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瑞幸咖啡股价盘前再度重挫 最大跌幅超过25%

2020年04月03日 16:50
来源: 东方财富研究中心

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瑞幸咖啡股价盘前再度重挫,最大跌幅超过25%。截至发稿,瑞幸咖啡盘前跌幅达到8%。瑞幸咖啡昨夜暴跌75.57%。


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  瑞幸咖啡股价盘前再度重挫,最大跌幅超过25%。截至发稿,瑞幸咖啡盘前跌幅达到8%。瑞幸咖啡昨夜暴跌75.57%。

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  瑞幸“自爆” 一夜蒸发350亿、或面临退市

  迟迟未发第四季度财报的瑞幸咖啡,却选择“自爆”。

  4月2日晚,瑞幸发布一则公告,承认公司在对2019财年的财务报表的内部审计中发现,从2019年第二季度到第四季度,瑞幸首席运营官刘剑和他手下的几名员工一直存在虚构成交数据等不当行为,金额约为人民币22亿元。

  同时公告提醒,此前发布财报不再具有公信力。根据此前瑞幸咖啡发布的财报显示,2019年第一到第三季度瑞幸的营收分别为4.79亿、13.88亿以及29.29亿。

  公告发出之后,当天盘前,瑞幸咖啡的股价快速下跌,截至收盘,瑞幸咖啡股价下跌75.57%,收报6.4美元,市值蒸发49.5亿美元,约合350亿元人民币。

  股价的大跌,对于瑞幸的投资人来说,面临的不仅是巨大的经济损失,还有信任危机。数据显示,截止去年底,瑞幸咖啡持仓最大的前十大机构股东是资本研究全球投资者(Capital Research Global Investors),持有6032万股,其次是孤松资本、Alkeon资本公司、美国银行、Melvin资本管理公司、瑞银、Darsana资本、瑞信、Janus Henderson和Sylebra资本。

  瑞幸为何在此时选择“自爆”?一位长期关注中概股的分析师表示,瑞幸咖啡在此时选择公布伪造交易一事,一方面可能是如果不在这个时候披露,后续的财报也会无法继续美化。另一方面可能是瑞幸高管完成套现,一般中概股上市之后六个月就可以套现,瑞幸在六个月时股价为历史最高点,高管也开始减持。

  在瑞幸“自爆”之后,中国证监会也发声称,高度关注瑞幸咖啡财务造假事件,对该公司财务造假行为表示强烈的谴责。不管在何地上市,上市公司都应当严格遵守相关市场的法律和规则,真实准确完整地履行信息披露义务。中国证监会将按照国际证券监管合作的有关安排,依法对相关情况进行核查,坚决打击证券欺诈行为,切实保护投资者权益。

  狂奔的瑞幸

  瑞幸从2018年成立以来,以几近狂奔的模式向前推进,烧钱补贴、疯狂开店成为瑞幸的主要模式。这样的结果也让瑞幸处于一直亏损当中。东兴证券曾在研报中指出,瑞幸咖啡在高速扩张过程中,瑞幸咖啡一直处于亏损状态。2018年,公司净亏损16亿元;2019年前三季度公司净亏损17亿元。

  经历了两年的狂奔,瑞幸咖啡在2019年5月17日登录美国纳斯达克,发行3300万分基础股票,每股定价17美元,共募资6.45亿美元。

  上市之后,瑞幸又推出了小鹿茶、坚果系列,甚至一度推出了无人咖啡机和无人售卖机。

  据天眼查专业版数据显示,从企业数量来看,瑞幸咖啡2017年成立新公司2家;2018年成立新公司数量激增,达到1,704家;2019年成立新公司数量达到2,089家;2020年至今,企业名称中包含“瑞幸咖啡”的新增企业则为118家。

  截至2020年4月3日,全国企业名称中含“瑞幸咖啡”的在业、存续、迁入和迁出的企业共计3,913家。从地域分布来看,江苏省以533家“瑞幸咖啡”企业居全国首位,第二名、第三名依次为490家的广东省和419家的浙江省。排在前列的还有上海市、湖北省、四川省、重庆市、天津市、陕西省、湖南省和山东省。

  此次伪造数据的刘剑最近一次露面也是在去年9月的小鹿茶品牌发布会。瑞幸官网显示,刘剑在2008年至2015年期间,先后担任神州租车车辆管理中心副主任和收益管理负责人;2015年至2018年担任神州优车收益管理负责人。随后,在2018年5月起,担任瑞幸咖啡COO,2019年2月起任董事。

  两年的狂奔让瑞幸也成为了从创立之初到IPO最快的企业。瑞幸一路烧钱故事也终于讲不下去了。

  在瑞幸“自爆”之后,瑞幸就涉嫌造假一事在内部发文称,公司对此次事件发生表示震惊,目前相关当事人已停职且其负责工作已安排其他管理者接任,并将尽力减少此次事件的负面影响。公司呼吁员工不忘初心,“道阻且长,行则将至”。

  曾遭浑水做空

  在瑞幸自爆之前,财务数据造假一事已经有人提出质疑。今年的1月30日,知名做空机构(Muddy Waters Research)称收到了一份关于瑞幸咖啡的匿名报告,浑水认为报告内容属实。

  报告认为,瑞幸咖啡从2019年第三季度开始捏造财务和运营数据,夸大门店的每日订单量、每笔订单包含的商品数、每件商品的净售价,从而营造出单店盈利的假象。又通过夸大广告支出,虚报除咖啡外其他商品的占比来掩盖单店亏损的事实。

  这份长达89页匿名报告,是雇用了92个全职和1400多名兼职调查员,收集了25000多张瑞幸咖啡小票,总共录制了11260小时视频,包括“620个直营店,981天营业日的全部营业时间监控录像”,并且收集了大量内部微信聊天记录。

  虽然瑞幸在随后否认了所有指控,并回应称报告毫无依据,论证方式存在缺陷,属于恶意指控,但其股价依旧大幅下跌。

  2月4日,浑水再次“做空”瑞幸。当日,浑水在推特上抛出第二份长达66页的做空报告,这份报告来自尘光研究(Ash IlluminationsResearch),该份报告同样声称瑞幸财务数据和业务数据造假。

  同时还指出了瑞幸的商业模式的缺陷,认为“瑞幸的商业模式已基本崩塌”。瑞幸的商业模式有五大缺陷,报告称,第一,瑞幸提出的针对核心功能性咖啡需求的主张是错误的,中国的核心功能性咖啡需求市场规模较小并处于温和增长趋势;第二,瑞幸试图降低折扣水平并同时增加同一门店的销售额,这是不可能完成的任务;第三,瑞幸是无法获得利润的有缺陷的单位经济;第四,瑞幸在非咖啡产品方面也缺乏核心竞争力;第五,小鹿茶的特许经营业务面临很高的合规风险。

  或面临退市,信誉危机影响整个中概股

  财务数据造假,在美国将会面临怎样的惩罚?分析师表示,瑞幸此举或将面临退市。此前世界最大的能源、商品和服务公司之一安然就曾因做财务数据造假而退市。2001年11月8日,不堪舆论重压的安然被迫承认做了假账,虚报数字让人瞠目结舌:自1997年以来,安然虚报盈利共计近6亿美元。2001年12月2日,安然公司突然向纽约破产法院申请破产保护,该案成为美国历史上企业第二大破产案。

  对于安然的处罚结果可堪严厉,安然被美国证监会罚款5亿美元,股票摘牌,公司破产; CEO杰弗里·斯基林被判刑24年并罚款4500万美元;财务策划者费斯托被判6年徒刑并罚款2380万美元;全额赔偿投资者损失高达71.4亿美元;会计事务所安达信因重金被罚,随后宣布破产,从而让会计事务所永久性的退出审计行业;安然公司的投资银行,美国花旗集团、摩根大通、美洲银行等被判向受害投资者分别赔付20亿美金、22亿美金、6900万美金。

  安然事件之后,2002年美国出台了《萨班斯法案》,该法案规定:对编制违法违规财务报告的刑事责任,最高可处500万美元罚款或者20年监禁。篡改文件的刑事责任,最高可处20年监禁。证券欺诈的刑事责任,最高可处25年监禁。

  资深资本市场律师刘安表示,瑞幸咖啡涉嫌财务数据造假一事可以参考安然公司的丑闻案例。瑞幸将会会遭到美国证监会的天价监管罚单。此外从交易所退市也将难以避免,十有八九的后果将会导致公司破产。其次,公司的董事会成员和高管将面临着美国司法部所启动的证券欺诈刑事调查和起诉,或有牢狱之灾。如果不能达成这个刑事和解,那么面临着将是最高不超过25年的刑期,具体要根据他们造假的情节来认定。会所、投行等中介机构,如有证据证明对瑞幸涉嫌造假欺诈行为存在共谋行为,则必然承担法律责任。

  此外,北京格韬律师事务所执行主任杨红伟律师表示根据美国《1933年证券法》第8条规定,鉴于瑞幸存在重大欺诈且给投资者造成损失,美国证券交易委员会有权直接对瑞幸按不超过50万美元或违法所得两者中最高者作为处罚金额进行民事处罚。

  根据美国1934年《证券交易法》第10条、1933年《证券法》第17条以及之后大量的私人诉讼司法实践案例,瑞幸证券的购买者可以瑞幸及主要高管作为被告,提起民事诉讼,追究其民事赔偿责任。

  参与数据造假者一旦定罪,即应当处以不超过500万美元罚金、判处不超过20年的监禁,或两罚并处;非自然人的,应被处以不超过2,500万美元罚金。

  此外,瑞幸咖啡财务数据造假一事将会影响到整个中概股,出现信任危机。分析师称,“数据造假坐实之后,所有的中概股都会面临华尔街的信任危机。以后高增长的故事不再好讲,尤其是尚未盈利打算去美国上市的公司。”

  对于此次事件的影响,刘安表示,瑞幸对于中资投行出海短期肯定有负面影响,长期来看,中国经济所孕育的优质企业投资潜力以及投行本身的承销定价能力,讲好中国故事的能力才是关键。(来源:财经网)

(文章来源:东方财富研究中心)

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