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关注月底MSCI扩大纳入评估

2019年02月12日 15:53
作者:张玉龙
来源: 中信建投策略

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  本周话题:关注月底MSCI扩大纳入评估

  MSCI将在2月28日披露是否将A股纳入比例从5%提高到20%。若成功扩大纳入比例,计划在5月与8月分两步执行。结合MSCI公布的追踪三大指数的资金流量,我们可以测算出纳入MSCI带来的潜在资金增量。假设将来MSCI再次将纳入因子从5%提升至20%,带来的增量资金约为678.6亿美元(约合4,575.4亿人民币)。自11月以来,陆股通净流入金额达1,234.7亿元,而MSCI标的外资净流入金额达1,024.7亿元。从分布占比看,陆股通资金主要流向MSCI成分股。其中,银行、家电、食品饮料、非银金融与电子是前五大流入行业。我们认为最有可能从纳入MSCI中受益的行业包括非银金融、银行、公用事业、食品饮料,大市值龙头股更有可能获得外资的青睐。

  股票市场流动性

  募资总额略增,新增投资者数量大幅翻然,新发基金规模回升较多,两融余额缩水,互联互通市场成交活跃。

  金融市场流动性

  本周无逆回购到期,经过此前央行的降准和公开市场操作,银行间市场资金供应较为充裕。央行开展了3次共1800亿元的逆回购操作,期限均为14天。国债和信用债收益率继续下降。

  全球流动性

  上周人民币小幅升值;德国债期限利差继续缩小,美日两国期限利差维持稳定。

  板块和行业估值

  上周沪深300指数PE收于11.01倍,位于历史市盈率分位数21.66%。创业板指整体PE收于28.82倍,位于历史估值水平的2.16%。通信和国防军工行业处在历史PE估值水平的较高位置,整体PE为36.70倍和55.68倍。传媒、休闲服务和建筑材料则处在历史估值较低水平。

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  本周话题:关注月底MSCI扩大纳入评估

  MSCI将在2月28日披露是否将A股纳入比例从5%提高到20%。若成功扩大纳入比例,计划在5月与8月分两步执行。结合MSCI公布的追踪三大指数的资金流量,我们可以测算出纳入MSCI带来的潜在资金增量。假设将来MSCI再次将纳入因子从5%提升至20%,带来的增量资金约为678.6亿美元(约合4,575.4亿人民币)。

  近期外资通过沪深港通通道,逐步加速流入。自11月以来,陆股通净流入金额达1,234.7亿元,而MSCI标的外资净流入金额达1,024.7亿元。从分布占比看,陆股通资金主要流向MSCI成分股。其中,银行、家电、食品饮料、非银金融与电子是前五大流入行业,这个分布与MSCI成分股市值占比高度一致。根据过往扩大纳入流入经验与MSCI成分占比分析,我们认为最有可能从纳入MSCI中受益的行业包括非银金融、银行、公用事业、食品饮料,市值排名靠前的龙头股更有可能获得外资的青睐。

  附:MSCI最新A股成分名单

  2月11日,MSCI公告,在MSCI ACWI指数与MSCI新兴市场指数新增5家A股公司,分别为中国铝业工业富联广汇能源华西证券国投资本,结合过往名单更新如下。

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  股票市场流动性

  (1) 涨停情况

  上周沪深两市共有147家上市公司涨停。上周涨停的上市公司数环比减少67家。其中沪市46家,环比减少38家;深市101家,环比减少29家。此外,中小企业版共有41家企业涨停,环比没有变化。

  (2) 资金流出

  IPO与再融资:上周证监会核发IPO批文2个,核发募集资金11.1亿元。上周新股实际募集资金为26.35亿元,环比减少18.86亿元。上周增发金额为303.05亿元,环比增加128.31亿元。

  重要股东增减持和交易费用:上周重要股东减持0.28亿元,环比减持增加1.08亿元。上周股票市场交易费用27.55亿元,环比减少1.42亿元。

  (3)二级市场

  新增投资者:本月新增投资者数量不断增加。2019年1月25截止周新增投资者24.97万人,环比减少1.42万人;期末投资者14736.30万人。

  新发基金规模:上周新发股票型及混合型基金为97.43亿,环比增加54.02亿元。其中公募基金95.93亿元,私募基金1.50亿元。

  融资融券余额:融资融券余额上周为7281.90亿,资金流入-191.72亿,流入环比增加-158.09亿元。上周末融资融券余额占A股流通市值1.99%。

  融资买入额:融资买入额上周为790.28亿元,环比减少54.51亿元。上周末融资买入额占A股成交额7.08%,环比减少0.36%。

  北上资金流入:2019年1月28日至2019年2月1日期间,陆股通A股净流入225.21亿元,净流入环比增加110.96亿元。其中,沪市净流入115.26亿元,环比增加67.70亿元;深市净流入109.95亿元,环比增加43.27亿元。

  从交易活跃个股角度分析,外资净买入前十贵州茅台美的集团格力电器中国平安五粮液恒瑞医药立讯精密平安银行兴业银行海康威视,净卖出仅有中国国旅伊利股份海螺水泥分众传媒上海机场保利地产索菲亚

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  金融市场流动性

  (1)基础货币

  公开市场操作:上周央行公开市场实现净投放1800亿元。上周共有七个工作日,无逆回购到期,经过此前央行的降准和公开市场操作,银行间市场资金供应较为充裕。周一至周日,央行公开市场净投放分别为0亿元、0亿元、500亿元、500亿元、800亿元、0亿元、0亿元。1月30日、31日、2月1日,中国人民银行以利率招标方式分别开展了500亿元、500亿元、800亿元逆回购操作,期限均为14天,中标利率2.7%。

  (2)货币市场

  上周短期利率下行,长期利率略下行,期限利差略有上行,信用利差下行。从利率走势来看,DR007上行,上周平均利率为2.51%,环比上升。R007上行,DR007利差波动收于7BP。上周SHIBOR短期端利率持续上行,长期端利率继续下行。

  (3)债券市场

  上周末国债到期收益率(1年/5年/10年)为2.35%/2.89%/3.10%,1年期、5年期、10年期收益率环比同步下行。上周末十年国开债到期收益率为3.56%,环比下行。上周3A企业债到期收益率(3年/5年/7年)收于3.47%/3.85%/4.12%,3年、5年、7年收益率环比同步下行。

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  全球流动性

  (1)全球汇率:

  人民币汇率:人民币对美元略升值。截至2月1日,美元兑人民币汇率中间价报6.71,环比减少0.086。截止2019年1月31日,实际人民币有效汇率指数122.73。

  (2)债券市场:

  截至2月1日,美国10年期美债收益率2.70%,1年期美债收益率2.56%,利差0.14%。德国10期债券收益率0.14%,1年期债券利率-0.59%,利差0.73%。日本10年期债券利率0.006%,1年期债券利率-0.18%,利差0.186%。德国短端利率上行,期限利差收窄;美日两国长期利率上行,期限利差回升。

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  板块和行业估值

  5.1板块估值

  市盈率估值方面,上周沪深300指数PE收于11.01倍,位于历史市盈率分位数21.66%;PE中位数为15.92倍,中位数分位数在历史水平的69.17%。创业板指整体PE收于28.82倍,位于历史估值水平的2.16%;创业板股市盈率中位数收于24.81倍,分位数为0%,PE估值处在历史最低水平。中证500上周末市盈率16.77倍,处在历史水平的0.91%;其PE中位数在18.43倍,是历史水平的2.19%。上证50整体PE为9.22倍,PE分位数是17.09%;市盈率中位数周末收于11.22,分位数在44.20%。

  市净率方面,上周沪深300指数PB收于1.33,市净率分位数是8.43%;PB中位数为1.58倍,中位数分位数收于32.46%。创业板整体PB周末为3.58,位于历史估值水平的19.76%;创业板股市净率中位数2.76,处在历史分位数1.12%。中证500上周末PB为1.59,处在历史水平1.57%的位置;其PB中位数在1.52倍,是历史水平的0.34%水平处。上证50整体PB为1.15,且PB分位数是6.46%;市净率中位数周末收于1.24,分位数在20.77%。

  PEG指标方面,上周沪深300指数PEG收于1.13,位于历史水平的64.6%分位处;创业板指由于净利增长为负,PEG为0,处在历史水平的低谷;中证500PEG为9.92,分位数在90.5%的高位;上证50PEG收于0.85,位于55.8%的历史水平位置。

  5.2行业估值

  市盈率方面,通信和国防军工行业处在历史PE估值水平的较高位置,35.70和55.68的整体PE值,PE分位数分别为34.38%、36.02%。传媒、休闲服务则处在历史估值较低水平,20.10,25.28的PE仅为历史水平的0.08%,0.06%。市盈率中位数,汽车和非银金融领跑了行业PE中位数分位数,分别在该行业历史水平的46.36%和466.92%;而传媒、综合和休闲服务行业则处于PE中位数低谷水平,均处于历史水平的0%。

  市净率方面,食品饮料和家用电器行业处在历史市净率估值的较高水平,整体PB值分别为4.67倍和2.57倍,整体PB分位数分别为56.42%、50.7%。公用事业和建筑装饰则处在历史市净率估值较低水平,1.39和1.11的PB仅为历史水平的0.15%和0.24%。市净率中位数,通信和家用电器行业领跑了行业PB中位数分位数,分别在该行业历史水平的60.44%和34.33%;传媒和非银金融行业则处于PB中位数的低谷水平,分别处于历史水平的0%和0.12%。

(文章来源:中信建投策略)

(责任编辑:DF386)

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