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绿地控股:加快回款 销售稳健 2019H1业绩超预期

2019年07月13日 10:39
来源: 东吴证券

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  事件:

  绿地控股1、发布2019 年半年度业绩快报:2019年上半年公司营业收入2015.87 亿元,同比增长 27.54%;归母净利润 88.22 亿元,同比增长 45.67%,基本每股收益0.72 元。2、发布第2季度房地产经营情况简报:2019年上半年,公司实现销售面积1487.1 万平方米,同比增长10.2%;销售金额1676.85 亿元,同比增长 3.1%。

  点评

  半年度业绩超预期,盈利水平提升迅猛。2019 年上半年营业收入 2016亿元,同比增长 28%;利润总额 165 亿元,同比增长 42%;归母净利润88 亿元,同比增长 46%,保持“稳中快进”的发展势头;加权平均净资产收益率 12.16%,同比提升 2.93 个百分点。公司房地产主业紧贴市场,抢抓业绩,在创新转型中保持了平稳发展,结转收入同比稳步增长,毛利率继续保持提升态势,成为公司整体业绩增长的基石。

  加快周转,严控杠杆,融资渠道多样化。公司上半年从加快项目周转和结转、加强应收账款回收、控制有息负债规模等多个方面着手,着力降低资产负债率。截止 6 月底,公司资产负债率为 88.22%,扣除预收账款后负债率为 81.55%,分别较去年末下降 1.27 个百分点和 2.85 个百分点。公司融资渠道多样化,成功发行 13.5 亿美元债,积极推进 ABS 融资,加强银企合作,扩大授信规模。

  销售小幅增长,投资保持稳健。2019 年 1-6 月,公司实现销售面积 1487.1万平方米,同比增长 10.2%;销售金额 1676.85 亿元,同比增已完成全年 4500 亿元销售目标的 37%。公司以城市群、都市圈的理念,长 3.1%;聚焦一线城市溢出地区、二线省会城市、地级市高铁站等重点地区,大力推进项目拓展。上半年新获取项目 58 个,新增项目建筑面积 2202 万平方米,同比减少 12%;总地价 556 亿元,占同期销售规模的 33%,拿地均价 2525 元/平米,拿地均价仅占销售均价的 22%,有效保障未来毛利情况。上半年公司回款率达 79%,较 2018 年底提升 2 个百分点。

  投资建议:绿地控股作为房地产行业龙头房企,近两年持续加强在核心一二线城市的布局。公司逐渐形成了自身特色和优势,积极通过特色小镇、高铁站商务区、超高层项目等方式获取土地储备。同时公司在大基建、大金融大消费方面持续布局,形成对房地产业务的有力互补。我们预计 2019-2021 年盈利预测分别为 1.12、1.35、1.60 元,对应估值分别为 5.82、4.84、4.10 倍,维持“买入”评级。

  风险提示:行业销售波动;政策调整导致经营风险(棚改、调控、税收政策等);融资环境变动(按揭、开发贷、利率调整等)。

(文章来源:东吴证券

(责任编辑:DF207)

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