首页 > 财经频道 > 正文

中信明明:库存周期有望再次迎来主动去库阶段

2020年04月08日 08:55
作者:明明
来源: 明晰笔谈

东方财富APP

  • 方便,快捷
  • 手机查看财经快讯
  • 专业,丰富
  • 一手掌握市场脉搏

手机上阅读文章

  • 提示:
  • 微信扫一扫
  • 分享到您的
  • 朋友圈

原标题:如何看待目前的库存周期?

摘要
【中信明明:库存周期有望再次迎来主动去库阶段】往后看,不断攀升的库存反而将加重企业的去库压力,制约企业投产意愿并进一步导致经济复苏节奏放缓,库存周期也有望再次迎来主动去库阶段。

  一季度经济数据普降,但工业制造业库存却有所回升,原因或在于企业生产、销售波动的不对称性。结合历史经验,库存或将跟随需求一并回落。当前库存周期重回被动补库阶段,在终端需求仍弱的环境之下,不断攀升库存压力或将推动库存周期向企业主动去库切换,并将拉长经济的复苏进程。

  惨淡的产需和“异军突起”的库存。疫情影响之下我国经济产需双弱,但工业库存逆势回升,各行业、各所有制企业库存普升,上游行业、国有企业补库最为明显。由于库存的本质在于商品的供需错配,因此库存的波动实则反映了企业产销变化的不对称性,同时因为不同行业、所有制企业复工进展并非完全一致,不同企业的库存回补情况也有所区别。

  史观工业库存与终端需求的分合。结合历史经验来看, 2007年-2008年金融危机时期我国也曾出现过与当前情况相似的终端需求走弱、企业库存持续回升的现象,最终结果则是库存跟随需求一并回落,对比当前与彼时的经济环境,我们认为企业库存的持续攀升难以为继,企业库存将向企业盈利靠拢,在内需尚未完全恢复、外需仍有收缩压力的环境之下,企业仍有库存去化的压力;同时考虑到当前工业企业深陷工业通缩格局,企业库存向需求靠拢的速度将明显快于金融危机时期。

  新一轮库存周期开启了吗?新冠冲击之下库存周期有一定“异化”,但我们认为需求走弱的环境之下库存周期重回被动补库阶段,因此库存回补并不意味着新一轮库存周期的起点。往后看,不断攀升的库存反而将加重企业的去库压力,制约企业投产意愿并进一步导致经济复苏节奏放缓,库存周期也有望再次迎来主动去库阶段。

  结论:受疫情影响,一季度宏观经济数据普降,但工业与制造业的库存指数却有明显回升,其中,上游行业与国有行业库存回补幅度居首,考虑到库存的本质是商品的供需错配,库存回升实则反映了在复工复产政策带动之下,企业生产所受冲击小于需求端的现象,不同行业补库幅度不同的部分原因则在于不同行业的复工节奏差异。历史上,我国也曾经出现过终端需求走弱、企业库存攀升的现象,对比当前与彼时的经济环境,我们认为后续工业库存将跟随需求一并回落,同时考虑到工业通缩的现状,工业企业的库存去化或将更快到来。对于库存周期而言,疫情影响之下库存周期重回企业被动补库阶段,但这并非是新一轮库存周期的起点,同时,在终端需求仍弱的环境之下,不断攀升库存压力或将推动库存周期向企业主动去库切换,并将拉长经济的复苏进程,在信用扩张和经济拐点出现之前货币宽松仍然可期,我们维持10年国债到期收益率区间2.4%~2.6%的判断不变。

(文章来源:明晰笔谈

(责任编辑:DF064)

郑重声明:东方财富网发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关。
4911人参与讨论 我来说两句… 举报
您可能感兴趣
  • 焦点
  • 股票
  • 全球
  • 港股
  • 美股
  • 期货
  • 外汇
  • 生活
    点击查看更多
    没有更多推荐
    • 名称
    • 最新价
    • 涨跌幅
    • 换手率
    • 资金流入
    请下载东方财富产品,查看实时行情和更多数据
    郑重声明:东方财富网发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关。东方财富网不保证该信息(包含但不限于文字、视频、音频、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关信息并未经过本网站证实,不对您构成任何投资建议,据此操作,风险自担。

    扫一扫下载APP

    扫一扫下载APP
    信息网络传播视听节目许可证:0908328号 经营证券期货业务许可证编号:913101046312860336 违法和不良信息举报:021-34289898 举报邮箱:jubao@eastmoney.com
    沪ICP证:沪B2-20070217 网站备案号:沪ICP备05006054号-11 沪公网安备 31010402000120号 版权所有:东方财富网 意见与建议:021-54509966/952500