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天风策略徐彪:消费是安全选择 成长有加仓空间

2019年04月23日 08:14
作者:徐彪
来源: 天风证券

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权益仓位触底回升:19Q1主动偏股型基金仓位全面回升;加上一季度基金发行回暖,增量资金可观。19Q1股票配置比例结束了连续三个季度的下降(由64.7%大幅升至73.6%),目前处于15年股灾以来的中高位置。分类型看,偏股混合型和灵活配置型加仓明显。

  权益仓位触底回升:19Q1主动偏股型基金仓位全面回升;加上一季度基金发行回暖,增量资金可观。19Q1股票配置比例结束了连续三个季度的下降(由64.7%大幅升至73.6%),目前处于15年股灾以来的中高位置。分类型看,偏股混合型和灵活配置型加仓明显。

  偏股型基金中位数跑赢上证:统计各季度回报率中位数,一季度普通股票型和偏股混合型收益中位数跑赢上证综指;灵活配置型长区间来看收益波动率较小,一季度跑输上证综指。

  创业板仓位降低:从绝对比重来看,一季度中小板配置比例上升,主板和创业板配置比重下降。从超配比例来看(按流通市值),主板(-14.38%→-13.53%)和中小板(6.32%→6.53%)超配比例提高,创业板(8.06%→7.00%)超配比例下降。

  必选消费配置增加:大类行业上,上中游行业除中游制造(机械、军工、电气设备)以外超配比例继续下降。短周期未确认企稳情况下,可选消费减仓、必选消费加仓;TMT一季度仓位下降;大金融超配比重下降。

  一级行业增持情况:以流通市值为基准,Q1超低配环比最高的食品饮料、农林牧渔、银行、采掘、建筑材料;超配环比最低的是房地产、轻工、公用事业、电气设备、传媒。持有市值绝对值上,Q1增持最多的行业是食品饮料、农业、非银、计算机、建材;减持最多的行业是房地产公用事业银行、轻工、化工。

  二级行业配置:基金重仓持有的99个申万二级行业中,一季度增持市值排名前五的分别为饮料制造、保险、畜禽养殖、饲料、白色家电;减持市值前五分别是电力、中药、黄金、文化传媒、光学光电子。

  头部重仓股集中度维持高位:19Q1偏股型基金持仓市值前10、前20的标的占股票投资总市值比重分别为10.89%和16.45%(18Q4前10、前20集中度分别为10.71%、15.79%)。

  表:公募基金各行业超配趋势

  资料来源:Wind,天风证券研究所

  以下是持仓分析详细数据及图表:

(文章来源:天风证券

(责任编辑:DF078)

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