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财通资管基金经理于洋:5G时代 信息消费、传媒及游戏板块将爆发

2019年11月28日 00:23
来源: 东方财富研究中心

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【财通资管基金经理于洋:5G时代 信息消费、传媒及游戏板块将爆发】于洋在接受采访时称,今年以来大消费板块远远跑赢其他板块。长期来看,随着5G网络逐渐普及,看好信息消费、消费电子等偏成长类的板块机会。于洋还表示,未来两年,传媒、游戏公司在5G整个终端应用的情况下迎来爆发式的增长,这也是其后期比较看好的方向和板块。

  本期嘉宾介绍:于洋,基金经理,金融学硕士,历任申银万国证券研究所有限公司研究员;瑞银证券有限责任公司研究员、研究部副董事;富国基金管理有限公司投资经理。自2018年9月14日起任财通资管消费精选灵活配置混合型证券投资基金基金经理。多年深厚投资功底,对于行业发展趋势有深入研究,用“产业投资眼光”挖掘上市公司投资价值。擅长“绝对收益”投资方式,拥有养老金投资经验,对下行风险管理、回撤控制有独到经验。

  作为消费行业的资深市场人士,他拥有哪些独特的投资方法和理念?在牛股辈出的消费行业,哪些细分领域值得关注?除了消费,未来又有哪些行业可以配置?对此,东方财富网邀请到了财通资管消费精选灵活配置混合型证券投资基金基金经理于洋先生做客《财富观察》栏目,跟大家分享精彩观点。

  于洋在接受采访时称,今年以来大消费板块远远跑赢其他板块。长期来看,随着5G网络逐渐普及,看好信息消费、消费电子等偏成长类的板块机会。于洋还表示,未来两年,传媒、游戏公司在5G整个终端应用的情况下迎来爆发式的增长,这也是其后期比较看好的方向和板块。

  以下为采访实录全文:

  主持人:财通资管, 消费精选这个产品,今年取得了非常亮眼的业绩,然后我们想请于总跟我们分享一下您的投资方法和理念是怎样的?

  于洋:好。今年我们整体的表现还是比较好的,从业绩来看,今年我们整体业绩大概70多点的收益率水平,如果投资者更关注或者更专业一点的话,看我们的组合波动率和回撤情况,我们的表现更加优秀一点。

  为什么会带来这样的一个结果?因为我们整个投研团队实际上是一直以偏绝对收益的投资框架体系来做整个组合的一个管理,这可能是跟现在市场绝上大部分公募基金的投资框架和投资体系是不太一样的。也就是说我们的投资目标不是单纯追求组合的收益率情况,而是追求在整个组合它的波动率和回撤情况下追求最高收益率水平,也就是大家正常理解的,我们更关注整个组合的夏普比例。

  就是说持有人在一定的风险之下获得最高收益的比例,而不是说我们承担了过多的风险或者过多回报,所以说这反映到我们净值曲线,我们希望它是一条长期的、稳定的、向上的竞争曲线。这里边我们会有自己的风控体系,有自己的组合管理方法体系,去控制整个组合的波动率,或者控制整个组合的一个回撤情况。

  那么我们也希望天天基金投资者可以更关注我们的组合情况,因为像我们这一类以绝对收益为目标的做相对收益管理的一个基金公司,在市场来说还是比较少的,我们也希望长期给投资者带来比较好的回报,希望投资者持有我们基金的时候,无论任何一个时间点买入我们基金,未来都可以获得比较好的一个回报的,而不是说买入之后可能在某一年会有大幅的回报,在第二年或第三年又大幅的回撤,我们不希望出现这样的情况。也就是说长期来看,我们希望我们的净值曲线是一条稳步向上的净值曲线,中间会有波动会回撤,但是我们希望整个的波动回撤情况都是小于市场平均水平的。

  这样拉长看的话,我们觉得无论是对我们组合管理的信心,还是对持有者的一个持有感,我们觉得都是非常好的一个方向,因为今年是比较成功的一年,所以后期我们还会继续延续现在的绝对收益的投资框架和投资体系来管理我们整个组合,也希望大家更多关注我们的产品。

  主持人:好的,那消费行业,它是一个10倍股辈出的一个行业!然后想问一下于总,其中哪些细分的领域是我们当前投资者去值得关注的?

  于洋其实今年整体来看的话,如果我们拉今年中信一级行业的表单看,会发现实际上在截至10月底的时候,食品行业涨幅是第一的,其次我们可以看到包括像电子,特别是消费电子,包括像医药,其实在整体上今年的收益都比较好。这里边比如说大家熟悉的像茅台、像五粮液这种白酒公司,包括一些小食品公司,这些股票表现都特别好。那医药里边公司更不用说了,比如像恒瑞这种大的医药公司,包括像其他一些创新药的公司,其实今年收益都不错。

  在三季度时候,大家可以看到像一些电子类的公司其实也是异军突起,很多电子类板块的一些个股在一个季度可能就有百分之七八十甚至翻倍的表现。多的一些个股,特别一些次新类的电子类个股,可能在三季度单季可能就涨了一倍,甚至有两倍的涨幅。

  所以在这里,我们也看到今年整体来说,如果我们把它都归结到一个大的消费板块来看的话,其实今年大消费板块远远跑赢其他板块。我们做了一个统计,实际上到10月底的时候,还有两个板块是负收益的,这两个板块基本上都是周期板块。如果我们把时间维度再拉长一点去看,以两年或者三年的维度去看,比如说我们从2016年统计或者从2017年从到现在,我们看申万的各个行业表现,其实涨幅靠前的也是食品、饮料、家电这一类的消费公司板块。

  所以说刚才主持人说的一点,就是说我们一直强调消费公司,它是无论从短期维度还是中长期维度,它都是一个非常好的赛道,我们的产品也比较关注消费类个股的一些筛选。

  但是我们可能跟投资者有点不太一样,就是说我们对消费定义是一个大消费的定义,往往大家一说到消费,可能大家想到喝酒吃药,就是说我买白酒或者我买一些食品饮料,或者买一些医药类个股,大家都觉得这个是最典型的消费投资。

  但是我也跟大家强调的是,消费它更多是一个大消费的概念,比如说像三季度涨得比较好的消费电子这些公司,我们觉得它也是一类大家可以看好的一个消费概念。

  长期来看,比如说到明年底或者到2021年的时候,整个中国的5G网络可以迅速普及之后,可能会有大量的偏消费的信息消费的一些应用的软件出来,这类公司才是未来一段时间我们可能比较看好的一些消费方向。

  当然了像传统消费,比如大家说的食品饮料、医药,我们也是比较看好的,但在现阶段它的性价比并不是特别的高,因为短期来说这些板块的估值都比较高,很多我们看好医药品种可能在明年来看的话,大概有50倍左右的一个估值,从历史的估值中枢来情况来看,还是处于一个偏高的位置。所以说我们觉得阶段性它可能有一些休整的状态,站在我们的角度来看,我们如果考虑到明年的布局,在整个消费板块,我们可能会有一部分的高股息、偏低估值的一些消费作为底仓持有。同时我们更关注一些偏成长类的消费,比如说信息消费板块,比如说消费电子中一些品种,比如像5G应用的后端一些品种,这可能是我们在未来一年左右或者两年的维度,我们可能更看好的一些偏消费的机会。

  主持人:您对消费这一块真的是剖析的很深刻,然后我也想问一下,除了消费这一些,

  我们投资者还可以关注配置哪一些行业?

  于洋从最近几年情况来看,我们可以看到,如果从风格指数的表现来看,过去三年其实都是白马风格是占优势的。而在白马风格里边偏消费的公司其实也是占比较大的优势,但今年的情况它是有一些变化的,就是说首先从风格的一些因子来看,今年偏成长类的风格因子在逐渐显示优势,实际上从2016年的股灾之后,偏成长的风格因子是一直处于劣势的。如果是大家从风格是筛选的话,如果是选偏成长的公司,其实在过去三年表现并不是特别好,但近来看它是有变化的。所以说作为投资者,大家需要关注这一类的变化,因为这是一个三年大周期的明显变化。而且,从我们的一些风格筛选模型来看,今年也有明显的变化,比如说我们用风险溢价来去看的话,其实现在整个中证500的风险溢价表现情况是明显要好于沪深300的,某种程度上去说,其实就是中证500强的一些指数,它的一个性价比现在已经超过了沪深300指数。比如说从这个角度来看的话,可能在风格上的变化,未来两年或者三年的维度可能会逐步的去拼到成长的一些个股。所以说站在我们的角度去看的话,未来两三年大家可能会更关注一些偏成长的个股机会。

  比如说现在我们在关注明年一些偏传媒类的机会,然后像一些游戏类的股票,如果在5G这整个后端运营之后,大量云游戏可以上线,这里边可能也会有一些比较明显的机会出现。类似这样的机会都是我们后期可能关注比较多的。站在我们的角度,如果是从风格来说的话,可能未来两年的时间我们是以偏白马的风格作为底仓,而以偏成长风格作为进攻的一个方向,所以说在我们的持仓中可能也会有一些偏消费的传统消费公司,例如像白酒、医药这些成长性还可以、估值不是特别贵且股息率也可以的公司,我们会一直持有放到我们底仓里,但是同时相对于过去几年来说,我们会更加关注一些偏成长类的一些机会,就像我刚才说的,像传媒、游戏这些公司,我们觉得可能会在未来两年在5G整个终端应用的一个情况下会带来比较爆发式的增长,这也是我们后期比较看好的一些方向和板块。

  主持人:好,谢谢!

(文章来源:东方财富研究中心)

(责任编辑:DF064)

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