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370万张天量持仓!多空双方激烈博弈 这品种192倍收益的神话还能复制吗?

2019年07月12日 21:09
来源: 中国证券报

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【370万张天量持仓!多空双方激烈博弈 这品种192倍收益的神话还能复制吗?】一场巨量资金的博弈,正发生在期权市场上。多空双方擦肩而过,互道珍重。7月10日,上证50ETF期权持仓量突破360万张;7月11日,持仓量突破370万张,达到371.72万张,创历史新高;7月12日,持仓量为371.12万张,仍处历史第二高位。(中国证券报)

  一场巨量资金的博弈,正发生在期权市场上。多空双方擦肩而过,互道珍重。

  7月10日,上证50ETF期权持仓量突破360万张;7月11日,持仓量突破370万张,达到371.72万张,创历史新高;7月12日,持仓量为371.12万张,仍处历史第二高位。

  期权市场上半年曾上演一天飙升192倍的“神话”,当下上证50ETF期权370万张持仓的背后,是多头和空头间的激烈博弈,这一次谁会赢呢?

  多头空头分歧巨大

  从5月底开始,上证50ETF期权的持仓量就在不断攀升,大量资金涌入。在业内人士看来,期权持仓量激增的背后,是多头与空头关于后市的巨大分歧。

6月26日至今上证50ETF期权持仓情况

  从标的上证50ETF的走势来看,5月24日至今,上证50ETF累计涨幅近10%。

近三个月上证50ETF走势

  7月12日,在A股市场震荡上行的情况下,上证50ETF上涨0.72%。上证50ETF期权方面,认购合约多数上涨,认沽合约多数下跌,部分虚值认沽合约的跌幅超过40%。

7月12日部分上证50ETF期权合约表现

  混沌天成资管衍生品投资部总监余力表示,期权持仓量创历史新高,一方面与今年50ETF期权市场日渐受到投资者关注有关,越来越多的投资者希望用期权来实现自己的市场预期;另一方面和当前市场走势有关,近一周两市连续缩量盘整,多空双方出现分歧。

  余力指出,目前50ETF期权的持仓量主要集中在当月平值2.950附近的几个轻度虚值认购与认沽期权,这正是有交易者觉得一周半后50ETF能涨过3.000甚至3.100,或跌破2.850,而另一部分交易者则不这么认为。当市场上的交易者观点有分歧时,所呈现出的一个特征就是持仓量上升。

  资深业内人士冯永昌表示,影响期权价格的主要因素,一是现货价格,二是波动率,再就是到期时间。“主力合约的话,到期时间肯定没问题,那就是看涨看跌以及波动率。持仓量加大,分歧无疑是比较大的。但分歧的是方向上看多还是看空,波动率肯定都是看涨的。”

  方正中期期货研究员彭博也表示,持仓量增加说明参与市场的投资者越来越多,对后市的分歧也比较大。此次期权持仓量攀升,认购期权和认沽期权均有加仓,不过认购持仓的持仓增加大于认沽期权,总体还是看涨情绪更强一些。

  当然,多与空最终谁是赢家,只有事后才能知道了。

  192倍收益“神话”能轻易复制吗?

  上半年,期权市场曾上演一天飙升192倍的“神话”,也在一定程度上激发了人气,但“神话”能轻易复制吗?

  业内人士表示,利用期权等衍生品的杠杆效应,提高资金使用效率,达成投资目的,也可为现货持仓提供必要的风险对冲。不过,这一过程中不能忽视尾部风险,虽然发生概率较小,但一旦出现往往给投资者带来巨大损失,建议还是专业投资者参与其中。

  彭博表示,许多不太专业的投资者单边重仓买认购或认沽期权,这很可能导致较大的亏损。专业的投资者一般是利用期权做波动率,或者灵活构建组合策略,或者买入认沽期权对冲风险等,操作多样化,注重风险控制。

  那么对于A股后市,机构是怎么看呢?

  清和泉资本认为,从盈利看,在货币政策宽松的情况下,社融等经济指标会在三季度回升,虽然力度不大但趋势向上。社融回升利于信用扩张,信用扩张最终会导致经济基本面触底,因此进入四季度后实体经济触底的概率较大,而反弹力度还需要财政政策配合。流动性宽松叠加经济将在四季度触底,市场下跌的理由不太充足。从估值看,目前市场估值比历史最低位高20%,比历史上80%的情况都便宜,处于中部偏低的位置。因此只要市场基本面回稳,大概率会向上。

  泰达宏利基金认为,风险充分释放后的权益市场,在三季度存在一定程度的震荡上行空间,投资上将重点关注两条主线。一是精选景气度持续改善的细分行业隐形冠军,以及中盘核心资产,这类公司基本面扎实,行业格局好,盈利增长稳定;二是寻找前两年估值和预期被充分压缩、未来两年可能出现反转、今年三四季度可能出现环比和同比改善的行业,这类行业具备政策面持续友好、企业经营稳健、公司绝对估值处于历史底部等特征。

  星石投资认为,当前资本市场风险偏好较低,整体估值水平也偏低,有利于寻找合适的投资标的。现阶段更应该着眼于长期,把握成长空间大的优质企业。这类企业存在于已经实现技术突破的国家战略新兴产业中,比如新能源、高端装备、生物医疗等。

(文章来源:中国证券报)

(责任编辑:DF142)

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