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桂浩明:高股息能够维护银行股价

2019年12月07日 02:14
作者:桂浩明
来源: 证券时报

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  A股市场银行股的大面积破发及破净,引起了各方面的广泛关注,特别是,最近上市的渝农商行浙商银行,上市不久即告破发(它们不久前是以略低于净资产价格发行了A股),人们对此议论纷纷。

  在这一背景下,邮储银行一方面也是以略低于净资产的价格发行A股,另一方面则是启用了绿鞋机制,其维护股价、避免破发的意图十分明显。

  绿鞋机制

  不具备持续性

  国人对绿鞋机制应该也是不陌生的,早在13年前,工商银行发行A股时就曾经使用过。

  按规定,绿鞋机制所能够行使的超额配售权只是本次发行量的15%,即便承销商将这部分股票全部按发行价在二级市场买回,并分配给没有足额配售到该股的机构投资者,也不能保证此后股票就不会破发。无疑,绿鞋机制对于在新股上市初期平抑股价的较大波动是有积极作用的,在某种情况下被用来作为维护股价的一种重要手段,也无可厚非,但应该承认它不具备持续性。想靠绿鞋机制来长期稳定股价是不现实的。而实际上,绿鞋机制也有实施的时间限制,一般是新股上市之日起的90个交易日。那么,应该如何来维护银行股的股价呢?

  在理论上,包括银行股在内的任何股票,其在二级市场的价格是不应该进行人为干预的,而是要放手让它自由波动,通过市场的力量来调节。当然,也不排除出于维护市场稳定的考虑,在股票出现异常波动,走势明显有违于正常态势时,有限度地适当予以调控。当年工商银行发行,由于规模巨大,一次募集资金数量多,发行存在较大的不确定性,因此引入绿鞋机制进行保驾护航,的确是有其必要性的。而这次邮储银行发行时,股市大势较为疲软,实施绿鞋机制以提振市场信心,也是有一定道理的。

  高股息是

  维护股价的有效方式

  历史也证明,工商银行发行时实施的绿鞋机制,实际上对股价的影响并不大。这些年来,该股之所以受到不少投资者青睐,前不久在行情回调时还创出了今年以来的新高,一个很大的原因就在于,它有很高的股息率。以该股目前5.8元左右的价格而论,股息率超过4.3%,不但高于同期银行储蓄利率,也比一般理财产品的收益率要高。工商银行当年的发行价是3.12元,发行市盈率为21.67倍,应该说是相当高的。但它发行时承诺了较高的派息率,给了投资者以稳定回报的承诺,这十多年来,投资者确实获得了不菲的投资收益,其股价自然处于较为平稳的状态,尤其受到境内外中长期投资者的青睐。当然,要能够坚持给投资者好的现金回报,工商银行业绩增长也是起到了很大作用。因此,可以说,像这样一只大盘蓝筹股,股价的维护主要是靠业绩增长及高股息率这两点。而现在,由于其体量已经很大,再要实现很高的增长速度难度不小,而在进入平稳增长的态势时,高股息率对稳定股价的作用显得特别突出,可以说,这也是投资者愿意购买其股票的重要原因之一。

  邮储银行这次的发行市盈率是9.58倍,比当年的工商银行低很多,网上发行的中签率是1.26%,也低于当年工商银行的3.28%。但现在的市场有新的特点,炒新热情下降,同时环境也有更加严峻的一面。因此,邮储银行在新股上市后股价面临较大压力。实施绿鞋机制固然是一种应对之策,但从根本上来讲,还是需要企业不断提高自身效益,同时加大现金分红力度,努力达到股息率明显高于银行储蓄利率的水平,才是维护股价的最有效方式。

  事实上,现在的那些大型银行股都是股息率比较高的,这对于保证其股价的基本稳定发挥了很大作用。而大型银行股稳住了,市场自然也就比较容易稳住。因此,人们也期待即将上市的邮储银行,要立足于长远,切切实实给投资者带来回报,以丰厚的分红作为稳定股价的基石。

(文章来源:证券时报)

(责任编辑:DF520)

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