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A股重现年初一幕!行情“发动机”接连异动 牛市第二阶段要来?

2019年09月09日 18:24
作者:大太阳

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【A股重现年初一幕!行情“发动机”接连异动 牛市第二阶段要来?】中信建投认为,社融规模增加、社融结构改善、盈利改善和经济复苏是2019年宽信用的四个步骤,在这种情况下,该券商观察到利率的下行和盈利的改善,经济复苏可期,由此,A股市场牛市的重要条件就具备了。

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  上周五收盘后,央行宣布同时开展全面降准和定向降准,其中全面降准释放资金约8000亿元,定向降准释放资金1000亿元,合计释放资金约9000亿元。

  降准无疑打开了货币政策的想象空间,市场对MLF降息的预期也逐步强烈。

  8月以来,全球最知名的三大指数公司扩容A股的窗口也几乎同步开启:

  8月24日,富时罗素宣布其全球股票指数的A股纳入因子如期从5%提升至15%,在9月23日开盘前生效。

  8月27日,MSCI宣布将A股纳入因子从10%提升至15%,11月份则将完成最后一步,将纳入因子提升至20%。

  9月6日,标普道琼斯宣布将以25%的纳入因子将中国A股正式纳入标普新兴市场全球基准指数。

  据市场人士测算,这一番密集纳入之后,A股将迎来约300亿美元增量资金入场。

  流动性注入+外资进场+券商股异动,市场看多情绪显著升温,像极了年初的一幕。

  回顾年初行情,与当前市场相似度极高

  春节假期之后,A股接连上涨,波澜壮阔的上涨之势,一扫2018年种种阴霾,不少券商喊出了牛市起点已经到来的口号。

  彼时,中信建投认为,社融规模增加、社融结构改善、盈利改善和经济复苏是2019年宽信用的四个步骤,在这种情况下,该券商观察到利率的下行和盈利的改善,经济复苏可期,由此,A股市场牛市的重要条件就具备了

  在大类资产配置方面,将投资标的的排序调整为股票>信用债>本币>商品>国债,并认为当期位置就是牛市的起点

  西南证券则更加积极,认为2019年上证指数有望达到3200点,创业板指有望回归1700

  2019年2月之后,A股曾走出一波强势上涨行情

  资料来源:东方财富Choice数据

  此后的走势来看,各家券商的乐观不无道理,行情甚至比最乐观的西南证券更加强势。

  A股自1月4日创下2440.91的低点之后,一路反弹,于4月8日创下反弹高点3288.45点,三个月内最大涨幅达34.72%,踏上了“技术型牛市”的门槛

  回顾年初的牛市行情,有几个关键因素无法忽视:

  1、流动性宽松

  回顾历史上的几轮牛市,均处于低利率环境之下,无论是降准还是降息,无一例外地向市场注入了流动性。毕竟钱的总量多了,流入股市才更有可能变多。

  具体来看,在央行货币政策操作下,流动性环境得到明显改善

  1)2019年1月15日和1月25日,央行分别降准0.5个百分点,累计释放资金约1.5万亿元,净释放长期资金约8000亿元。;

  2)1月23日,央行开展2019年一季度中期借贷便利(TMLF)操作,其操作利率3.15%,比中期借贷便利(MLF)利率0.15%,资金成本降低了

  3)央行2月15日公布的1月份金融数据显示:1月份新增人民币贷款32300亿元,社融规模46400亿元,双双创历史新高,这说明资金的传导效果显现,钱成功流到市场上了

  对比当前:

  9月6日,央行同时开展全面降准和定向降准,其中全面降准释放资金约8000亿元,定向降准释放资金1000亿元,合计释放资金约9000亿元

  与此同时,市场对通过LMF降息的预期也较为强烈,交行金融研究中心首席分析师鄂永健就表示,“预计9月美联储可能还会降息,央行预先通过降准市场流动性,也是为下一步调降MLF利率提供条件”。

  2、融资余额飙升

  2月1日,融资余额创下2019年以来的新低(7109.21亿元),此后一路增长,4月24日创下9822.59亿元的新高,规模飙升了2700亿元。

  数据来源:东方财富Choice数据

  融资余额飙升的背后,反映的是市场风险偏好的提升,也是市场情绪高涨的信号之一。

  对比当前:

  以7月1日以来融资余额统计,8月9日创下8808.29亿元的低点之后,一路反弹至9月6日的9317.77亿元,规模增长了500亿元。

  数据来源:东方财富Choice数据

  虽然从增长规模来看,500亿与年初的2700亿不在一个量级,但同样都是由低点大幅反弹,说明市场做多情绪在不断走高,不排除融资余额进一步增长的可能。

  3、外资持续净买入

  作为外资风向标的北向资金,在2019年一季度持续净买入,合计净买入1254.35亿元,1月和2月单月净流入均达到600亿以上。

  数据来源:东方财富Choice数据

  对比当前:

  7月和8月,北向资金净流入规模分别流入120亿和132亿,而进入9月份后,则是大幅度增长,仅仅5个工作日内合计已净流入280亿。

  数据来源:东方财富Choice数据

  9月5日单日净流入91.83亿,位居2019年以来单日净流入规模第三,仅次于8月27日(112.71亿元)和3月29日(110.93亿元)。

  4、 投资者跑步进场

  据中国证券登记结算公司的数据,2019年3月新增投资者为202.48万,环比增长了103.19%,单月新增投资者数量创下2017年4月以来的新高

  粗略计算,3月平均一周有50万股民新入市。(对比下图就可以知道新增投资者数的疯狂)

  资料来源:中国结算官网

  对比当前:

  投资者入场情绪仍较高。

  据券商中国记者报道,“一些券商营业部最近的证券保证金余额在持续增加,已有营业部出现连续每天增加几千万的情况。这些钱中,有一些是原来的炒房资金。”

  不难发现,当前市场环境,与年初却有颇多相似之处,各家券商也是纷纷看好后市。

  牛市“发动机”连续异动,牛市第二阶段来了?

  作为看天吃饭的券商,其业绩与市场的活跃度息息相关,当交投活跃时,券商大赚特赚,年终奖发个十几个月都是小问题;当交投清淡时,券商裁员过冬,捂紧裤腰带过日子。

  通过券商行业指数与上证指数的对比,可以发现,无论是小反弹还是大牛市,券商都从未缺席;在时间维度上,往往还领先大盘走出行情。

  资料来源:东方财富Choice数据

  与此同时,券商股每次的涨停潮,往往伴随着政策底或市场底。其中,有5个时间节点,值得参考。

  第一次:2005年6月8

  市场上传出中国证监会将公布《上市公司回购社会公众股票管理办法(试行)》(征求意见稿)将出炉,拟允许上市公司回购股票,加上首家银行系基金公司工银瑞信基金获批的消息,流动性改善成为一致预期。

  可以发现,在这一次券商股涨停潮前后,A股创下了998.23的市场底部,此后逐步拉升。

  资料来源:东方财富Choice数据

  第二次:2008年9月19

  2008年9月18日周四盘后,财政部宣布印花税单边收取,汇金宣布即日起在二级市场全面增持四大行股票,国资委表态支持央企回购,三大利好同时宣布。

  在政策的托底下,A股不久就见底,创出1664.93的市场底后,随即走出一波牛市行情。

  资料来源:东方财富Choice数据

  第三次:2014年12月16

  最主要的推动因素是央行的频繁降准降息操作,2014年11月21日,央行宣布下调金融机构一年期贷款基准利率0.4个百分点和一年期存款基准利率0.25个百分点同时将存款利率浮动区间上限扩大为1.2

  券商涨停的同时,货币政策的宽松造就了2015年的杠杆牛市。

  资料来源:东方财富Choice数据

  第四次,2018年12月22

  国家密集出台支持资本市场发展的政策,尤其是上市公司股权质押风险的纾解和民营企业的融资难题,构筑了明显的政策底。

  资料来源:东方财富Choice数据

  第五次,2019年2月25

  年后的这一轮行情,流动性宽松和政策托底明显,央行分别于1月15日和25日进行降准操作,累计释放资金约1.5万亿元。

  与此同时,国务院总理李克强于1月16日召开座谈会,明确指出,要实施好普惠性和结构性减税,市场进而预期企业盈利有望改善。

  资料来源:东方财富Choice数据

  进入9月份以来,券商股也出现了多次“异动”,大有引领行情的势头:

  9月2日,国盛金控涨停,红塔证券涨7%,券商概念44家公司无一下跌且涨幅均超1%。

  9月4日,大金融板块领涨,华创阳安涨停,中信建投中国银行涨超3%。

  9月5日,券商板块领涨两市,华创阳安涨停,中信建投哈投股份涨幅超7%。

  券商跟牛市,二者深度绑定,紧密相依。牛市来不来,首要看券商,牛市走多远,仍要看券商。

  机构看多后市,乐观者看到3500

  随着央行降准的落地,乐观情绪大幅升温,加上对于后续政策组合的预期,各家机构普遍看多。

  中信证券:9月降息

  在“量”的调节后预计将是对“价”的调节,我们判断接下来仍有降息空间,预计9月下旬MLF利率将下调10-15BP

  此次降准力度总体适宜,0.5个百分点的下调并不制约后续货币政策的进一步发力。在央行8月开始推进LPR机制改革后,通过调节MLF利率来调节LPR利率的联动框架已经激活,而目前正是调整的时机。

  我们判断若美联储在9月降息,则央行大概率将同步调降公开市场利率,预计MLF利率将下调10-15个BPs至3.15%-3.2%的水平,同时央行有望引导一年期LPR利率较目前水平下降15-20个BPs,帮助降低实体经济利率,以进一步稳住经济。

  中信建投证券:A股将再创新高

  曾在一季度打出“牛市大旗”的中信建投证券也再度发声称,在利率并轨之后,本次央行实施年内第三轮降准,信用宽松和利率下降将逐步实现,盈利触底可期,A股有望再创新高,实现3500点的目标

  牛市第二阶段到来,券商将构成最优行业,从长期来看中国经济发展直接融资,资本市场改革对券商也长期利好。其次,利率下降,经济转型,长久期的成长股估值水平提升更快,叠加盈利预期的改善,长期看好。

  总体来说,该团队建议最优先推荐配置券商和科技,加配困境反转的化工、汽车等周期品,坚守消费和高股息品种,实现金秋大丰收。

  海通证券:牛市第二波上涨的远景更明朗

  维持牛市三段论,第二波上涨条件是基本面和政策面共振,盈利和估值戴维斯双击,目前政策面确认,预计基本面3Q见底之后回升。

  借鉴历史,第二波上涨期间行业分化源于盈利弹性差异,最近两个月结构性行情分化正是因为盈利差异。

  牛市第二波上涨的远景更明朗,初期确认基本面数据见底时仍会有反复。中期继续看好科技和券商。

  广发证券:千金难买牛回头

  广谱利率、社融底、库存周期对盈利底的传导规律预示着A股盈利底将于Q3出现,中国经济下行和就业压力增大促使逆周期对冲政策加码。

  预计先财政后货币“星火破秋寒”。当前的环境与Q1内外双击的方向趋同但力度逊色,“2+1”因素驱动A股Mini版Q1进行时。建议配置广谱利率下行+盈利预期改善(早周期)的主线,如科技、基建链候场等。

  我们常说:“历史总会重演。”但何时重演,很少有人能提前知道。

(责任编辑:DF075)

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