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建科机械:募投产能难消化应收账款占比高

2019年04月15日 17:17
来源: 股市动态分析

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  2018年12月,建科机械(天津)股份有限公司(以下简称“建科机械”)再一次卷土重来欲上市募集资金,据了解此次已是公司第四次向证监会递交上市招股说明书。梳理建科机械的上市经历后发现,公司上市之路可谓是“一波三折”。2013年3月是建科机械第一次冲击上市,拟登陆创业板,但期间突然撤回材料欲选择中小板上市;到了2013年9月,公司再次提交申请,保荐机构由原来渤海证券换成华鑫证券,而中途又退出;2017年12月,公司欲在上交所上市,而保荐机构又再次更换成东兴证券,之后在2018年3月又一次撤回拆料。

  本次建科机械拟登陆创业板,公开发行股票数量不超过2340万股,占发行后总股本的比例不低于25%。预计募集资金总额为3.3亿元,分别投向数控钢筋加工装备智能制造中心技术改造项目、技术研发测试中心项目以及偿还银行贷款、补充流动性资金。

  募投产能难以消化

  建科机械主要从事中高端数控钢筋加工装备的研发、设计、生产和销售,并提供数控钢筋加工的整体解决方案。根据招股书披露,传统手工及半自动化机械钢筋加工方式存在效率低、质量不稳定、人工成本高等问题,公司生产的中高端数控钢筋加工装备能够对钢筋进行自动化、批量化、标准化加工。而目前使用数控钢筋加工装备加工的钢筋量仅占国内年钢筋产量的10%左右,因此公司迫切的想通过上市募集1.75亿元来投入数控钢筋加工装备智能制造中心技术改造项目。

  但值得注意的是,在供给侧改革、环保趋严的背景下,钢筋行业受到压制,不仅不能新增产能,对于调整或改造的项目还必须严格执行产能减量置换,从而达到整个行业去产能的目的。数据显示,2014年以前我国钢筋年产量增长幅度较大,由2011年的15573.9万吨增长至2014年最高点21553.5万吨,年复合增长率为11.44%;2015年开始钢筋年产量开始缓慢下滑,至2017年末钢筋年产量达19997.7万吨;盘条钢筋年产量同样在2015年开始出现下滑趋势,由2014年的14723.3万吨下降至2017年的12973.4万吨。可以说,钢筋行业目前正处于缓慢下行阶段,短期内在宏观调控下,不会出现大幅扩产的现象,因此建科机械钢筋加工装备的销售将受到一定的影响。

  数据显示,建科机械年产能为1300台。2015年-2018年1-6月,公司产量分别为775台、1162台、1260台、667台,产能利用率依次为59.62%、89.38%、96.92%、102.62%,可以看出建科机械产能已接近饱和。从建科机械的销量数据来看,2015年-2018年公司对应的销售量分别是777台、1158台、1165台、593台,产销率逐年下降分别为100.26%、99.66%、92.46%、88.91%。

  可以看出,建科机械的产品生产的出来却销售不出去。从目前情况来看,其产品销量均未超过1200台,而现有产能1300台加上本次公司募集资金投资项目建成达产后新增产能1070套,合计产能将达2370台。这将意味着建科机械募投项目量产后,如果没有新增订单,公司或将面临产品“消化不良”的风险,另一方面,也将进一步加剧库存管理的压力,增加存货管理成本。

  报告期内,建科机械的存货账面价值分别为 0.97亿元、0.88亿元、1.33亿元和1.77亿元,占同期流动资产的比例分别为33.75%、26.44%、30.71%和34.96%,占同期总资产的比例分别为16.37%、14.20%、18.85%和 22.90,建科机械存货账面价值的逐步增大,也进一步表明了公司的销售情况不佳,甚至出现滞销的情况。

表为:建科机械报告期内产量、销量情况
年份 产能(台) 产量(台) 销量(台) 产能利用率 产销率
2018年1-6月 650 667 593 102.62% 88.91%
2017年 1300 1260 1165 96.92% 92.46%
2016年 1300 1162 1158 89.38% 99.66%
2015年 1300 775 777 59.62% 100.26%

数据来源:招股说明书

  应收账款占比高

  近年来,建科机械的营收以及业绩增长开始放缓,2015年-2018年1-6月,建科机械的营业收入分别为2.67亿元、3.33亿元、3.92亿元、2.08亿元,归母净利润分别为1158.35万元、3822.06万元、6189.65万元、3751.87万元。另外记者发现其营业收入增长的背后,未回收的应收账款占有接近半数,且金额仍有继续扩大的可能。报告期内,公司的应收账款分别为1.16亿元、1.57亿元、1.83亿元、1.92亿元,占同期营收比依次43.45%、47.15%、46.68%、92.31%,相应的应收账款周转率在不断下降,分别为2.09、1.97、1.87、0.90。对此,建科机械在招股说明书中表示公司主要客户为中国中铁中国铁建中国建筑等国内大型企业,这些客户信誉良好,具有较好的付款能力。但金额较大的应收账款会给公司带来一定的营运资金压力,且未来内控制度及应收账款管理制度若不能有效执行,公司仍将面临一定的坏账损失。

  此外,建科机械在报告期内还存在多起行政处罚,1、2014年,公司因进口焊接主机申报商品编码不实被天津新港海关行政处罚。2、2015年,公司因擅自改装、调试未经检验的法检进口商品,被天津出入境检验检疫局处罚。3、2016年,公司因出口货物申报货物税号不实,影响海关统计,被天津新港海关行政处罚。虽上述罚款较轻,但建科机械在进出口环节屡次犯错,且一直未拿到相关政府出示的“不属于重大违法违规”的《证明》,日后相关监管机构或视其为重点检查对象,将对公司日常经营造成不便影响。

  值得注意的是,建科机械还曾发生过专利被盗案,6名离职员工非法利用公司技术图纸,在外组织生产弯曲中心等产品销售谋取非法利益,天津市北辰区人民法院判决其为侵犯商业秘密罪,并赔偿建科机械120.29万元。虽然公司表示非法组织盗取的产品尚未大规模生产,未对公司的经营产生重大不利的影响,但也体现出公司的内控制度不完善,企业内部人员管理尚有缺陷,这些问题或是成为建科机械上市之路的绊脚石。

(文章来源:股市动态分析)

(责任编辑:DF358)

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