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华泰证券:关注基建、tmt

2019年06月12日 16:13
来源: 华泰证券

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  买方反馈(保险机构)

  大盘观点:认为今日大涨是市场对于政府专项债会议解读的反应,后市有待观察,仍然持续关注中美贸易谈判的影响。

  行业观点:关注基建、tmt

  重点推荐

  【策略 | 张馨元、藕文、陈莉敏、钱海】策略: 五问专项债转资本金

  我们近两期周报中提到,当前在内外压力,尤其内部压力下,信用边际收缩导致市场类滞胀预期升温,核心问题在“滞”,短期内部压力缓解需待结构性信用政策等对冲政策发力。6月10日,专项债转资本金相关通知发布,有望撬动更大规模的基建投资,对冲内外部压力。我们预计政策影响下全年可撬动的基建投资增速提升2-3pct,6-9月政策有望持续加码,经济触底和中美博弈不确定性等压力缓解后,政策或将相机而动、逐步转向产业升级转型。关注长三角等区域基建产业链、国家级经开区改革相关标的。

  风险提示:内外压力缓解后专项债转资本金政策推进低于预期,基建投资低于预期;中美贸易摩擦继续升级超预期,对冲政策效果有限。

  【农业 | 许奇峰、冯鹤】中牧股份(600195,买入): 逆势稳健经营,后周期助力增长

  非洲猪瘟疫情下,公司口蹄疫市场苗销售增长稳定。同时,2019下半年猪价有望上涨,带动疫苗销售景气度提升。我们预计,公司2019-21年EPS分别为0.75元、0.84元、0.97元。公司当前(6月11日收盘价)价格对应19年PE在18左右,处于2016年6月(选取市场化定位时间)以来公司PE水平的底部位置,给予“买入”评级。

  风险提示:非洲猪瘟疫情持续扩散、禽流感疫情、禽养殖扩产不及预期。

  【有色+化工+军工李斌、刘曦、王宗超、邱乐园】有色金属/基础化工: 高科技改变世界,新材料颠覆科技

  新材料的诞生往往伴随经济结构的调整,尤其是信息技术进步和工业升级将加速新材料发展。我国已出台相关产业规划,并成立总规模上千亿的产业基金(17年)。17年我国新材料产业销售规模达3.1万亿,11-17年复合增速25%。“经济变革+政策鼓励+资本加持”,我国新材料产业迎历史机遇;但在关键原料/装备/软控/工艺数据等方面和国外仍有差距。我们从时空维度筛选细分赛道,空间上寻找国产替代或者需求升级的领域如军工/大交通、新能源、节能环保、TMT;时间上选取有一定销售规模、处成长或扩张期企业。之后从产业链卡位以及创投思路,筛选优质企业。

  风险提示:新材料发展周期长、早期成功概率低、下游发展不及预期或出现替代材料品种。

  【机械 | 章诚、肖群稀、李倩倩】机械设备: 5月挖机销量减2.2%,关注龙头企业

  据工程机械行业协会数据,5月挖掘机行业销量18,897台/-2.2%,1-5月销量合计122,086台/+15.3%。其中5月国内销量16,744台/-5.8%,增速自2018年2月以来首次转负;出口销量2,153台/+40.4%,仍维持较高增速。我们判断行业将进入低速增长阶段,但大幅下滑概率不大。国产品牌处于优势地位,市场集中度环比提升。关注基建受益品类以及具备竞争优势的龙头企业。

  风险提示:基建增速未如期反弹,地产投资持续下滑,进出口贸易形势不佳,国内经济下行超预期。行业竞争环境恶化,价格战大范围爆发。

  【固收 | 张继强、张亮、芦哲】固定收益研究: 办法总比困难多,但也不要想太多

  二季度以来,宏观经济压力再次显现,5月总理重提“六稳”,基建再成为逆周期调节的重要抓手。然而在项目资本金不足、隐性债务约束、问责机制等约束下,基建对冲力度依然不足。在此背景下,中央印发《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》,《通知》不仅规定专项债可用作重大项目资本金,还创设“专项债+市场化融资”模式,地方隐性债务平滑合法化,提高长期专项债券发行比例。我们认为资本金放松对下半年基建投资增速有1.7个百分点左右的拉动,但效果可能不及2009年和2015~2016年,重申近期利率债恐慌和上行是机会的判断。

  风险提示:项目资本金约束大幅放松;非标融资政策放松;地方债供给压力超预期。

(文章来源:华泰证券

(责任编辑:DF010)

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