基金经理楼超称。

  由于短端利率下行过快,此前推动利率下行的“加杠杆”也已无利可图,“基本上不会去套利了,但后续收益率也不会反弹太多,今年的行情基本已经一步到位,目前还是以波段交易为主。”某信托资管债券基金经理告诉记者。

(文章来源:第一财经日报)

(责任编辑:DF522)

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