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78亿元可转债项目只收两百多万承销费 券商为何赔本赚吆喝?

2019年04月11日 22:56
来源: 中国证券报

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  4月10日,中国核电发布的可转债方案炸开了锅:78亿元的大项目,承销保荐费还不到250万元,而且这二百来万还得由中信证券中金公司两家龙头来分。

  虽然券商行业刚刚传出一季度业绩捷报,但这种费率再次让业外人士感到瑟瑟发抖。

  能接受万三的费率,甚至赔本赚吆喝,其实券商另有打算。低价承销的背后藏着分类评级的诱惑,是一些券商为了提升承销规模的主动选择。

  78亿元项目收费不到250万

  4月10日,中国核电发布了可转债募集说明书,募集资金达78亿元。

  但承销保荐费用一栏令人大跌眼镜:费用仅248.04万元,这意味着承销费率低至万三。不仅如此,这不到250万的承销保荐费,还得由中信证券和中金公司两家来分。

  承销费率虽低至万三,但业内人士表示“可以理解”。中国核电属于优质项目:央企背景,千亿市值,盈利能力还强。今年1月,中国核电发布了2018年度业绩预增公告,预计2018年度净利润达到48亿元左右,比上年同期增加2.65亿元。根据募集说明书,中国核电主体信用级别、可转换公司债券信用级别都为AAA。

  业内人士表示,这种优质项目基本“稳赚”,大券商也难有议价空间。

  承销战场硝烟弥漫

  中国核电转债万三承销费率已令人咋舌,但在某券商给出的承销费率百万分之一的报价面前,也显得“小巫见大巫”。

  今日,有消息传出,某百亿央企公司债招标,头部券商们的报价都在万五以下——最低的只有百万分之一!

  按此费率,承销这百亿央企债,才收费一万元。但是,仅仅准备这次竞标报价材料就需花费1000元了。

  不过,有消息称该招标已被取消。

  这低得离谱的报价,再一次让人想起券商被“地板价”支配的恐惧:

  1月10日,华夏银行定增募资292亿元,但保荐及承销费仅41.89万元,由中信建投、中信证券、国泰君安、中银国际、民生证券5家共分,承销费率低至十万分之一;

  2018年11月,上海农商行IPO,国泰君安海通证券和中信证券保荐费合计51万元,其中海通证券仅收取5万元保荐费,承销费率仅万分之五;

  农业银行1000亿融资项目,中信证券、国泰君安、中信建投、中金公司、中银国际和华泰联合证券6券商共收430万元,承销费率约十万分之四……

  分分分,券商的命根

  能接受万三的费率,甚至赔本赚吆喝,券商其实有其他打算。

  业内人士指出,低价承销的背后藏着分类评级的诱惑,是一些券商为了提升承销规模的主动选择。

  “规模排名是投标时候的加分项,而且有很大权重。在一些招标文件中,第一名可以加5分,第二名加3分,第三名加2分,所以券商很看重规模和排名。此外,发债规模还影响证监会的证券公司分类评级,关系到接下来一年承揽的规模。”该人士表示。

  据该人士介绍,承销规模的提升有助于在分类评级中取得高评级,而高评级券商将获得诸多“福利”。例如高评级券商缴纳投保基金比例较低,AAA级别证券公司仅按照其营业收入的0.5%缴纳,而B级则要按2%的比例缴纳。

  除了影响投保基金缴纳比例进而影响券商经营成本外,分类评级结果还将影响信用评级机构对券商债务偿还能力的评定——高评级有助于降低券商债务融资的利息成本。

  此外,分类结果将作为证券公司申请增加业务种类、新设营业网点、发行上市等事项的审慎性条件,并成为确定其新业务、新产品试点范围和推广顺序的依据。

(文章来源:中国证券报)

(责任编辑:DF155)

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