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桂浩明:从外资在A股的投资特点可品出些什么?

2019年02月01日 07:07
来源: 上海证券报

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他们秉承了“高抛低吸”这一最传统的投资方式,在股市行情较为低迷时,基本上都呈现持续净买入状况,而到了相对高位,则开始持续净卖出。

  以2003年瑞银通过QFII形式买入沪深A股为开端,外资进入A股市场已有15年了。在这不算短的时间内,沪深股市已有了很大变化,而外资在此过程中所发挥的影响力也在不断增强。如今,QFII额度已从当初的100亿美元增至3000亿美元,与之相应,还实施了RQFII制度。近几年更多外资借助沪港通、深港通进入A股,管理层也放开了沪港通、深港通的年度资金额度限制。此外,沪伦通也在研究与推进过程中。足见,如今沪深股市对外开放的大门开得有多大。难怪很多投资者现在高度关注外资在A股的一举一动,期望他们能在提高A股市场流动性以及改善交易生态上有所作为。

  诚然,一国证券市场,最终还是由其本身的基本面来决定的,本国投资者才是决定性的力量,外资充其量不过是补充与呼应。然而,就沪深股市实情而言,迄今以个人投资者为主的市场格局仍未有根本性改变,所以行情波动大,运行中的投机色彩也比较重。这就更需要能得到来自成熟市场的投资机构的引导。事实是,在某种程度上,外资从进入A股市场的那一刻,就被赋予了这样的职能,“引导投资理念”成为市场各界对外资的一致期许。那么,实情如何呢?分析一下15年来外资在A股市场上的投资行为,大致有三个特点。

  首先,他们秉承了“高抛低吸”这一最传统的投资方式,在股市行情较为低迷时,基本上都呈现持续净买入状况,而到了相对高位,则开始持续净卖出。所以,很少听到有外资被套在高位的消息,相应的却常见他们成功抄底的报道。虽然,外资也往往是抄底没有抄在最底部,卖出没有卖在最高位,因而他们的投资收益也未必特别高,但却能获取相对稳定的收益,至少回避了出现较大亏损的可能。这种投资业绩,在以往也许境内的一些投资者并不以为然,但在有了长期熊市的经历后,就不得不承认这样的模式还是有价值的。

  其次,外资在A股市场上通常买的都是蓝筹股,即便后来参与了中小板、创业板投资,也只是买其中的那些盘子比较大、业绩也比较好、经营稳定性高的品种。后来MSCI、富时罗素以及标普道琼斯指数接纳沪深A股时,吸纳的主要也是上述这些股票。尽管现在看来,这些股票中也有被暴雷的,但毕竟比例较低,这就使得外资对A股的投资具有浓郁的价值投资色彩。也许,在每年的大牛股中很少有外资的影子,但为了拒绝那些上蹿下跳、投机性很强的品种,也就使得他们业绩不会轻易“变脸”。在一个痛定思痛,逐渐开始重视价值投资的市场中,外资这种投资方式优点就格外突出了。

  还有,进入A股的外资在操作上与海外市场波动存在较高的关联度,他们并不把自己置身于一个独立的市场环境下,而是放在全球视野中,按国际市场的基本运行特征来操作,资金在股票与债券上的分布,进与退的节奏安排,都是这样。他们考虑问题时注重世界经济格局的一体化,对趋势有更为客观、准确的把握。

  当然,外资在A股市场上的操作特点,远不止这几个,而且有的也未必都是正面的,要学习,自然也应该带有批判精神。但不管怎样,我们理该更加重视外资的影响,并尽力设法与之形成合力,以共同推进中国股市的稳健发展。

(文章来源:上海证券报)

(责任编辑:DF353)

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