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港交所涨势停不了 海归们能带来多大能耐?

2020年01月06日 15:39
来源: 财华社

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  有传香港交易所(267.6, 1.00, 0.38%)(00388-HK)与网易(NTES-US)和携程(TCOM-US)就二次上市进行洽谈,三方均未表态,但港交所的股价已提前起飞,甫一踏入2020年即连涨两天,截至1月3日收市累计涨5.38%,收报266.60港元。

  网易携程目前在美国资本市场市值分别为420.61亿美元和217.54亿美元,这个传闻意味着继阿里巴巴(09988-HK)之后又有两大巨头回流,意义可不止于此,背后还有多家符合资格的中资股可能闻风而动。

  这两年美股的涨势停不下来,今年开市第一天即再创新高。考虑到目前全球宽松的资金环境,美股的高位似乎仍在探索中。从估值上来看,美国资本市场要吸引得多。数据显示,截至2019年12月31日止,纳斯达克指数市盈率高达30.95倍,道琼斯和标普500的市盈率分别为19.82倍和21.35倍,而香港交易所主板上市公司平均市盈率只有12.42倍,明显落后。

  为什么中概股,例如阿里巴巴,会考虑回香港第二上市?

  既然港股估值偏低,在美国享有高估值的中概股为何考虑回归?笔者认为理由如下:首当其冲当然是融资;其次,目前美股估值偏高,在其他市场发售新股有望获得高定价;此外,港交所近年屡屡推出有利措施吸引企业赴港上市,更加便利其回流;还有分散资本的潜在风险:在自由金融市场如香港提前开辟第二上市市场,能规避潜在的监管制度变更而可能遭受的政策风险。所以,提前布局及早预防还是有必要的。

  根据港交所的上市制度,第二上市的合资格发行人必须符合以下任何一项:1)上市时的市值至少400亿港元;或2)上市时的市值至少100亿港元,且最近一个经审计会计年度的收益在10亿港元以上。

  有多少中概股可能符合资格?

  财华社统计目前在美国上市的中概股,市值在100亿港元以上还未在香港上市的大约有50家,不包括新濠国际(00200-HK)两家附属公司(下同),盈利不低于10亿港元的大概有22家,总市值约为3017.95亿美元(约合2.35万亿港元);目前市值在400亿港元以上的有大约23家,总市值约为4450.98亿美元(约合3.47万亿港元)。截至2019年末,在港交所主板上市的公司总市值达36.59万亿港元。尽管相对来说,貌似符合资格的中概股规模还不算太震撼,但也足够带动市场气氛,带来正面效应。

  港交所成为全球募资王

  “情场失意,交易场得意。”2019年伦交所(LSEG-UK)拒绝港交所“求婚”颇让后者失意惆怅了一段时间。受制于脱欧阴霾和市况不佳,拒绝港交所的伦交所并没有变得更好,2019年的IPO数量同比下降64%。另一边厢,“前度”港交所却“活得比你好”,在阿里巴巴年尾回归、百威亚太(01876-HK)坚持上市的带动下扳回一城,财华社根据其初步数据得出,这一香港交易所的全年IPO融资额同比增长8.21%,至3117亿港元,成为全球最大的募资平台。

  当然对于港交所来说,上市收入并非其主要的收入。截至2019年9月末的12个月,上市费收入仅占其总收入的12.05%。香港是一个自由的资本市场,而中资企业已经成为全球大型基金的重要资产配置,所以重磅股,尤其重磅中资股回流上市,可以吸引更多资金进入香港市场,带动整个交易市场的气氛,提升交易量,这都是切切实实的交易收入和服务费收入,这也是港交所如此卖力吆喝的原因。

  港交所值得投资吗?

  2019年前三个季度,港交所的业绩表现不算太理想,总收入同比下降5%,至103.99亿港元,股东应占盈利同比下降0.96%,至74.12亿港元。尽管所在的城市百业不振,但港交所年末业绩冲刺遇着阿里巴巴,得以在2019年力保募资王地位不失,最后一个季度的业绩或有望受到提振。

  那么港交所是否值得投资?

  从业务上看,港交所的收入主要来自交易费、上市费、结算及交收、存托管等比较传统的交易所服务,占了收入的大比重,而市场数据费仅占了单位百分比。相比较而言,拥有北美和欧洲16家全球交易所和5家中央结算所的洲际交易所(ICE-US),截至2019年9月末止12个月的收入中,数据服务占了33.41%;伦交所最近12个月的收入中,信息服务占了44.03%。由此可见,港交所的数据业务仍有很大的发展空间,这应该是其提出收购市值较低的伦交所的一个原因。

  得益于传统交易所服务固定成本较低的利润优势,以及稳健的投资收益,港交所的盈利能力远超同行,这可能也是其市盈率较高的原因。从长远来看,若中概股回归,将有可能突显这家香港交易所的桥梁吸引力,无疑有利于其业绩表现。

  在海归回流的正面带动下,这家本土交易所是否会有更理想的表现?敬请留意。

(文章来源:财华社)

(责任编辑:DF526)

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