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国泰君安:年底市场有望震荡向上 核心资产受益于外资加速流入

2019年11月04日 08:13
来源: 国泰君安

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原标题:【国君策略】震荡上行,龙头占优

摘要
当前第三胜负手已经开启,市场风格转向金融等估值低、盈利确定性高的行业。年底前外资流入有望加速,核心资产表现有望占优。2012年以来,第四季度滞涨、低估值行业出现补涨行情概率较高。建议把握绝对收益,布局新“β”行业:核心资产中的银行、建材,以及困境反转潜力大的传媒、汽车。银行板块受益于盈利周期见底带来的资产质量改善;建材行业受益于逆周期调控政策预期,以及行业格局优化下高盈利持续性强,传媒受益于政策边际改善及需求复苏,汽车受益于消费促进政策预期及行业出清后的景气复苏。

  导读

  三季报业绩略超预期,滞胀和资金面对市场拖累有限,年底市场有望震荡向上。核心资产受益于外资加速流入,有望表现占优。建议关注新β方向:银行/建材/传媒/汽车

  摘要

  三季报略超预期,先行指标明确盈利修复趋势。9月工业企业盈利和PPI数据较差,降低市场对上市公司三季报的预期。而全A非金融石油石化上市公司第三季度收入增速企稳,盈利增速连续3个季度回升,略超市场预期。第三季度仅周期板块盈利下滑较快,消费、成长和防御板块盈利表现较好。从微观先行数据上看,上市公司三季报的经营现金流占营收比重在持续上升2年后有所回落,预收账款占总资产比例增速放缓,确认了上市公司盈利回升趋势将延续,但盈利复苏力度较弱。PMI、M2、库存和PPI等宏观数据也支持盈利弱复苏的观点。

  市场对四季度大盘的担忧主要在滞胀风险及资金面压力,但二者对市场冲击有限。市场对2019年第四季度的主要担心在滞胀及资金面冲击。但全球货币宽松叠加国内CPI结构性分化,货币政策收紧风险较小,且周期板块占全A非金融石油石化市值仅18%,经济下行对市场影响也有限。资金面看,外资年底将加速流入对冲限售股解禁影响,科创板融资规模有限,市场资金面不宜过度悲观。因此综合盈利、政策和资金面,年底市场有望震荡向上。

  第四季度核心资产有望成为行情主线。本周区块链成为市场关注度极高的主题,但资金炒作持续性较弱。从月度涨停数量看,游资对市场的影响仍在弱化,未来中小市值股占优概率较低。11月MSCI提升纳入比例,外资有望加快流入。核心资产第三季度盈利优势弱化,3季报披露完毕意味着风险充分释放。第三季度公募基金减持防御板块,增持科技板块,已经实现一定程度的仓位再平衡,抱团瓦解风险较小。因此外资青睐的消费等核心资产有望成为四季度行情主线。

  第三胜负手已经开启,把握新β行业投资机会。当前第三胜负手已经开启,市场风格转向金融等估值低、盈利确定性高的行业。年底前外资流入有望加速,核心资产表现有望占优。2012年以来,第四季度滞涨、低估值行业出现补涨行情概率较高。建议把握绝对收益,布局新“β”行业:核心资产中的银行、建材,以及困境反转潜力大的传媒、汽车。银行板块受益于盈利周期见底带来的资产质量改善;建材行业受益于逆周期调控政策预期,以及行业格局优化下高盈利持续性强,传媒受益于政策边际改善及需求复苏,汽车受益于消费促进政策预期及行业出清后的景气复苏。

(文章来源:国泰君安

(责任编辑:DF078)

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