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华泰证券:看好金融、消费和先进制造

2019年02月11日 14:37
来源: 华泰证券

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  今日焦点

  买方反馈(海外机构)

  对大盘及市场风格的判断:1月份沪深港通北向资金净流入达到近610亿人民币。 全球资金从DM转向EM美国货币政策出现疲态之后,流动趋势逐渐明朗。EM市场估值有吸引力,但业绩仍会是扰动因素。2月6月相继可能有重要指数公司提高A股权重,虽然直接带来的配置资金有限,但海外投资人的关注度会逐渐提升。

  看好的行业或概念:金融、消费和先进制造为主。

  晨会分享

  【宏观李超(S0570516060002)】宏观: 14日中美经贸谈判重启,海外风险事件频发(190210)

  上周大类资产表现回顾:欧美股市涨跌互现,国债收益率集体下行。美国三大股指小幅上行,震荡为主,其中道指和纳指均连涨七周。短期反弹并非反转,现阶段的反弹是对前期负面因素叠加导致过度悲观预期的修正,VIX指数的快速回落凸显当前市场可能偏乐观,谨防风险事件冲击造成损失。主要发达国家长端国债收益率集体下行。欧元区经济数据不及预期,经济增长前景及通胀预期下调导致欧元兑美元录得4个月来最大周度跌幅,叠加避险情绪推升美元走强,受强美元影响黄金和石油价格因此小幅回落。我们认为,结合美元长周期趋弱和防风险视角,黄金仍有配置机会,同时各国央行积极增持黄金储备也有助于推升金价。

  【宏观李超(S0570516060002)/朱洵(S0570517080002)】宏观: 经济下行压力仍存,看好利率债(190210)

  受春节因素影响,1-2月经济增长数据将于3月中旬合并公布,2月份为经济增长数据的真空期;但从我们监测的日均耗煤量、高炉开工率、商品房成交面积等指标来看,2019年1月至今的累计同比表现均要弱于2018年12月,我们认为经济增长仍面临下行压力,预计2019年货币政策有望更加宽松、财政政策更加积极,上半年的工作重点在于民企和小微企业纾困,以及应对可能出现的失业率阶段性上行问题。我们认为债市无风险利率仍有下行空间,预计今年我国10年期国债收益率中枢为3%、底部为2.8%,同时较为看好基建类城投债的表现。

  【宏观李超(S0570516060002)】宏观: 地方两会反映经济下行压力明显(190211)

  通过对目前30个两会已开幕省份的《政府工作报告》的梳理,我们发现,有15个省份未完成2018年设定的GDP增速目标,27个省份下调或持平2019年经济目标增速(相对2018年计划增速);固定资产投资增速方面,16个公布了2019年计划安排的省份中有14个进行了不同程度的下调或持平。27个省份在《政府工作报告》中下调或持平2019年GDP增速目标,反映经济下行压力愈加明显。我们认为,全球经济复苏局势及相关外需仍有较大不确定性,国内工业生产持续弱势、工业企业盈利增速下滑,经济下行压力仍然存在,预计2019全年经济增速继续下滑到6.2%左右。

  【金工林晓明(S0570516010001)/刘志成(S0570518080005)/黄晓彬(S0570516070001)】金工: 二十载昔日重现,三四年周期轮回(190130)

  基于金融经济系统的整体性视角,分析当前市场周期状态,根据大宗商品(同时作为实体经济基本面的代表指标)、PPICPI、利率、股票、美元等六大类指标的周期相位关系,研判2019年大类资产投资机会与风险。2019年实体经济中长周期上行、短周期下行筑底奠定市场主基调。全球经济共生相连,上半年短周期下行将带动主要国家CPI、PPI、利率向下调整,大宗商品或持续震荡,全球股市风险积聚,美元避险价值凸显。下半年短周期拐头向上叠加基本面中长周期向好孕育投资新机会,全球股市复苏拐点或将于三季度后出现,大宗商品有望于四季度开启牛市。

  【钢铁邱瀚萱(S0570518050004)】黑色金属: 供给拐点将来临,议价能力或上行(190210)

  从铁矿项目资本支出周期看,铁矿供给拐点将出现,产能增量下行、部分矿山退出。2019年,预计钢厂的废钢供给增量、四大矿产量均将下行,且近期Vale尾坝事故将进一步影响铁矿产量。需求端,中国环保限产减弱,长流程产量将替代部分短流程产量,东南亚、南亚有新投产高炉产能,以上将拉动铁矿需求。此外,地条钢产能去化改变钢铁供给曲线,终端需求未大幅下滑情况下,钢价均可获电炉钢现金成本支撑,有利于铁矿在产业链中获得价格空间。铁矿石或有主题性投资机会,可关注河北宣工、金岭矿业等铁矿石股票。

(文章来源:华泰证券)

(责任编辑:DF010)

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