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狼性回归并购加持 蒙牛冲刺千亿不易

2020年03月31日 03:20
来源: 时代周报

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  [摘要] 3月26日,蒙牛乳业交出了2019年成绩单,全年营业收入达790.3亿元,同比增长14.6%;利润达41.05亿元,同比增长34.9%;每股盈利1.049元,同比增长34.7%。

  蒙牛乳业(02319.HK)在海内外“买买买”的效果开始显现。

  3月26日,蒙牛乳业交出了2019年成绩单,全年营业收入达790.3亿元,同比增长14.6%;利润达41.05亿元,同比增长34.9%;每股盈利1.049元,同比增长34.7%。

  对蒙牛而言,2020年是较为特殊的一年。卢敏放在2016年9月出任蒙牛集团总裁后,便提出2020年实现“双千亿目标”,即销售额和市值均达到千亿元。

  在此大背景下,卢敏放重提蒙牛狼性文化,并自2017年起开始海内外“买买买”之旅。

  除了增持现代牧业(01117.HK)、收购中国圣牧(01432.HK)旗下圣牧高科51%股权外,蒙牛还收购了澳大利亚奶粉巨头贝拉米和澳洲乳品及饮料公司Lion-Dairy & Drinks Pty Ltd(以下简称“LDD”),更在今年初战略入股妙可蓝多(600882.SH)。

  不过,新冠肺炎疫情的蔓延,或将成为蒙牛乳业2020年冲刺上述目标的不确定变量

  3月26日,蒙牛公告表示,董事会预计疫情暴发可能对本集团2020年上半年度的销售及财务表现产生不利影响。

  蒙牛是否会因此调整双千亿目标,抑或继续通过并购来补齐千亿缺口?东京奥运会的延迟举办对其合作伙伴蒙牛影响几何?

  3月26日,时代周报记者就上述相关问题联系采访蒙牛乳业,但未得到正面回应。

  蒙牛方面仅对时代周报记者表示,目前国内疫情已经得到有效控制,我们对于下半年的市场和行业都非常有信心。“我们全年继续引领行业增长的目标不会改变。”

  狼性并购

  在轮流坐庄“乳业一哥”多年后,2011年,蒙牛被伊利乳业(600887.SH)反超,并与后者的差距越拉越大,很多人将此归因于蒙牛狼性文化的缺失。

  卢敏放出任蒙牛乳业总裁后,开始重提狼性文化。这种狼性在蒙牛“跑马圈地”的节奏上也有着直观体现。进入“卢敏放时代”后,蒙牛几乎每年都有大规模收购。

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  2017年,蒙牛增持现代牧业股票至61%,成为其战略股东。不过,现代牧业一度成为蒙牛乳业的“拖油瓶”。2017—2018年,分别亏损9.75亿元和4.96亿元,直至2019年才扭亏为盈。

  根据现代牧业年报,公司2019年实现销售收入55.14亿元,同比增长11.2%;实现净利润3.41亿元,净利同比增长8.37亿元。

  蒙牛旗下奶粉板块公司雅士利(01230.HK)在2018年扭亏之后,2019年保持了营收利润的双增长,但低于市场预期。根据财报,雅士利2019年营业收入为34.12亿元,同比增长13.3%;净利润为1.12亿元,同比增长114.9%。

  “蒙牛在收购这些公司后,基本上在1―2年的时间内就使其实现盈利,对并购的公司进行大刀阔斧的改革,令各业务板块分工明确、各司其职,尽可能降低其综合成本,通过这些方式令这些公司实现盈利,同时也为蒙牛的业绩提升添砖加瓦。”3月27日,资深乳业分析师宋亮对时代周报记者说道。

  从奶粉板块来看,2019年,蒙牛奶粉业务收入为人民币78.697亿元,奶粉业务同比增长30.8%,占蒙牛总收入的10.0%;其中,雅士利奶粉收入32亿元,估计君乐宝奶粉收入40亿元,同比增长40%以上。

  值得注意的是,2019年是蒙牛奶粉板块业务调整之年。2019年7月,蒙牛以40.11亿元出售君乐宝全部注册资本的51%。在转手君乐宝的这笔交易中,蒙牛赚取了近8倍的收益。

  一边处置资产,一边四处出击。剥离君乐宝2个月后,蒙牛开启了海外收购之旅。

  2019年9月,蒙牛计划支付不超过14.6亿澳元(约合人民币71.11亿元)的总对价,收购澳洲网红乳企贝拉米,由此形成“雅士利+贝拉米”的奶粉组合。2020年初,蒙牛原常温事业部闫志远出任雅士利新CEO,这也标志着蒙牛奶粉板块进入新的发展阶段。

  谈及贝拉米的2020年计划,卢敏放在业绩电话会议上表示,预计全年实现接近20%的增长,贝拉米正在有序推进配方注册工作,预计将在今年下半年进入线下渠道。

  收购贝拉米只是蒙牛海外并购的注脚之一。2019年11月,蒙牛签署协议,拟以6亿澳元(约相等于人民币29.31亿元)收购澳大利亚第二大乳品公司LDD的100%股份,该收购有望在2020年完成交割。在2019年年报中,蒙牛透露已成立国际事业部,来综合管理海外品牌及海外市场业务。

  3月27日,中国食品产业分析师朱丹蓬对时代周报记者表示,卢敏放上台之后,蒙牛整个狼性文化的回归,对内进行架构调整,整合内部资源,对外四处并购,而这些并购支撑了蒙牛未来五年国际化的基础。

  不过,频频并购也令蒙牛负债节节攀升。

  财报显示,2019年,蒙牛未偿还计息银行及其他贷增加至234.728亿元,相比较2018年的147.153亿元,增长37.3%。对此,蒙牛乳业称,计息银行及其他借贷增加主要是由于2019年内新借贷以支付收购贝拉米所致。

  冲刺千亿面临变数

  进入2020年,蒙牛“买买买”的步伐还在持续。

  1月,蒙牛宣布,拟以现金约4.58亿元战略入股“奶酪第一股”妙可蓝多,双方将在奶酪领域展开深入合作。

  3月25日,妙可蓝多披露定增预案,拟向东秀实业和内蒙蒙牛定增募资不超8.9亿元,其中内蒙蒙牛作为战略投资者认购3.15亿元。

  值得注意的是,因涉嫌违规占用资金,妙可蓝多当晚就收到了三封警示函;上述定增计划或存终止风险。

  战略投资标的深陷监管风波,为蒙牛实现“双千亿目标”增添了不确定性。

  蒙牛要在2020年实现销售额过千亿元,意味着2020年其销售额要比2019年销售额同比增长26.5%。而蒙牛2017—2019年的营业收入同比增长率分别为11.86%、14.66%、14.57%,若按照现在的增速计算,那么2020年蒙牛的营收约为900亿元。

  屋漏偏逢连夜雨。疫情的蔓延,也对蒙牛产生一定的不利影响。

  多位业内人士对时代周报记者表示,虽然蒙牛发展非常强劲,但受疫情影响,想要在2020年实现双千亿元目标面临的难度非常大。

  东京奥运会的延迟,也在一定程度上给蒙牛造成影响。2019年6月,国际奥组委宣布与可口可乐、蒙牛三方签署了联合全球合作伙伴协议,合同期限至2032年。据媒体报道,这份合同价值高达30亿美元,其中包括15亿美元的赞助费。

  “在快消领域的营销当中,体育是一个制高点,奥运会和世界杯是制高点上的皇冠。”宋亮对时代周报记者表示,新冠肺炎疫情,加上东京奥运会延期,打乱了蒙牛今年的整个营销计划,可能导致蒙牛实现千亿目标的时间推后。

  “如果贝拉米和LDD公司在今年顺利并表,预计能为蒙牛带来50亿元的营收体量,但距离千亿目标还有50亿元左右的缺口,还需要横向并购。”宋亮对时代周报记者说道。

(文章来源:时代周报)

(责任编辑:DF524)

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