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华泰策略:消费股依然具有比较优势 积极布局科技硬资产

2019年05月19日 15:48
来源: 华泰证券

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【华泰策略:消费股依然具有比较优势 积极布局科技硬资产】我们在前期报告中指出,短期来看景气回升、估值相对匹配、有抗通胀属性的消费股筹码仍珍贵,同时6月利率环境、科创板及5G技术周期的进展有望给成长提供时间窗口,建议把握科技成长的上车机会,积极布局政策扶持力度有望加大的科技硬资产,如:半导体、通信设备、计算机应用。主题投资继续关注供给侧改革三条主线:改革(国改)、开放(自贸区和长三角主题)、科技(产业链)。

  导读

  5月以来日均耗煤量约57万吨,较4月的63万吨呈现一定下行压力,4月畜肉、鲜果、鲜菜价格涨幅较快,分别同比增长14.4%、11.9%、17.4%,通胀的隐忧渐起。短期市场难以形成强劲合力,仍需韬光养晦,宁静致远。3月8日以来市场的三轮调整和反弹,可以发现资金在反弹过程,交易行为经历了三个阶段,从看多为主、不敢追高→质疑趋势→逐步低位加仓,说明虽然市场情绪向好仍需催化,但交易的积极性或在提升。配置上,消费股依然具有比较优势,积极布局科技硬资产。

  正文

  短期缺少向上合力,但交易积极性在改善

  我们认为二季度经济反复的概率较大,盈利底有待中报夯实,物价上涨影响货币政策的空间,短期市场难以形成强劲合力,仍需韬光养晦,宁静致远。我们观察3月8日以来市场的三轮调整和反弹,可以发现资金在反弹过程,交易行为经历了三个阶段,从看多为主、不敢追高→质疑趋势→逐步低位加仓,说明虽然市场情绪向好仍需催化,但交易的积极性或在提升。配置上,我们认为消费筹码依然珍贵,同时建议积极布局科技硬资产。

  交易特征:不敢追高→质疑趋势→低位加仓

  3月8日以来,股票市场经历了三轮调整和反弹。第一轮,3月8日至14日市场调整(卖空报告+场外配资趋严),3月15日至21日反弹;第二轮,3月21日至28日市场调整(美股大跌+北向资金净流出规模加大),3月28日至4月8日反弹;第三轮,4月8日至5月9日市场调整(外部压力增加),5月9日至16日市场反弹。我们发现:反弹阶段,涨幅较大的板块,从前期调整阶段中次抗跌的(有看多情绪但不敢追高)→与前期表现相关性较低(质疑趋势)→前期抗跌和跌幅较深的(重新关注趋势和性价比)。说明市场虽然弱势震荡,但交易的积极性或在提升。

  基本面:经济数据月度波动加大,利润表或在中报二次下探

  我们认为本轮政策发力重点扶持小微企业,预计经济增长的弹性相对温和,月度经济数据呈现较大波动,股票市场对宏观经济的企稳动力仍存在分歧。从六大发电集团耗煤量观察,5月以来日均耗煤量约57万吨,较4月的63万吨呈现一定下行压力,4月畜肉、鲜果、鲜菜价格涨幅较快,分别同比增长14.4%、11.9%、17.4%,通胀的隐忧渐起。我们在上市公司年报一季报分析中,观察到非金融A股上市公司整体营收和利润增速背离,预计中报或有二次下探,形成更加扎实的业绩底。基本面角度,经济和企业盈利对A股的支撑仍需要“以时间换空间”。

  投资者情绪:资金流出规模增加 负面影响投资者情绪

  两市资金流出规模增加负面影响投资者情绪:5月以来两市日均成交额约5000亿,较4月日均成交额8000亿明显缩量;截至5月16日两市两融余额9379亿元,较5月10日减少39亿元;截至5月17日,北向资金本月净流出364亿元,今年以来净流入额剩余710亿元;本周产业资本净减持146亿元,较上周净减持42.5亿元金额有所放大。从行业净流入资金角度,本周超大单净买入食品饮料、交运和家电行业,并且对建材和有色的关注度增加,小单净流入主要买入电子、通信、计算机等行业,对TMT板块的偏好较为明显。

  行业配置:消费股依然具有比较优势,积极布局科技硬资产

  4月8日上证综指3288点以来,相对领涨行业(家电)与相对领跌行业(计算机)收益率之差仍在走阔,说明目前仍处在消费有相对收益的风格中。我们在前期报告中指出,短期来看景气回升、估值相对匹配、有抗通胀属性的消费股筹码仍珍贵,同时6月利率环境、科创板及5G技术周期的进展有望给成长提供时间窗口,建议把握科技成长的上车机会,积极布局政策扶持力度有望加大的科技硬资产,如:半导体、通信设备、计算机应用。主题投资继续关注供给侧改革三条主线:改革(国改)、开放(自贸区和长三角主题)、科技(产业链)。

  风险提示:磋商出现超预期反复变化,国内经济/货币偏离大幅中性位置,短视资金离场速度超预期,美联储货币政策转鹰,中报业绩不及预期等。

  周度策略重要数据

(文章来源:华泰证券

(责任编辑:DF064)

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