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姜超:限产拖累生产供需再度分化

2019年07月12日 08:11
作者:姜超
来源: 格隆汇

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  7月伊始,中观高频数据显示,供需再度分化:需求端,地产销量增速继续回升,而乘用车销量增速也从低位有所修复;但生产端,受到钢铁行业限产的拖累,高炉开工率降至历年同期新低,发电耗煤增速再度回落,工业生产仍在低位运行。

  近期房地产市场有所回暖,我们跟踪的38城地产销量增速在6月再度反弹,7月上旬也延续了回升态势。但“房住不炒”政策基调并未改变,不仅限购限贷政策并未放松,房贷利率下行也较为缓慢,这意味着销售回款难有明显改善。而银保监会继23号文之后,对部分房地产信托业务增速过快、增量过大的信托公司开展约谈警示,意味着房企融资或再度承压。内外资金双重约束下,年内地产投资压力依然未消。

  需求:下游地产、乘用车改善。中游钢铁、水泥走弱,化工仍强。上游煤炭分化,有色走弱。交运分化。

  价格635城首套房贷利率持平,上周国内生资价格涨跌互现,国际油价回落。

  库存:下游地产回补、乘用车去化。中游钢铁、水泥、化工均回补。上游煤炭回补、有色分化。

  下游行业:

  地产:635城首套房贷利率平,7月上旬38城地产销量略升。6月35城首套房贷利率持平在5.42%,由于基准利率未下调,本轮房贷利率下行较为缓慢。7月上旬38城地产销量增速为15.9%,较6月略有回升,各线级城市增速同步回升,但分化仍存。6月土地市场量价齐跌,百城土地成交面积增速下滑至-1.6%,土地成交溢价率略降至20.8%。

  乘用车:6月乘用车销量增速明显回升,经销商库存大幅去化6月中汽协乘用车销量增速降幅收窄至-7.8%,而乘联会乘用车销量增速更是由负转正至4.9%,意味着终端需求短期明显改善。但这主要缘于部分地区国五国六标准切换,造成经销商旧车型集中清库。而6月汽车经销商库存系数也大幅降至1.38,并创下14年以来同期新低。生产端随需求端改善而同步回升,上周半钢胎开工率升至72.7%,处历年同期偏高水平。

  中游行业:

  钢铁:6月上中旬粗钢产量增速回升,厂商渠道库存明显回补。受铁矿石价格上涨带动,上周钢价螺纹、热板继续回升,吨钢毛利状况也有所改善。6月上中旬重点钢企粗钢产量增速升至5.2%。但受限产影响,6月下旬以来,高炉开工率大幅走低,上周高炉开工率降至66.3%,生产明显收紧。而需求则较疲弱,不仅钢材社会库存连续4周回补,6月中旬重点钢企库存增速也升至28%。

  水泥:上周全国水泥均价微幅回落,库容比季节性回升上周全国水泥均价微幅回落,环比增速转负至-0.7%,而库容比季节性回升至61.4%,仍处历年同期低位。7月初国内水泥市场受持续降雨影响,下游需求表现依然欠佳,企业出货多维持在6-8成水平,水泥价格继续维持震荡下行态势。分区域来看,华北地区水泥价格上涨,华东、西南地区价格继续下调,中南运行偏弱,西北以稳为主。

  化工:上周PTA产业链价格普遍回升,POY库存低位回补上周PTA产业链产品价格继续回升,涤纶POY、聚酯切片、PTA价格均涨,多数已恢复至本轮价格回调前5月初的水平。价格的涨势进一步加剧了下游的备货需求,上周涤纶POY库存天数虽略升至1.5天,但仍在历史低位。生产端延续偏旺态势,上周PTA产业链负荷率涨多跌少,PTA工厂、聚酯工厂均有回升,而江浙织机小幅回落。

  机械:6月挖掘机销量同比增速转正,小挖回升大中挖仍低。6月挖掘机销量同比增速由负转正至6.6%,环比增速-20%,略高于12年以来同期均值。一方面,去年同期基数走低,对销量增速有所提振;另一方面,从结构上来看,增速回升主要受到小挖带动,6月小挖销量增速由负转正至7.4%,或与稳增长背景下基建托底有关,近期中央明确允许将专项债作为重大项目资本金,这一举措料将对建设资金有所补充。

  电力:7月上旬六大集团发电耗煤增速回落,限产拖累生产。7月上旬六大集团发电耗煤同比增速-17.8%,较6月降幅扩大,环比增速-1.2%,处于历年同期中等水平。一方面,去年同期基数走高,对同比增速形成拖累;另一方面,从各主要行业开工情况来看,虽然汽车和化工等行业多有上行,但受到唐山限产影响,钢铁行业高炉开工率大幅下降,对工业生产形成拖累。

  上游行业和交运:

  煤炭:上周煤炭价格涨跌互现,电厂煤炭库存天数继续回升。上周煤炭价格涨跌互现,动力煤、秦皇岛港煤价格上涨,而焦煤、无烟煤价格有所回落。7月上旬六大集团发电耗煤同比增速降幅较6月有所扩大,进一步推升电厂煤炭库存水平,上周电厂煤炭库存天数升至30天,仍在14年以来同期新高,已连续三周高位上行。上周秦皇岛港口煤炭库存回升。

  有色:上周LME铜、铝价格均降,铜库存升、铝库存降上周基本金属价格普遍回落。智利国家铜矿公司旗下Chuquicamata铜矿已全面恢复运营,工人结束了为期两周的罢工行动,上周铜价均值回落。美国铝业将重启位于加拿大魁北克省的冶炼厂运作,约八成工人投票批准了新的劳资合同,结束了近一年半的僵局。上周铝价均值下行。

  大宗商品:上周原油价格回落,CRB指数下行,美元指数回升上周原油价格震荡回落,OPEC+延长减产协议落地,力度符合市场预期,但美欧日等主要经济体PMI指标多数下滑,引发对全球经济增长前景的担忧。上周CRB指数均值下行。美国6月非农就业数据表现亮眼,降低了对美联储降息的预期,上周美元指数回升。

  交通运输:上周BDI升、CCFI降,公路物流运价指数微幅回落上周散运表现优于集运,BDI指数大幅回升,而CCFI指数略降。海岬型船舶平均租金环比上升23.3%,巴拿马型船舶平均租金环比上升22.7%,超灵便型船舶平均租金环比上升4.5%。上周公路物流运价指数微幅回落。

(责任编辑:DF513)

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