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景顺长城基金黎海威:目前单市场中A股量化投资效果最好

2019年03月28日 10:37
作者:王明山
来源: 证券日报网

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  随着投资市场的日益成熟、长期资金逐渐入市,公募基金在工具化投资方面的布局更加主动与长远。近日,景顺长城在北京举办了主题为“工具化投资时代新机遇”的论坛,景顺长城基金副总经理、量化及指数投资总监黎海威在论坛上表示,由于A股市场具有选股空间大、个股波动大、市场有效性较低等特点,量化投资有比较优势,超额收益效果较明显。投资者在资产配置中应用SmartBeta和量化产品作为底层资产是不错的选择。

  海外成熟市场上,超额收益很难获得。以美国大盘基金为例,不论量化主动和传统主动都很难产生超额收益,这也是ETF等被动投资产品在海外日渐占据主流的最重要原因。A股的情况却有很大不同。黎海威对A股的量化投资始于2007年,“A股市场比我们想象的好不少,甚至可以说是目前所有单市场里面量化效果最好的”,在黎海威看来,A股市场选股空间很大,个股的波动率、特定股票占比较高,在这种风格之下,主动量化、指数增强和运用SmartBeta策略,长期来看年化收益率都不错。

  如何选择量化基金,可以从信息比率、超额收益率、月胜率、换手率与策略容量、策略的相关性和风险敞口等指标进行比较。对于黎海威来说,其投资理念是基本面选股,更注重风险和收益的均衡以及策略的稳定性。通过风险管理把比较优势放大,在风险、收益和交易成本之间取得平衡,争取在各种行情转化中取得相对稳定的业绩。对黎海威管理的景顺长城沪深300指数增强基金超额收益部分进行归因,可以看出,超额收益的主要来源是选股能力而非风格或行业的偏离。

  黎海威表示,量化基本面选股策略有一定的周期性,和宏观周期有一定关联。不同宏观环境下的月度超额收益情况显示,信用端扩张时,基本面因素在超额收益方面的主导性较强。宏观稳定,货币和信用方向相对一致更有利于量化基本面选股策略。

  当然,量化投资同样具有局限性,优劣势如同一枚硬币的AB面,黎海威举例,比如做量化投资要做模型不可能没有数据,那么数据是否可得?需要多方法拓宽数据的深度和广度。同时,强调纪律性时如何把握回测的灵活度和过度拟合、应对回撤如何坚守和变通等问题都需要解决。

  对于A股量化主动/指数增强类基金,黎海威表示很有信心,他认为A股量化主动/指数增强类基金仍然有很大成长空间,中期业绩可以延续。基本面选股策略容量足够大,与管理规模上限还有很大距离,策略有效性仍在发挥。同时,外资持续流入中短期对基本面风格形成正面支撑,有利于量化基金业绩。

(文章来源:证券日报网)

(责任编辑:DF078)

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