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美联储降息如何看?机构预测明日LPR报价利率可能下调

2019年09月19日 10:22
来源: 新京报

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  北京时间9月19日,美联储如期宣布降息,下调联邦基金利率25个基点至1.75%-2%目标区间。

  大部分机构预测美联储年内可能进一步降息。在中国货币政策走向方面,明日LPR将进行第二次报价,有机构认为LPR报价利率可能下调。

  未来是否还将降息?

  中信证券首席固收分析师明明表示,美联储本次会议声明的措辞变化较小,经济预期也变化不大。值得关注的是美联储当前的分歧,三张反对票中一张认为要降息50BP,两张认为不应该降息。已经有更多票委将点阵图下移,今年6月份的点阵图上没有票委认为今年年内会降息至1.5-1.75%的区间,但是9月份的会议已经有7人认为会降至此区间。随着更多经济走弱的证明出现,今年或还有一次降息。

  另外,美联储将超额存款准备金利率(IOER)下调30个基点,幅度大于基金利率的下调幅度;近期的流动性紧张使得联邦基金有效利率再度接近利率走廊上限,此举有助于将基金利率保持在目标区间内。流动性的紧张有一些暂时性的原因,但也反映出美联储前期缩表可能走得太快。资产负债表方面,鲍威尔提到的“扩大资产负债表规模的时间有可能比预期的更早”值得关注,在欧央行QE之后,美联储可能也将会在资产负债表方面做出鸽派调整。

  光大证券研报提出,对资本市场而言,美联储内部出现分歧未尝不是好事。一方面,鲍威尔对美国经济的态度依旧乐观,提振市场情绪。另一方面,点阵图给出了年内可能进一步降息的信号,流动性宽松的预期仍在。利率期货隐含的降息概率显示,多数投资者认为联储会在10月或12月继续降息。经济没那么差,货币环境相对宽松,这是令投资者比较舒适的情形。

  中国货币政策有何影响?LPR报价利率可能下调

  美联储降息对中国货币政策有何影响?9月20日,LPR(贷款市场报价利率)将进行第二次报价,LPR报价利率将会如何变动也成为市场焦点。

  海通证券研报提出,国内MLF政策利率难降。国内当前社融增速稳定在10.7%附近、M2增速8.2%,考虑到目前通胀处在2.8%的高位,且在猪价带动下四季度或将突破3%,而在“房住不炒”的定力下,政策也希望避免重新刺激地产、保持房贷利率不降,这都意味着短期政策利率难以下调,货币政策基调依然保持稳健。

  但LPR报价利率可能下调。从总需求看,当前国内经济依然偏弱,因而仍需货币政策支持实体经济。2018年4月以来,央行已实施多次降准,但降准效果在传导到信贷利率的过程中打了折扣。今年8月央行改革了LPR的报价机制,货币政策传导机制得到疏通,降准的效果对一般贷款利率的传导会比去年有所增强。在9月中旬降准实施之后,央行给商业银行释放了低成本资金,也就是降低了商业银行的资金成本,将促使银行进一步压缩贷款市场报价利率LPR的加点数,这意味着9月20日第二次进行的LPR报价利率也将大概率继续下调,从而降低企业贷款利率、达到降低实际利率水平的目的。

  东方金诚认为,考虑到9月17日MLF操作利率保持不变,而LPR改革后各报价行主要在MLF利率的基础上加点报价,因此周五公布的LPR大概率也会保持不变。可能存在的变数是,当前1年期LPR为4.25%,而同期限MLF利率为3.3%,这意味着加点幅度为95个基点。若周五报价行在综合考虑自身资金成本、市场供求、风险溢价等因素后,在报价中降低加点幅度,LPR也存在小幅下降的可能。

(责任编辑:DF381)

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