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场外期权业务马太效应明显 前五家券商3月新增交易占比近八成

2019年05月24日 05:49
作者:郭梦迪
来源: 中国证券报

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【场外期权业务马太效应明显 前五家券商3月新增交易占比近八成】中国证券业协会(简称“协会”)日前发布的2019年第4期场外证券业务开展情况报告显示,证券公司场外期权3月新增交易量排名前五位的分别为中信建投、华泰证券、中信证券、招商证券和申万宏源,这五家券商合计新增交易量为960.82亿元,集中度达到78.08%。(中国证券报)

  中国证券业协会(简称“协会”)日前发布的2019年第4期场外证券业务开展情况报告显示,证券公司场外期权3月新增交易量排名前五位的分别为中信建投华泰证券中信证券招商证券申万宏源,这五家券商合计新增交易量为960.82亿元,集中度达到78.08%。

  业内人士指出,具有规模经济性的券商期权费定价上更具优势,期权交易业务具有很强的马太效应。

  前五强集中度达78%

  数据显示,2019年3月,证券公司发行收益凭证合计3,442只,发行规模1,103.54亿元。其中,通过报价系统发行收益凭证773只,发行规模为685.05亿元;通过柜台市场发行收益凭证2,669只,发行规模为418.49亿元。

  在场外衍生品业务方面,2019年3月,证券公司开展场外金融衍生品交易涉及初始名义本金1,382.41亿元;截至3月末,场外金融衍生品未了结初始名义本金合计4,081.29亿元。

  具体到场外期权业务上,证券公司场外期权3月新增交易量排名前五位的分别为中信建投华泰证券中信证券招商证券申万宏源,这五家券商合计新增交易量为960.82亿元,集中度达到78.08%。(“集中度”指每月新增衍生品交易中,名义本金排名前五的证券公司的交易量之和在全市场中的占比。)

  去年8月,协会发布了第一批场外期权一级交易商名单,中信证券中信建投等7家券商成一级交易商,另有9家券商取得二级交易商资格。此后协会陆续发布了3批次二级交易商名单,包括长城证券兴业证券东兴证券等在内的24家券商入选。截至5月23日,场外期权一二级交易商合计有31家,多数券商不具备交易商资质。中国证券报记者注意到,3月新增交易量排名前五的券商中,除申万宏源外,均为一级交易商。

  进一步向一级交易商集中

  中信证券非银金融分析师表示,期权业务的核心竞争力是风险定价能力、资本实力和机构业务平台。期权业务是综合实力的竞争,需要公司对业务的认同,需要持续的资源投入,需要中后台风控和簿记能力匹配。具有规模经济性的券商期权费定价上更具优势,期权交易业务具有很强的马太效应。

  协会此前下发的《关于进一步加强证券公司场外期权业务自律管理的通知》(简称“通知”)指出,最近一年分类评级在A类AA级以上的证券公司,经中国证监会认可,可以成为一级交易商;最近一年分类评级在A类A级以上的证券公司,经协会备案,可以成为二级交易商。

  通知指出,一级交易商可以在沪深证券交易所开立场内个股对冲交易专用账户,直接开展对冲交易。二级交易商仅能与一级交易商进行个股对冲交易,不得自行或与一级交易商之外的交易对手开展场内个股对冲交易。

  天风证券表示,只有一级交易商可以直接开展个股期权的对冲交易,二级交易商可以直接对冲股指、商品类的场外期权,也可以买卖个股期权,但个股期权的风险敞口只能通过一级交易商进行对冲,不得自行对冲。由于场外期权的盈利是收取的期权费和对冲成本之差,对冲是核心能力;具有规模经济的券商在期权费定价上更具优势,预期今后场外期权的盈利将高度集中在一级交易商。

  业内人士称,未来二级交易商开展场外期权业务只能进行“背靠背”操作,机构此前找中小券商做这方面业务也是看中了他们成本较低,但是此后若二级交易商只能和一级交易商进行个股对冲交易,那中间会增加沟通成本和其他的一些成本,所以该业务会进一步向一级交易商集中。

(文章来源:中国证券报)

(责任编辑:DF380)

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