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飙飞的半导体 倒逼的科技自立 华为万亿产业链大起底!

2019年05月23日 08:43
作者:伏流
来源: 东方财富证券研究所

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【飙飞的半导体 倒逼的科技自立 华为万亿产业链大起底!】今天,是美国单方面宣布将华为及其70个关联企业列入美方“实体清单”的第7天,这本应该是严重依赖进口的中国半导体产业的至暗时刻,然而半导体板块已经在这段时间坚强地上涨了8.11%,一个漂亮的前奏。

  今天,是美国单方面宣布将华为及其70个关联企业列入美方“实体清单”的第7天,这本应该是严重依赖进口的中国半导体产业的至暗时刻,然而半导体板块已经在这段时间坚强地上涨了8.11%,一个漂亮的前奏。

数据来源:东方财富Choice数据

  人民日报说:华为遭遇的“极限施压”再一次证明,中国不可能买来一个现代化,只有坚持科技自立,把关键技术、核心装备牢牢掌握在自己手中,才能从根本上保障国家经济安全,迈出高质量发展的铿锵步伐。

  诚然,科技自立、自主可控、国产替代化依然任重道远,但围绕“国产替代”的投资主线逻辑却在持续加强。3G和4G时代的苹果公司把握住了移动互联网的红利,以iphone智能手机为核心延伸发展,成就了苹果公司全球消费电子龙头地位。在这个以“万物互联”为核心的5G时代,“华为周期”或将开启。

  苹果产业链捧出的的明珠

  尽管苹果公司对产业链具有很强的议价能力,国内的供应商毛利率普遍不高,哪怕是微型麦克风龙头,世界VR龙头的歌尔股份,又或者是为苹果提供连接器的立讯精密的毛利率也基本维持在 25%以下,但由于苹果的业务体量所带来的规模优势使得供应链上的公司营收规模都进入快速扩张期,业绩的增长也推动供应链公司股价一路走高。

  东方财富Choice数据显示,歌尔股份的营业收入从2009年的11.27亿元上涨到2017年的255.37亿元,增幅高达20倍。

  立讯精密2010年上市,是苹果产业链的核心供应商,截止到2018年年末营收增幅超过34倍。十年间,苹果成长的红利推动了歌尔股份立讯精密期间最高20倍的股价涨幅。

数据来源:东方财富Choice数据

  有机构认为:未来随着华为业务规模的扩大,并且在某些领域有望追赶苹果,华为供应链核心供应商有望享受新一轮的增长红利。虽然华为在产业链中对国内供应商的议价能力很高,但类比苹果产业链的经验,毛利率相对较低并不是主要矛盾,规模效应才是关键。

  反观华为业务规模,去年年中,华为首次超越苹果成为全球第二大智能手机厂商。华为今年的智能手机出货量将达到2.5-2.6亿台,出货量预计达到世界第一水平。我们也会发现,身边用华为产品的人越来越多,用三星的几乎绝迹。如果说前几年华为吃的是三星的市场份额,那么毫无疑问,这几年华为已经开始在吃苹果的市场份额了。

  作为行业巨擘,近期的华为危机也使得华为产业链处于市场的风口,也给了华为给国内产业链也带来了颠覆性的成长机会。

  华为的万亿产业链帝国大起底

  2018年华为支付给供应商现金总额为6222亿元,这是个什么概念呢?2018年中国集成电路进口总金额2.1万亿,华为给供应商支付的金额占进口总金额的30%。

  目前华为的供应商中,美国供应商数量最多,70家核心供应商,美国33家,差不多占了50%,他们在15号也集体被列入美方“实体清单”。华为养活了一大批上游的公司,现实条件下,这些公司逐步做大做强替代进口零部件具有一定可能性。

  在日前召开的“2018华为核心供应商大会”上,华为公司首次对外公布了92家核心供应商名单,并为他们颁奖。这92家核心供应商分别获得华为颁发的奖项,其中英特尔、恩智浦两家获得十年金牌供应商奖,京东方、富士康等获金牌供应商,德州仪器等获联合创新奖,松下等获优秀质量奖,台积电等获最佳协同奖,蓝思科技、联发科等获最佳交付奖。

  华为2018年核心供应商获奖名单:

  以供应链所属国家维度来看,有33家美国公司,中国大陆企业25家、中国台湾 10家、日本企业11家。从产品类别来看,目前A股与港股相关的上市公司,以手机的零部件为主,其次是基站与通信设备的厂商。但在处理器与存储芯片、射频器件、OLED 显示屏等关键器件领域,仍很大程度仰赖来自美、日、韩、中国台湾等国家和地区的厂商。

图片来源:华泰证券研究所,东方财富Choice数据

  美国的优势很明显,美国供应商主要涉及的行业有传感器、闪存、图像传感器、连接器、天线、射频、芯片、软件、存储、基带、处理器、电感等。

  闪存,图像传感器这一块目前由Micron供应,这一块的国际市场占有率三星和海力士最高,,潜在的供应商有比亚迪电子、豪威等。

  连接器、天线线缆,这一块相关上市公司已经给华为供货的有立讯精密、中航光电长盈精密

  射频芯片和射频前端配件是有可能国产替代的,不过这一块华为会自己做,旗下的海思半导体已经有这个技术。

  硬盘存储方面目前是美光、西部数据等,有可能实现国产替代的有合肥睿力、长江存储。

  CPU方面是英特尔和AMD供应,没有非美供应商,中国潜在供应商有海光和海思等

  PCB板方面可以实现完全替代的,已经达成合作的有生益科技深南电路

  将核心供应商里面A股上市公司提取出来,一共有16家(红框)。

  其中中外合资的企业一共5家,民营企业4家,国有企业7家。

  如果物流和货运业务公司不计入的话,市值最大的公司是主营业务为显示器件的京东方A,东方财富Choice数据显示,京东方A最新总市值1196.99亿元,2018年营收增长22.66%。市值最小的是中利集团,67.65亿元,主营业务是特种电缆,2018年营收增长率为-21.46%。另外,16家公司中,中航光电本周涨幅最高,涨幅将近2%。主要从事光电器件及电子信息产品的生产与销售。

数据来源:东方财富Choice数据

  从2008年到2018年,华为作为一个民族自有的品牌在近十年取得了突飞猛进的发展,整体营收实现了从183亿美金到1052亿美金的增长,产业链公司受益却相对有限。而在过去十年里,苹果产业链却孕育了以立讯精密等为代表的一批百亿市值明星公司。

  而现在,情况正在发生着变化,随着华为品牌的崛起,下游品牌地位提升,科技自立被提上日程,华为本土产业链有望迎来崭新的投资机遇。我们有理由期待,华为谱写一个以5G为核心,以科技自立为愿景的民族企业新时代。

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(文章来源:东方财富证券研究所)

(责任编辑:DF010)

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