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天风宏观宋雪涛:12月有望初步确认经济阶段性企稳

2019年12月06日 08:58
作者:宋雪涛
来源: 雪涛宏观笔记

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摘要
市场方面,短期真空期叠加资金偏紧,市场仍然中枢震荡为主,主要是低估值高弹性早周期(金融地产、基建、地产竣工)的结构性机会。

  9-10月经济数据再次出现季末反弹、季初回落的特征,但好于7-8月,透过数据波动的表象,经济基本面阶段性企稳的迹象已经显露,11月官方PMI时隔7个月重回扩张区间,财新PMI已经连续5个月回升。

  从结构来看,中下游行业景气度整体见底,部分行业景气度已经触底回升;高技术产业持续高速扩张,占比逐渐提高;上游行业景气度仍在下行阶段,但受益于房地产施工强度较高和基建投资预期改善,下行斜率比较缓和;外贸部门受全球经济走弱影响,仍然存在较大不确定性,但去年底的低基数对同比数据形成支撑。

  11月,预计工业增加值较10月小幅改善,投资走平、消费反弹、进出口回升转正,商品房销售小幅回落;CPI进一步攀升,PPI止跌反弹,工业库存周期进入被动去库阶段;金融数据可能好于一致预期,社融增速持平或略升高。预计4季度GDP出现企稳走平或下行明显放缓(6.0左右),明年1季度呈现弱复苏(6.0-6.1)。

  市场方面,短期真空期叠加资金偏紧,市场仍然中枢震荡为主,主要是低估值高弹性早周期(金融地产、基建、地产竣工)的结构性机会。继11月5日MLF降息5bp后,12月6日和14日将有两笔MLF到期,利率能否再降将是重要的观察点。专项债提前下达落地基本打破财政真空期,但经济数据的真空期尚未打破(9-10月波动大,多空相互不能说服,等待数据连续验证)。经济阶段性企稳的概率较高,但短期需要等待。

(文章来源:雪涛宏观笔记)

(责任编辑:DF078)

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