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中信证券明明:如何看待近期的政策信号?

2020年02月28日 09:12
作者:明明
来源: 明晰笔谈

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原标题:如何看待近期的政策信号?

摘要
往后看,立处全面建成小康社会和“十三五规划”的收官年,逆周期调节力度有望加码:财政政策可能适当上调赤字率来进一步发力提效,货币政策也仍有宽松的空间,政策性银行也可能将加大对实体经济的扶持力度。

  近期的政治局会议主要围绕疫情防控展开,随着疫情防控的持续推进,政策的重心也逐渐转向疫情防控与经济增长并重。往后看,立处全面建成小康社会和“十三五规划”的收官年,逆周期调节力度有望加码:财政政策可能适当上调赤字率来进一步发力提效,货币政策也仍有宽松的空间,政策性银行也可能将加大对实体经济扶持力度。

  关注点一:疫情攻坚进展顺利,会议表述更加积极。自疫请发酵以来,政治局会议召开频率明显提高,会议重点也向防疫倾斜,进入2月下旬之后,随着疫情防控的持续推进,政策表述也更加积极,体现出政策对打赢疫情攻坚战的信心。

  关注点二:新冠“插曲”不改全年工作主线。2020年是全面建成小康社会和“十三五规划”的收官之年,政策需兼顾疫情防控与经济增长,从会议表述上看,政策对后续经济走势的信心更为乐观,后续经济工作的目标导向也更为明显。

  关注点三:重提“六稳”,政策如何发力?2月21日的政治局会议再次提出了要“全面做好‘六稳’工作”,我们认为稳增长的力度将进一步提高,财政政策、货币政策、政策性金融机构均有发力空间。

  关注点四:房住不炒的基调依旧。近期的几次政治局会议并未提及对房地产的调控,但我们认为“房住不炒”思路不改,即便出于积极财政、逆周期和稳经济的考虑,地产调控或将有所放松,但其力度也不宜高估,

  关注点五:基建发力怎么看?基建仍是逆周期调节的重要发力点,基建投资增速大概率将迎来修复,但基建的高点可能需要等疫情结束后才能到来,全年基建增速可能走出前低中高后稳的倒v形走势。

  关注点六:再提金融“防风险”。我们认为不发生系统性金融风险依然是政策底线。后续的监管政策可能会有维稳政策相继推出,如适当延长资管新规过渡期限;货币政策、财政政策也可能将继续向实体部门倾斜以防范信用风险的蔓延。

  关注点七:就业优先,既稳需求,也稳供给疫情期间,劳动力供需两端均面临一定压力,政策支持力度有望强化。往后看,毕业季即将来临,我国就业压力或将进一步加大,预计政策对小微企业的支持力度或将进一步加强。

  债市策略:近期的政治局会议仍是围绕疫情防控展开,但随着疫情防控的持续推进,打赢疫情攻坚战的信心也明显增强,同时政策的重心也从防疫优先逐渐转向疫情防控与经济增长并重。往后看,立处全面建成小康社会和“十三五规划”的收官之年,政策端仍要确保全年经济发展目标任务圆满实现,我们认为后续逆周期调节力度有望加码:财政政策可能适当上调赤字率来进一步发力提效,在降成本中期目标下货币政策也仍有一定的宽松空间,同时政策性银行也将加大对实体经济的扶持力度。对于债市而言,我们认为财政空间的打开需要货币宽松予以支持,我们坚持利率前低后高的判断,维持十年国债到期收益率目标区间2.6%~2.8%的判断不变。

(文章来源:明晰笔谈

(责任编辑:DF064)

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