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外资不断涌入缩小A股估值差 行情或尚未结束

2019年04月24日 06:38
来源: 投资快报

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  外资不断涌入缩小A股估值差

  行情或尚未结束

  国海富兰克林基金

  3月PPICPI价格数据、进出口贸易数据以及金融数据近期陆续公布。从已公布的数据来看,经济在一季度开局良好。内部环境中,政府加大信贷投放和基建投资力度,房地产从“压”到“稳”,将延缓经济下行速率;同时,科创板上市加速,反映政府对新兴行业的大力扶持。外部环境也趋于温和,美联储担心经济衰退,取消渐进加息的措辞,减轻了中国在外汇市场的压力;有利于中国自身经济结构的调整。总体看,中国经济短期有一定的下行压力,但经济失速的风险大大降低。

  对于企业而言,目前面临一个经济周期的下行阶段,盈利能力下滑不可避免,当未来宏观经济展望更加乐观时,短期的周期调整是正常现象,并不影响长期的成长中枢。因此,对于具备长期逻辑的公司而言,短期的周期波动在目前市场环境下赋予更低权重,并非影响股价的最重要因素。

  同样,经济远期预期转暖后,A股估值将从底部抬升。纵向对比现在估值还处于低位,仍有修复空间;横向比较A股在全球股市中远被低估,外资的不断涌入会缩小A股的估值差,行情或尚未结束。

  主题炒作和流动性密切相关,短期可能告一段落,等待下一阶段政策信号。但蓝筹白马向下风险小,加之外资持续买入,二季度大概率会有相对收益。因此,回避前期涨幅过高的主题板块,坚守低估值的蓝筹和具备长期成长逻辑的绩优股。

  A股未完待续换个引擎再加速

  长信基金安昀

  419政治局会议主基调仍是宽松和托底。这次是季度回顾性的会议,依然是在去年底经济工作会议的框架内。此次会议的主基调依然是宽松和托底,只是力度有所减弱。宏观政策都是逆周期调节,如果说去年年底的政策力度是一百度的话,那现在可能减弱到八十度,但与此同时,经济的温度也从去年年底的零度上升到了二十度。再叠加经贸问题的乐观展望也许就快落地,托底政策力度有所减弱可以理解,也属正常。

  股市第一阶段的估值修复已经完成,目前整体市场估值处于历史中枢位置,将震荡等待业绩浪的展开或者证伪。我们倾向于业绩浪将展开,而不是证伪。因为一季度经济和各微观行业的韧性比我们想象得要好,特别是在消费领域。后续随着政策的发酵、经济的修复和基数的降低,上市公司整体业绩增速将逐渐上抬。目前市场还没有走完,或许只是要换个引擎。2009年上半年,在强刺激政策下强周期行业走强,随后在八月中旬上调了一次公开市场利率,市场也解读为宽松结束。但市场并未结束,在回调10%+后,消费和成长开始走了一轮牛市。对比现在,信号远没有当年上调OMO利率这么明确且强烈,所以市场很有可能以横盘来消化引擎的转化。最主要矛盾还是在于经济复苏是否在持续。总的来讲,市场尚未结束,是一次上车机会。后续聚焦业绩,看好消费和成长,回避早周期行业。

  对未来市场多一点乐观

  长盛基金张登攀

  进入2019年,经济的高增长转向高质量发展,但宏观各项指标不断凸显下行的压力;棚户区改造 “继续推进”但各个省市公布数据又呈现出一定弱化,支撑前一轮地产周期的支柱对经济产生一定拖累;财政赤字提升至2.8%,专项债加码,但减税降负的发力使得财政收支处于紧平衡的重压之下,基建的拉动作用可能不及预期。对于未来经济下行的压力,让投资者对于市场的悲观预期不言而喻。

  随着时间的演变、技术的进步和政策调控,中国已经成长为一个巨大的经济体,劳动力、资本积累的边际效用下降,增长态势不可能一直持续。但通过技术创新引导经济换档,使中国经济转变为高质量发展,是需要经受时间的考验。调结构,强筋骨,非一朝一夕之功,新旧动能的转换远比我们预想的要走的深、走得远。当我们将视野看得更远些时,就有更多的理由对未来市场多一点乐观。

(文章来源:投资快报)

(责任编辑:DF387)

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