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曹中铭:IPO过会率维持高位 须防负面效应

2020年04月03日 00:46
来源: 金融投资报

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原标题:IPO过会率维持高位 须防负面效应

摘要
【曹中铭:IPO过会率维持高位 须防负面效应】新股IPO过会率仍然维持在高位。统计数据显示,不包括科创板,今年以来证监会发审委共审核41家企业的首发申请,除1家取消审核,1家被否决外,其余39家企业均获得通过。这也意味着,今年新股IPO过会率高达95.12%。

  新股IPO过会率仍然维持在高位。统计数据显示,不包括科创板,今年以来证监会发审委共审核41家企业的首发申请,除1家取消审核,1家被否决外,其余39家企业均获得通过。这也意味着,今年新股IPO过会率高达95.12%。

  近些年来,新股IPO过会率呈现出从高到低,又从低到高的过程。2016 年过会率为90.6%;2017年受第十七届发审委履职,证监会启动“终身追责”机制的影响,在“审核从严”的背景下,当年四季度过会率大幅下降,导致全年过会率下滑至78%;2018年证监会发审委继续奉行“审核从严”的理念,当年IPO过会率也创出10年来的新低,为55.78%;但从2019年一季度开始,过会企业明显增多,去年IPO过会率(科创板除外)“反弹”至88.46%。

  资本市场的三大基本功能为融资、资产定价以及优化市场资源配置,最终目的则为实体经济的发展提供服务。客观上讲,通过资本市场进一步扩大直接融资是非常必要的。一方面,历经多年的改革开放,我国宏观经济在连续多年保持高增长的同时,也存在经济转型的基本诉求。仅仅依靠传统产业,是无法实现经济转型的。而新零售、新制造、新技术、新金融、新资源等新经济企业已开始兴起,这些“五新”经济企业的发展,需要资本市场的大力支持。

  另一方面,因新冠疫情的影响,受到波及的企业不在少数。鼠年以来,监管部门多次出台利好消息。如2月1日,央行、证监会等五部委联合出台金融30条,以防控疫情与支持实体经济的发展。此外,央行不断释放流动性,其他部委在促进复工、稳定生产等方面都纷纷推出相应的举措等,目前是为了把疫情的影响降至最低限度。事实上,疫情爆发后,企业对于融资有更加迫切的需求。此时,资本市场在其中将能发挥较大的作用。除了上市公司的再融资外,企业首发融资也是较好的选择,而高过会率能够让更多企业从资本市场中融资,以满足其对于资金的需求。

  但高过会率所产生的负面效应却也不容忽视。高过会率的背后,将有更多企业在资本市场发行新股,这无形中会对市场的资金面产生压力。特别是,由于疫情的影响,全球资本市场一片风声鹤唳,A股虽然表现出更强的韧性,但同样不可能独善其身,3月19日受境外市场的影响,上证指数创出一年来的新低即是最好的证明。股指的持续下跌,表明投资者并不看好后市,也说明其对市场的信心产生动摇。而加大新股的发行,对市场包括资金面在内等所产生的压力可想而知。

  高过会率还会导致排队企业增多,IPO堰塞湖有可能重现。实际上,高过会率也会让企业产生更多的想象。过会率提高,无形中会增加企业的侥幸心理。某些本不符合条件也企图蒙混过关的企业,就会抱着试一试的心理,也加入到IPO的行列。如此,排队企业就会增加,IPO堰塞湖就会形成。如根据证监会披露的信息,截至3月26日,不包括科创板,排队企业达到416家。在去年曾下降到300家的情形下,排队企业数量的再次回升,与去年较高的过会率不无关系。

  而且,较高的过会率,不排除某些企业成功混进了资本市场的可能。A股市场曾经出现过新股挂牌后大面积变脸的现象,也曾出现多家企业造假上市的现象。个人以为,这些现象的出现,往往隐藏在高过会率的“烟幕弹”中,因而并不是偶然才发生的。虽然高过会率也与保荐机构的把关、拟上市企业慢慢习惯了与发审委打交道等有关,但较高的过会率,不排除会有漏网之鱼也进入了资本市场。基于此,个人以为,即使新股IPO出现高过会率,审核从严的标准不能丢,否则,就有可能产生一系列的连锁反应。

(文章来源:金融投资报)

(责任编辑:DF524)

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