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杨德龙:现在外资机构对A股的看法比国内投资者明显乐观

2019年11月12日 08:19
作者:杨德龙
来源: 杨德龙宏观策略研究

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原标题:杨德龙:现在外资机构对A股的看法比国内投资者明显乐观

摘要
现在外资机构对于A股的看法明显好于国内投资者,所谓旁观者清,外资站在更加客观的角度去看中国经济长期的增长潜力,去看A股市场估值洼地的优势,可能会更加客观。同时,他们得出的结论也更具有参考意义,一方面是外资大量的抢筹A股的优质股票,另一方面是国内一些投资者对A股市场没有信心,出现筹码的交换。

  周一A股三大股指均出现低开低走的走势,出现缩量回调,没有延续上周震荡反弹的走势。养猪板块出现小幅回升,但多数板块表现不佳,银行等权重板块出现了回调,题材股则出现了较大回落,上证指数逼近半年线,两市震荡调整的迹象明显。近期A股市场出现了震荡走势,3000点属于重要的指数关口,在3000点附近反复震荡也体现出投资者的分歧较大,市场的上涨动力不足。

  统计局公布CPI之后,投资者担心CPI回升到3.8%超出市场预期,特别是猪肉价格10月份同比上涨101.3%,影响CPI约2.43%,成为推动CPI上涨最主要的推动力。实际上从核心CPI来看,10月份核心CPI并没有上升,属于持平的状态,而PPI的走势进一步下滑,继续保持负增长,这也说明了总需求下降迹象明显,总需求下降仍然是PPI持续下降的重要原因。考虑到猪肉价格可能还会保持在高位,一些投资者担心是否会引发全面通胀,我认为可能性不大,猪肉价格上涨已经接近尾声,预计2020年春节会是猪肉价格上涨的高点,随后可能会逐步回落,因此CPI上升并不会引发全面通胀,考虑到经济总需求量不大,所以通胀的走势应该不会全面扩大。

  由于这一次CPI上升主要是由猪肉价格上涨所致,经济过热的迹象并不存在,因此对于央行的货币政策不会造成太大的约束。货币政策方面,央行仍然会保持适度宽松的货币政策,从而支持经济增长。稳增长和防通胀同样都是央行的重要政策目标。

  政策方面,监管层多手段松绑A股再融资,可能会出现明显的赚钱效应,有利于市场的活跃。在2017年再融资新规后定增大大受限,而证监会日前就再融资规则修订公开征求意见,定增松绑引发市场的关注。这次松绑最大的利好就是将定价区间放宽至八折,以及锁定期放宽,且不受减持行为限制,直接放宽了当前在融资市场的核心约束,可能会引发更多的机构和资金来参与再融资,这可能为企业发展助力。

  近一段时间,中国资本市场全面深化改革的措施不断出台,体现出A股市场市场化、法治化改革的方向不变,这可能会释放出一部分的政策红利,为A股市场长期健康发展提供良好的政策环境,同时通过严格监管,打击一些违法违规行为,切实保护中小投资者的利益。

  周末沪深300ETF期权、沪深300股指期权将批准上市的消息传开,对于对冲基金来说是一个利好。相对于沪深3OO期货来说,期权上市更有利于机构投资者运用期权的保险功能,为股票现货和期货投资人提供保险,做套期保值和风险对冲。这有利于推动沪深300、蓝筹走出慢牛的走势。当然,对于普通投资者来说,可能对于期权的投资规则并不了解,所以建议谨慎参与。

  11月8日凌晨,MSCI宣布将实施纳入A股扩容的第三步,可能会给A股市场直接带来300多亿美元的增量资金。MSCI将A股纳入因子不断的提升,现在已经提升到20%,最终会提升到100%,这会引发一些被动跟踪的指数基金以及主动的对冲基金来配置A股市场,这对于A股市场长期的估值提升是有利的,同时也有利于给A股市场带来价值投资理念。外资一向是偏向基本面研究、价值投资和长期投资的。随着外资在A股的持股市值不断扩大,外资的投资理念将会深刻的影响到A股市场。根据统计,现在外资持有A股的资金量已经达到1.8万亿元,今年以来外资流入A股的资金量也超过了2200亿元,到年底外资还会加速流入到A股市场,这无疑对A股市场投资者的信心有所提振。

  现在外资机构对于A股的看法明显好于国内投资者,所谓旁观者清,外资站在更加客观的角度去看中国经济长期的增长潜力,去看A股市场估值洼地的优势,可能会更加客观。同时,他们得出的结论也更具有参考意义,一方面是外资大量的抢筹A股的优质股票,另一方面是国内一些投资者对A股市场没有信心,出现筹码的交换。

  值得注意的是A股市场走出分化的行情,将来还会持续,一些优质的行业白马股、龙头股,即我常说的白龙马股,还会受到各路资金的关注,股价还会不断创出新高。而绩差股和题材股则不断地被边缘化,所以转变投资理念至关重要,只有真正的坚持价值投资,选择做好公司的股东,才能够抓住A股未来的投资机会。

  A股未来呈现出美股化、港股化的特征,是大势所趋。在美股市场,大部分资金都集中在一些行业龙头股上,特别是美国具有优势的消费龙头和科技龙头上,那么A股市场也不例外,将来大部分资金会集中在消费、金融和科技龙头这三大方向,他们会占据A股市场大部分的成交量。而很多和工业化有关的传统行业,受到资金的关注会逐步减少,甚至可能会出现市值不断萎缩。

  周一是“双11”,“双11”会带来消费的狂潮,可能会给市场的消费股带来一定的机会。今年是第11个“双11”,今年“双11”开场近1小时3分59秒,天猫的销售额就突破了1000亿元,和以往只有阿里、京东唱“二人转”相比,今年拼多多也加入了“双11”战局,“三足鼎立”可能会让今年的“双11”更加热闹。这也显示出,中国强大的消费潜力,我一直看好消费龙头股,无论是品牌消费品还是一般消费品,都有比较好的投资机会,建议投资者积极去挖掘消费股中的投资机会。

(文章来源:杨德龙宏观策略研究)

(责任编辑:DF078)

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