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科创板来了

2019年03月13日 11:45
作者:刘畅
来源: 理财周刊

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  经过前期的征求意见,科创板细则终于出台了。本期《封面文章》我们将从发行制度、交易规则、信息披露制度、退市制度、投资途径等几个方面为投资者提供一个“科创板完全投资手册”。

  “注册制”酝酿于2013年,如今终于借助“科创板”落地,意义十分重大。正如证监会指出的那样,科创板不是简单增加一个“板”,其核心在于制度创新和改革。分析人士普遍预计,注册制有利于拓宽融资渠道、完善信息披露、鼓励创业创新,这一改革将对中国资本市场健康发展形成长期利好。

  亮点之一:遵循市场化原则

  对于科创板试点注册制,各界普遍给予了很高期待。

  武汉科技大学金融证券研究所所长董登新指出,首次公开募股(IPO)市场化是注册制的最重要内核。科创板试点注册制,就是要让A股一级市场“去行政化”,通过市场化方式决定IPO节奏、定价及规模。

  星石投资首席执行官杨玲认为,作为股票发行制度的重大变化,注册制可以降低科创板企业上市的门槛,降低企业上市的时间成本,减少由于审核时间过长导致的业绩“变脸”情况。未来,科创板以及注册制试点必将在经济转型中发挥越来越明显的作用。

  具体到发行承销方面,科创板企业发行承销制度完全遵循市场化原则,重点内容包括:降低战略配售门槛、提高网下配售比例、扩大配售范围,允许跟投、引入“绿鞋”机制等。

  如是金融研究院在研报中指出:“市场化承销机制的主要影响在于:第一,利于新股成功发行,发行价格实现市场化;第二,将引入长期资金,引导市场走向价值投资;第三,强化保荐机构责任,允许股票配售给保荐机构,将其利益、风险同发行价格直接挂钩;第四,形成多方共赢,完善市场生态体系。”

  亮点之二:勇于制度创新

  科创板企业上市采取注册制,除允许符合科创板定位、尚未盈利的企业在科创板上市外,还将允许同股不同权、红筹和VIE架构企业上市。这是我国资本市场运行近30年的重大历史性突破。

  退市制度方面,在现有主板退市制度基础上,科创板还增加了“有交易类”强制退市,并给出具体的4种定量指标(“连续 120个交易日实现的累计股票成交量低于200万股”等)。这也是前所未有的制度创新。

  此外,在交易环节增加“固定交易价格”交易时段。

  按照上海证券交易所发布的《上海证券交易所科创板股票盘后固定价格交易指引》,其中第三条提到盘后固定价格交易,指在收盘集合竞价结束后,本所交易系统按照时间优先顺序对收盘定价申报进行撮合,并以当日收盘价成交的交易方式。每个交易日的15:05至15:30为盘后固定价格交易时间,当日15:00仍处于停牌状态的股票不进行盘后固定价格交易。

  市场普遍看好科创板

  注册制在2013年就开始研讨、制订,到现在虽姗姗来迟,也可谓众望所归。

  业内人士普遍认为,如果注册制在主板、中小板、创业板实施,必然会对原有板块造成巨大的冲击,会导致估值体系的大幅度下降;因此推出一个新的板块,从一开始就实施注册制,是比较好的方法。

  星石投资认为,科创板实施细则于2月28日结束征求意见,到3月2日正式发布,可以说是光速落地,进一步超越市场预期,充分彰显了中国改革决心;对这块“资本市场改革试验田”,中国自上而下的重视程度也可见一斑。

  国金证券首席策略分析师李立峰认为:“预计科创板最快7月1日运行启动,首批20~25家左右,今年全年发行80~90家左右。”他指出,首批发行主要集中在三大类行业:高端制造、半导体、医药,按照每家融资额3.5亿元测算,全年IPO融资额300亿元左右。

  科创板是2019年A股最大力度的增量改革,也是存量结构调整的最大变量,更是整个资本市场最大的“鲶鱼”。

(文章来源:理财周刊)

(责任编辑:DF376)

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