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中国央行公开市场今日无逆回购操作 连续第18日暂停逆回购操作

2019年04月15日 09:10
来源: 东方财富网

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【中国央行公开市场今日无逆回购操作 连续第18日暂停逆回购操作】中国央行公开市场今日无逆回购操作,连续第18日暂停逆回购操作,无逆回购到期。央行表示,目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平,今日不开展逆回购操作。

  中国央行公开市场今日无逆回购操作,连续第18日暂停逆回购操作,无逆回购到期。央行表示,目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平,今日不开展逆回购操作。

  【媒体解读货币政策】

  中国证券报头版评论:信用恢复扩张 流动性无虞

  总量与结构的同步改善,让3月份金融数据格外惹眼。拉长周期来看,信用恢复扩张的趋势已基本确立,实体经济企稳向好概率持续提升,流动性无虞。

  原本就不悲观,实际比预想还好,这是3月份金融数据给市场带来的普遍印象。无论总量还是结构,3月份金融数据都交出了一份靓丽的答卷。

  先看总量,3月份新增人民币贷款16900亿元,当月新增社会融资规模为28600亿元,都超出了市场上最乐观的预测值。这一背景下,3月份M2同比增速从上个月的8%上行至8.6%,社会融资规模存量同比增速从10.1%反弹至10.8%。

  再看结构,3月份信贷同比大幅增长,其中企业中长期贷款占比上升,显示实体经济融资需求有所恢复。当月社会融资构成中,信贷仍是主力,非标融资转正,再加上专项债发行放量,形成拉动社会融资增长的“三驾马车”。

  应该说,3月份金融数据不负众望,但更让市场喜出望外的是,拉长时间来看,金融数据已显露出企稳回升的态势。

  一季度,新增人民币贷款58058亿元,同比多增9465亿元;新增社会融资规模81983亿元,比2018年同期多增23448亿元。金融数据企稳回升趋势明显,实体经济资金需求和金融机构资金供给都出现了改善,货币政策传导效果进一步增强。

  经验数据显示,金融数据一般领先经济数据两个季度左右,在一季度数据完成对2018年四季度融资拐点的确认之后,信用扩张对经济增长的正面影响有望显现,预示着经济增长阶段性企稳复苏的概率上升。

  研究人士表示,3月份金融数据让很多人对经济会否企稳、宽货币向宽信用传导效果如何等问题有了明确的答案。

  一段时期以来,我国持续实施稳健的货币政策,但并非意味着货币条件一成不变,而是要根据形势发展动态优化和逆周期调节,适度熨平经济的周期波动。

  中央经济工作会议要求,稳健的货币政策要松紧适度。面对经济金融形势的新变化,稳健货币政策更应拿捏好松紧适度的“度”。鉴于一季度M2和社会融资规模增速有所回升,目前已回到2019年名义GDP增速的预测值上方,在松紧适度的语境下,有理由相信,货币条件可能难以变得更加宽松,这既是把握好宏观调控的度的内在要求,也可为应对今后潜在风险留出更多政策空间。

  当前,信用扩张初现好转,经济增长还未完全企稳,未来内外变数依然较多,货币条件不可贸然收紧,宽货币还不会发生根本性变化。缓解中小企业融资难、融资贵是2019年的突出任务,结构性货币政策仍有发力的空间。

  总体来看,未来资金面整体上有望保持平稳偏松的态势。

  经济参考报头版评论:货币政策将继续保持稳定性和连续性

  人民银行最新数据显示,今年3月新增人民币贷款规模和新增社会融资规模均大幅走高,显著高于市场预期,信贷结构也有所改善。综合来看,年初以来金融数据向好,表明我国货币政策逆周期调节的效果开始逐步显现,货币传导机制也有望进一步得到疏通。

  信贷方面,3月新增人民币贷款1.69万亿元,高于市场一致预期,且大幅高于去年同期(1.12万亿元);1-3月新增信贷累计增加5.8万亿元,同比大幅多增9465亿元,且较近五年均值多增1.2万亿元。分结构看,无论是3月当月还是1-3月累计,新增企业贷款都好于去年同期,也好于近5年平均水平,同时,3月票据融资规模也显著收窄。数据表明信贷结构有所优化,对实体经济融资支持开始增强。

  社会融资方面,在2018年7月和9月央行两次调整社融口径之后,新老口径下社融存量增速在2018年连续12个月下行。时至2019年,社融规模已开始逐步企稳。数据显示,新口径下1-3月社融存量增速分别为10.4%、10.1%、10.7%,连续三个月高于2018年四季度水平。分结构看,则可谓喜忧并存但喜大于忧,其中“喜”在3月投入实体经济的贷款有所增加,企业债券和地方政府专项债增幅较高;忧在表外融资仍未显著企稳,表内贷款仍担当绝对主力。

  此外,3月M2和M1同比增速均明显反弹,尤其是“M1-M2剪刀差”虽然已经连续14个月为负,但缺口连续2个月收窄,意味着企业投资活力也有所改善。往后看,预计M1-M2剪刀差缺口有可能继续缩窄,“宽货币”向“宽信用”的传导将进一步疏通。

  金融数据历来是经济数据的前瞻指标,这也就预示我国经济也将企稳。统计发现,社融存量增速领先实际GDP约半年,领先名义GDP约1-3个季度;M1-M2剪刀差领先名义GDP增速3-8个月。由此看,社融已经连续三个月走稳,我国经济在二、三季度企稳的概率很大。

  值得注意的是,由于近期包括社融、制造业PMI以及发电耗煤等中微观数据,均指向经济有向好企稳迹象,于是担心政策有可能收紧的预期开始升温。不过,综合考虑多重因素,站在当前时点来看,对经济面的确可以乐观一些,但经济基本面尚不足以让政策宽松的总基调“踩刹车”。

  一方面,我国经济下行压力仍然较大。比如,3月中国制造业PMI指数50.5%,虽然时隔三个月再次站上荣枯线,各分项指数环比也均有不同程度回升,但PMI新订单指数等需求端指标仍弱;3月出口大反弹,但更多是春节因素和低基数效应,进口增速依旧延续下滑,表明内需较为疲软。今年政府工作报告强调“今年我国发展面临的环境更复杂更严峻,可以预料和难以预料的风险挑战更多更大,要做好打硬仗的充分准备”。换言之,政策总基调仍然会是强化底线思维和逆周期调控思维。

  另一方面,也要看到,我国政策一贯以来都是强调相机抉择,会适时微调预调。因此,鉴于经济有企稳迹象,意味着短期内不会出台更大力度的宽松举措,但年初以来已经制定的各项宽松政策很大可能还是会执行。比如说,今年政府工作报告已明确提出“加大对中小银行定向降准力度,释放的资金全部用于民营和小微企业贷款”,再叠加二季度银行体系流动性缺口还是较大,后续降准依然会是货币当局的政策可选项。

  证券日报评论:降准是灵丹妙药 但不能包治百病

  尽管3月份的经济数据已经出现了转暖的迹象,但市场仍然不愿意放弃降准这个灵丹妙药,各路专家纷纷言之凿凿的预测央行会在4月份或是6月份降准,大有不降准就会将这个猜想继续下去的意思。

  降准之于既需要顶住下行压力又不能放缓转型升级的中国经济来说,就是灵丹妙药。去年以来的连续降准,让中国经济实现了平稳发展。今年以来,相关部门对经济下行压力的重视以及推出的为经济减负的政策组合拳,让国际社会提升了对中国经济的信心。

  国际货币基金组织发布的最新一期《世界经济展望报告》,将今年中国经济增长预期上调0.1个百分点至6.3%。外交部发言人陆慷对此评价说,“国际货币基金组织上调中国经济增长预期,表明国际社会对中国经济保持中高速增长、迈向中高端水平有坚定信心。”

  上周发布的3月份金融数据较为乐观,结构性货币政策工具的使用让中小企业得到了实实在在的资金支持,也让央行在货币政策的选择上有了喘息之机。但市场仍在执着地预测降准时点不是4月份就是6月份。

  他们做出这种判断的依据是,4月份仍有不小的流动性缺口、中小企业需要继续给予资金支持。然而,截至4月12日,央行已经连续暂停逆回购17个交易日(历史第三)。尽管央行暂停逆回购的理由已经从之前的“目前银行体系流动性总量处于较高水平”变为“目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平”,但这显然是受到4月份缴税及3665亿元MLF即将到期的影响所致。

  至于降准延至6月份的判断,则表明市场对今年一季度的经济数据保持乐观判断,但出于对年中时点流动性压力的习惯性担忧,仍对降准给予较高期望。本周今年一季度的经济数据就将水落石出。

  在今年全国两会的记者会上,央行行长易纲介绍,现在我国全部金融机构加权平均存款准备金率约为11%,美国和欧洲是12%,日本则有20%多。

  对于当前货币政策的力度,银行家的感受应该是比较真实的。央行今年一季度银行家问卷调查报告显示,当季银行家货币政策感受指数为58.4%,比上季和上年同期分别提高5.3个百分点和18.7个百分点。对二季度,货币政策感受预期指数为61.4%,高于一季度3.0个百分点。这也就是说,银行家们对二季度货币政策继续放松也是有所期待的。

  银行家们的这种期待并非空穴来风。上周,国务院关于落实《政府工作报告》重点工作部门分工的意见正式发布,央行的相关工作中就包括要“灵活运用多种货币政策工具”、“适时运用存款准备金率利率等数量和价格手段……加大对中小银行定向降准力度,释放的资金全部用于民营和小微企业贷款。”这项明确的工作要求,也吊起了市场对于降准的期盼。

  但笔者在此要强调的是,降准与否要看实体经济的需要,当降则降、毫不迟疑才是灵丹妙药。但我国经济面临的下行压力,需要方方面面的全力配合,指望降准包治百病显然是不切实际的。

(责任编辑:DF010)

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