国金证券：跨节资金的扰动

　　报告正文

　　一、央行公开市场操作及利率

　　1.1 央行公开市场操作

　　央行通过降准、TMLF、国库现金定存等多种工具释放流动性，资金面合理充裕，预计将平稳跨节。随着春节临近，取现需求压力增大；但近期央行通过1月第二次降准、国库现金定存、TMLF等多种工具释放流动性，其中国库现金定存1000亿，TMLF 操作2575亿元，开展TMLF有助于加大对小微企业和民营企业的金融支持力度、扶持其发展。随着央行流动性投放，目前资金面已进入“合理充裕”状态，因此，央行降低公开市场操作力度，逆回购已暂停7日，本期(0123-0129)公开市场操作累计净回笼5100亿。当前资金面宽裕，叠加春节前已无央行流动性工具到期，预计资金面将平稳跨节。

　　1.2 利率

　　跨节资金价格有所上行。本期(0123-0129，下同)隔夜SHIBOR较上期末下行16.50个BP，1周SHIBOR上行18.80个BP；R007、DR007分别上行19.27、26.52个BP；10年期国债到期收益率较上期末上行1.75个BP，当前为3.1246%。

　　二、汇率

　　人民币兑美元升值。本期(0123-0129)人民币兑美元即期汇率调升749个基点，人民币升值1.18%，最新(1月29日)报6.7309；本期美元指数下跌0.62%，欧元兑美元升值0.54%。

　　三、股市流动性跟踪

　　3.1 资金供给方面

　　① 基金发行

　　股基发行规模下降。基金发行总数来看，本期(0123-0129，下同)新发基50支，数量大于上期(0116-0122,41支)。分品种来看，债券型(债券型、偏债混合型等)30支，总规模368.70亿(上期24支，总规模218.42亿)，其中交银中债1-3年农发债A发行102.05亿；股票型(普通股票型、偏股混合型等)15支，总规模31.05亿(上期11支，总规模42.07亿)；灵活配置型1支，总规模6.29亿(上期1支，未公布发行规模数据)。

　　② ETF申购赎回

　　本期沪深300ETF、创业板ETF净申购，中小板ETF、创业板50ETF净赎回。在此我们选取上述各板块具有代表性、规模最大的4只ETF基金，跟踪其申购赎回情况。本期(0123-0129)沪深300ETF、创业板ETF分别净申购0.59亿份、0.18亿份，中小板ETF、创业板50ETF分别净赎回1.96亿份、2.88亿份。

　　③ 沪股通与深股通

　　本期沪深股通净流入规模较大。本期(0123-0129)沪股通净流入90.55亿(上期净流入97.06亿)；深股通净流入57.51亿(上期净流入71.43亿)；由此，沪深股通合计净流入148.06亿(上期净流入168.49亿)。

　　④ EPFR数据

　　EPFR数据显示，最近一期(0117-0123)资金净流入中国(大陆+香港)权益市场，净流入6.73亿美元(上期净流入5.72亿美元)。香港市场净流入0.84亿美元，美国市场净流出21.42亿美元。

　　3.2 资金需求方面

　　① 融资余额

　　本期(0122-0128)融资余额下降。截至1月28日，两市融资余额7330.00亿(上期7399.56亿)，环比下降69.56亿(上期下降78.21亿，上上期下降31.86亿)。行业方面，本期融资净买入较多的行业有农林牧渔、钢铁、休闲服务、综合、医药生物等，融资净卖出较多的行业有非银金融、银行、房地产、家电、有色等。个股方面，融资净买入规模较大个股为：用友网络、合力泰、全柴动力、恒瑞医药、信维通信等，融资净卖出规模较大个股为：中国平安、格力电器、平安银行、兴业银行、京东方A等

　　②二级市场增减持

　　增减持方面，本期二级市场净减持8.04亿(上期净减持0.07亿、上上期净减持25.98亿)。本期累计增持29.63亿，累计减持37.66亿；由此累计净减持8.04亿。净增持幅度前五的个股：中国外运、*ST尤夫、*ST宜化、三维丝、厦门国贸；净减持幅度前五的个股：财通证券、汇顶科技、盛路通信、济川药业、岭南股份。

　　③ IPO方面

　　本期IPO募资规模下降。本期上市新股4家(新乳业、康龙化成、明阳智能、华致酒行)，募资总额29.65亿(上期6家，募资总额67.33亿，其中青岛港、青岛银行分别募资20.95亿、20.38亿)。

　　风险提示：

　　1)政策监管力度：主要是金融去杠杆、金融监管仍将持续，存在力度超预期的风险；

　　2)货币政策：央行货币政策超预期变化将带来流动性大幅波动；

　　3)市场剧烈波动、海外黑天鹅事件等其他风险。

（文章来源：国金证券）

(责任编辑：DF010)